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Drei der vier größten Investitionen in meinem Stocks and Shares ISA stammen aus dem FTSE 100. Und einer von ihnen ist nicht wie die anderen.
Für die meisten Unternehmen ist es eine schlechte Sache, wenn die Kosten der von ihnen verkauften Produkte steigen. Aber in diesem Fall trägt es aktiv zum Umsatzwachstum bei.
Inflation
Die meiste Zeit, Inflation ist ein Ärgernis für Unternehmen. Steigende Kosten stellen Managementteams vor ein schwieriges Dilemma.
Unter sonst gleichen Bedingungen führt Nichtstun zu geringeren Gewinnen. Aber eine Erhöhung der Preise zur Aufrechterhaltung der Margen birgt das Risiko, Kunden zu verlieren. Einige verlassen sich auf Umstellungskosten, um die Auswirkungen höherer Kosten weiterzugeben. Andere halten die Preise niedrig und versuchen, diese durch Umsatzwachstum auszugleichen.
Auf jeder Seite gibt es Beispiele für großartige Unternehmen. Und in meinem Stocks and Shares ISA besitze ich Unternehmen beider Arten.
Ein FTSE 100-Name verfolgt jedoch eine ungewöhnliche Inflationsstrategie. Das ist Bunzl (LSE:BNZL) – ein Händler von Verbrauchsmaterialien.
Kostenplus
Bunzl verkauft Dinge wie Verpackungen, Reinigungsmittel und Sicherheitsausrüstung. In den meisten Fällen erfolgt dies auf einer „Kosten-Plus“-Basis.
Das bedeutet, dass die Preisgestaltung einen festen Prozentsatz der Kosten der verkauften Waren darstellt. Und Inflation kann in dieser Struktur tatsächlich hilfreich sein.
Wenn die Kosten steigen, steigen auch die Verkaufspreise von Bunzl. Und da es sich um einen festen Prozentsatz der Kosten handelt, steigen auch die Gewinne.
Die größere Herausforderung ist eigentlich das Gegenteil. Wenn die Rohstoffpreise fallen, muss das Unternehmen seine Preise senken, was sich auf Umsatz und Gewinn auswirken kann.
Das ist im Jahr 2025 passiert. Aber es ist nichts, worüber ich mir keine Sorgen mache langfristige Perspektive.
Risiken
Höhere Preise auf Kosten-Plus-Basis können das Risiko bergen, Kunden zu verlieren. Doch Bunzl hat zwei Strategien, damit umzugehen.
Einer davon ist, sie dazu zu ermutigen, auf Eigenmarkenprodukte umzusteigen. Dies kann den Umsatz belasten, erhöht jedoch die Margen des Unternehmens. In dieser Situation profitieren beide Parteien. Bunzl hält seine Gewinne und seine Kunden geben weniger für Verbrauchsmaterialien aus.
Eine andere besteht darin, einen einzigartigen Service anzubieten. Dies gelingt durch das Angebot einer riesigen Produktpalette mit schneller und zuverlässiger Lieferung. Das erschwert den Kunden den Wechsel. Und Bunzl stärkt diese Stärke durch die Übernahme anderer Unternehmen, die seine Größe vergrößern.
Ausblick
Bunzl rechnet im Jahr 2026 mit einem moderaten Umsatzwachstum. Aus drei Hauptgründen rechnet das Unternehmen jedoch mit schwächeren Betriebsmargen.
Zum einen dürften die Betriebskosten – Energie und Personal – höher sein. Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten trägt nicht gerade dazu bei.
Ein weiterer Grund sind die Auswirkungen neuer Vertragsabschlüsse. Diese trugen dazu bei, einen großen Verlust im Jahr 2025 auszugleichen, belasten jedoch kurzfristig die Margen. Da die Inputkosten stabil erscheinen, ist es unwahrscheinlich, dass Bunzls Cost-Plus-Verträge dies abdecken. Es liegen also einige Herausforderungen vor uns.
All dies scheint mir jedoch ein kurzfristiges Problem zu sein. Und ich denke, dass die wesentlichen Wettbewerbsstärken des Unternehmens nach wie vor intakt sind.
Schauen Sie genauer hin
Auf den ersten Blick sieht Bunzl wie ein Unternehmen mit sinkenden Gewinnen und begrenztem Umsatzwachstum aus. Aber da ist noch mehr los.
Bei einer guten Investition geht es darum, über kurzfristige makroökonomische Herausforderungen hinauszuschauen. Und ich denke, das Geschäft ist grundsätzlich stark. Die Aktie ist bereits eine meiner größten Investitionen.
Aber ich behalte es genau im Auge, während ich versuche, mein Portfolio auszubalancieren.
