Für Anleger klingt es oft unrealistisch, dass Bitcoin 1 Million US-Dollar pro Münze erreicht, aber Matt Hougan, Chief Investment Officer (CIO) des Multimilliarden-Dollar-Vermögensverwalters, sagt, dass die Skepsis normalerweise auf einem grundlegenden Missverständnis darüber beruht, wie der Vermögenswert bewertet werden sollte.
In einem Memo Der am Dienstag veröffentlichte CIO von Bitwise Asset Management argumentierte, dass sich viele Analysten auf „statische Mathematik“ verlassen, wenn sie über das langfristige Preispotenzial von Bitcoin nachdenken. Laut Hougan ignoriert dieser Ansatz die Tatsache, dass der Markt, auf dem Bitcoin konkurriert – der globale Wertaufbewahrungsmarkt – seit Jahrzehnten rasant wächst.
Hougan schrieb, dass viele Leute von einer Million US-Dollar hören und es sofort ablehnen. Er wies darauf hin, dass der Preis gegenüber dem aktuellen Niveau etwa einer 14-fachen Steigerung entsprechen würde.
„Eine Million Dollar klang absurd – selbst für mich“, schrieb Hougan. „Ich sehe das nicht mehr so.“
Hougan bezeichnete BTC als einen aufstrebenden Wertaufbewahrungsmittel, der zunehmend wächst konkurriert mit Gold. In diesem Zusammenhang geht es bei der Schätzung des potenziellen Werts von Bitcoin darum, die Gesamtgröße des Wertaufbewahrungsmarktes zu berechnen, den Anteil von Bitcoin an diesem Markt zu schätzen und das Ergebnis durch den Wert des Vermögenswerts zu dividieren feste Versorgung von 21 Millionen Münzen.
Nach Schätzungen von Hougan beläuft sich der globale Wertaufbewahrungsmarkt heute auf knapp 38 Billionen US-Dollar und besteht größtenteils aus Gold und BTC.
Davon entfallen etwa 36 Billionen US-Dollar auf Gold, während Bitcoin etwa 1,4 Billionen US-Dollar oder etwas weniger als 4 % des Marktes ausmacht.
Allein aus dieser Perspektive betrachtet wäre ein BTC im Wert von 1 Million US-Dollar unwahrscheinlich. Bei der heutigen Marktgröße müsste die Kryptowährung mehr als die Hälfte des Wertaufbewahrungsmarktes erobern, um dieses Preisniveau zu erreichen.
Hougan: Der Markt wird sich verändern, Bitcoin wird folgen
Hougans Argumentation basiert auf der Annahme, dass der Markt selbst nicht statisch bleiben wird. Er verweist auf die Ausweitung der Marktkapitalisierung von Gold in den letzten zwei Jahrzehnten als Beweis dafür, dass die Kategorie der Wertaufbewahrungsmittel in Zeiten makroökonomischer Unsicherheit erheblich wachsen kann.
Der Marktwert von Gold betrug im Jahr 2004, als der erste börsengehandelte Goldfonds in den USA aufgelegt wurde, etwa 2,5 Billionen US-Dollar.
Seitdem ist der Wert des Metalls auf fast 40 Billionen US-Dollar gestiegen, ein Anstieg, der auf Faktoren wie die steigende Staatsverschuldung, geopolitische Spannungen und eine lockere Geldpolitik zurückzuführen ist.
Wenn der Markt für Wertaufbewahrungsmittel weiterhin in ähnlichem Tempo wächst, könnte er nach Schätzungen von Hougan innerhalb eines Jahrzehnts etwa 121 Billionen US-Dollar erreichen. In diesem Szenario müsste Bitcoin etwa 17 % des Marktes erobern, um einen Preis von 1 Million US-Dollar pro Münze zu erreichen.
„Der weltweite Markt für Wertaufbewahrungsmittel wird in 10 Jahren etwa 121 Billionen US-Dollar groß sein“, schrieb Hougan. „Bitcoin muss nur 17 % des Marktes einnehmen, um einen Wert von 1 Million US-Dollar pro Münze zu haben.“
Obwohl dies immer noch einen erheblichen Anstieg gegenüber dem derzeitigen Anteil bedeuten würde, argumentiert Hougan, dass die Verschiebung angesichts der Fortschritte von Bitcoin in den letzten Jahren nicht unrealistisch sei.
Institutionelle Adoption hat sich beschleunigtinsbesondere nach der Einführung börsengehandelter US-Spot-Bitcoin-Fonds. Große Vermögensverwalter, Stiftungen und Staatsfonds haben damit begonnen, dieser Anlageklasse Kapital zuzuteilen, während professionelle Anleger die typischen Portfolioallokationen von rund 1 % auf Werte nahe 5 % ausgeweitet haben.
Dennoch räumte Hougan ein, dass die Prognosen von Schlüsselannahmen abhängen. Der Markt für Wertaufbewahrungsmittel wächst möglicherweise nicht mit der gleichen Geschwindigkeit wie in den letzten zwei Jahrzehnten, und Bitcoin könnte nicht den erwarteten Anteil gewinnen.
Trotzdem sagte Hougan, Anleger sollten sich weniger auf die heutige Marktgröße als vielmehr darauf konzentrieren, wie sich die breitere Finanzlandschaft entwickeln könnte. Der zentrale Fehler besteht seiner Meinung nach darin, einen festen Nenner zur Bewertung eines Vermögenswerts zu verwenden, der auf einem Markt konkurriert, der weiterhin wächst.
„Aus meiner Sicht führt das Basisszenario – dass der Wertaufbewahrungsmarkt so weiter wachsen wird wie bisher und Bitcoin weiterhin Marktanteile gewinnen wird“, schrieb Hougan, „zu viel, viel höheren Preisen als heute.“
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wird Bitcoin bei etwa 70.000 US-Dollar gehandelt.
