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Der Fünf-Jahres-Preischart für Greggs (LSE:GRG)-Aktien zeigen viele Höhen und Tiefen. Trotz dieser Volatilität ist er im Vergleich zum Dezember 2020 nun (12. Dezember) praktisch unverändert. Nach fünf Jahren ohne Erfolg dürften die Anleger enttäuscht sein.
Auf der anderen Seite…
Aber langjährige Aktionäre haben es getan erfreute sich einiger angemessener Dividenden über diesen Zeitraum. Tatsächlich hat die Gruppe eine Ausschüttung von 346 Pence pro Aktie erklärt, da die Pandemie alle Filialen vorübergehend schließen musste.
Das bedeutet, dass eine am 11. Dezember 2020 getätigte Investition von 10.000 £ nun 2.153 £ an Dividenden eingebracht hätte. Dies entspricht einem Anstieg des Aktienkurses der Gruppe um 21,5 % und ist ein willkommener Ausgleich für das fehlende Kapitalwachstum.
Doch so beeindruckend diese Zahlen auch sind, muss man sagen, dass die Dividende des Konzerns sehr pauschale ausgefallen ist. Wie viele andere Unternehmen leistet Greggs in der Regel eine Zwischen- und Abschlusszahlung. Aber es gibt auch regelmäßig eine Sonderauszahlung, wenn noch etwas Bargeld übrig ist.
Viele glauben, dass die Gruppe unterbewertet ist
Und gesunde Cashflow-Generierung ist eine der Stärken des Bäckers. Es hilft ihm, zu expandieren, ohne übermäßig Kredite aufnehmen zu müssen, und belohnt die Aktionäre.
Ich vermute, dass dies auch einer der Gründe ist, warum Analysten ein durchschnittliches Aktienkursziel von 1.860 Pence haben. Das sind etwa 13 % mehr als der aktuelle Wert von 1.650 Pence. JPMorgan ist der letzte, der eine Stellungnahme abgegeben hat. Das ehrgeizigere Ziel liegt bei 2.110p. Im Vergleich zu anderen in der Branche ist Greggs nach Ansicht der Investmentbank ein „struktureller Gewinner“.
Zeitungen haben auch berichtet, dass einige aktivistische Investoren die Geschäftsführung der Bäckerei zu Kostensenkungen drängen, vor allem um eine Billigübernahme zu verhindern. Die diesjährige Erhöhung der Sozialversicherung des Arbeitgebers und des National Living Wage haben ihren Tribut von der Gruppe gefordert. Auch das extrem heiße Wetter im Juli wirkte sich negativ auf den Umsatz aus. Seit Beginn des Jahres 2025 ist der Aktienkurs der Gruppe um 41 % gefallen.
David Mercurio von Lauro Asset Management sagte dem Sunday Times: „Angesichts der aktuellen Konstellation – zukünftige stabile Cashflow-Generierung nach dem aktuellen Investitionszyklus, eine makellose Bilanz und eine Bewertung auf dem Tiefststand seit mehreren Jahrzehnten – besteht ein erhöhtes Risiko, dass Greggs keine unabhängige Einheit mehr ist.“
Eine alternative Ansicht
Aber nicht jeder sieht dieses Potenzial. Die Aktie gehört zu den Aktien mit den meisten Leerverkäufen im Vereinigten Königreich, da derzeit 9,7 % der Aktien in der Hoffnung (Erwartung?) geliehen wurden, dass sie an Wert verlieren.
Zukünftiges Wachstum wird voraussichtlich durch die Eröffnung zusätzlicher Filialen erzielt. Allerdings hat der Bäcker bereits über 2.600 davon. Hier gilt doch sicher das Gesetz der sinkenden Rendite? Ich hätte gedacht, dass Greggs bereits an den besten Standorten präsent ist. Theoretisch dürfte sich jedes neue Geschäft an einem weniger attraktiven – und vermutlich weniger profitablen – Standort befinden als das vorherige. Aber ich könnte mich natürlich irren!
Ich bin ehrlich, ich habe eine gewisse Schwäche für Greggs. Es ist zu einer britischen Institution geworden und ich wünsche dem Unternehmen wirklich alles Gute. Aber ich möchte nicht investieren. Ich bin nicht davon überzeugt, dass die Gruppe so schnell wachsen wird, wie manche erwarten, und die Dividende ist zu unbeständig, als dass sie als verlässliche Einkommensbeteiligung angesehen werden könnte. Auf dieser Grundlage denke ich, dass es anderswo in der Branche und auf dem Gesamtmarkt bessere Chancen gibt.
