Fresnillo (LSE:FRES) hat die geleitet FTSE 100 im letzten Jahr höher, aber in meinem eigenen Portfolio halte ich mich weit davon entfernt. Die Aktie könnte noch weiter steigen, aber für mich ist das nichts.
Angesichts der derzeitigen Gold- und Silberpreise scheint das Unternehmen für die nahe Zukunft bestens aufgestellt zu sein. Aber ich glaube nicht, dass das ein ausreichender Grund ist, als Investor über den Kauf der Aktie nachzudenken.
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Vermögensbasis
Die Hauptsache, die trennt ein Bergbauunternehmen von einem anderen ist die Qualität seiner Vermögensbasis. Und aus dieser Perspektive gibt es an Fresnillo viel zu mögen.
Es gibt zwei Hauptachsen der Bewertung: Kosten und Zuverlässigkeit. Zum ersten Punkt: Die vertikale Integration und Größe des FTSE 100-Unternehmens verschaffen ihm einen Kostenvorteil gegenüber der Konkurrenz.
Zweitens war es in der Vergangenheit von Vorteil, Minen in Gebieten wie Mexiko, Peru und Chile zu haben. Im Allgemeinen handelte es sich hierbei um relativ stabile und unterstützende Gerichtsbarkeiten.
Dies sind echte Stärken von Fresnillo, die Anleger zu Recht sehr ernst nehmen dürfen. Realistisch gesehen sind sie jedoch nicht der Grund dafür, dass die Aktie in den letzten 12 Monaten um 400 % gestiegen ist.
Gold- und Silberpreise
Der Hauptgrund für den Anstieg der Aktie ist dieser Gold Und Silberpreise sind in die Höhe geschossen. Gold ist von 2.981 $ pro Feinunze auf 4.999 $ gestiegen und Silber ist seit Februar 2025 um 145 % gestiegen.
Das hat enorme Auswirkungen auf die Bergbaugewinne. Bleiben die Kosten weitgehend gleich, schlagen sich die durch höhere Preise erzielten Mehreinnahmen direkt als Nettoertrag nieder.
Das Problem ist, dass auch das Gegenteil der Fall ist: Wenn die Gold- und Silberpreise aus irgendeinem Grund fallen, schmälern die niedrigeren Preise sofort die Margen und den Umsatz. Und das ist derzeit das Risiko.
Werden sie es tun? Die Prognose von Rohstoffpreisen ist nicht mein Spezialgebiet (und das allein sollte wahrscheinlich ausreichen, um mich am Rande zu halten), aber ich sehe Gründe zur Vorsicht.
Was passiert als nächstes?
Es gibt absolut keine Garantie dafür, dass die Preise in naher Zukunft fallen werden. Insbesondere bei Silber hat die Nachfrage in den letzten Jahren das Angebot übertroffen, und dies dürfte auch weiterhin so bleiben.
Ein Grund dafür ist, dass Silber meist als Nebenprodukt anderer Metalle entsteht. Das erschwert eine Anpassung des Angebots, da die Bergbauunternehmen auch Absatzmöglichkeiten für andere Basismetalle finden müssen.
Das größte Risiko ist derzeit jedoch der US-Dollar. Die robuste Inflation hat zu Spekulationen über höhere Zinssätze geführt, die teilweise durch die jüngsten Protokolle der US-Notenbank angeheizt wurden.
Das könnte ein großes Problem für die Silber- und Goldpreise sein, die in Dollar denominiert sind. Wenn also die Befürchtungen über einen schwächelnden Dollar die Anleger dazu veranlassen, ihren Kurs zu ändern, könnte es ein echtes Problem geben.
Falsche Zeit
Der richtige Zeitpunkt für den Kauf von Unternehmensanteilen ist dann, wenn der Markt sie unterschätzt. Aber ich denke, es ist im Moment schwer zu erkennen, dass dies bei Fresnillo plausibel ist.
Es ist kein Zufall, dass die Gold- und Silberpreise in letzter Zeit stark gestiegen sind. Aber es ist auch nicht klar, ob die Kräfte, die sie nach oben getrieben haben, auf lange Sicht anhalten werden.
Wenn dies der Fall ist, dürften die Fresnillo-Aktionäre sehr gut abschneiden. Aber da der Aktienhandel derzeit so ist, denke ich, dass ich aufgrund der Risiken derzeit woanders bessere Chancen finden kann.
