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20.000 £ investiert BAE-Systeme (LSE: BA) Aktien am 24. Februar 2022 – dem Tag, an dem Russland in die Ukraine einmarschierte – wären nun inklusive Dividenden etwa 80.668 £ wert.
Der Anstieg der weltweiten Verteidigungsausgaben seitdem hat zu einer der nachhaltigsten Neubewertungen überhaupt geführt FTSE 100. Es hat den Auftragsbestand, die Ertragstransparenz und die Cash-Generierung von BAE auf ein Rekordniveau gebracht.
Aber die NATO-Mitglieder haben sich nun verpflichtet, die gemeinsamen Verteidigungsbudgets bis 2035 auf 5 % des BIP anzuheben, gegenüber rund 2 % im letzten Jahr. Allein für Nicht-US-Mitglieder stellt dies eine Steigerung im Wert von rund 423 Milliarden US-Dollar (314 Milliarden Pfund) pro Jahr dar. Und als Europas größter Rüstungskonzern und sechstgrößter der Welt steht BAE im Mittelpunkt dieses Wandels.
Ist es jetzt an der Zeit, meinen Anteil an BAE aufzustocken?
Woher soll der Wert kommen?
Langfristig gesehen schafft Gewinnwachstum echten Shareholder Value und keine kurzfristigen Marktschwankungen. Und die Unternehmen, die ihre Umsätze, Margen und ihren Cashflow kontinuierlich steigern können, sind diejenigen, deren Aktienkurse tendenziell am meisten davon profitieren.
Ein Risiko für BAE besteht in jeder Verzögerung bei wichtigen langzyklischen Verteidigungsprogrammen, die die Margen schmälern und den Cash-Umsatz verlangsamen kann. Ein weiterer Grund ist ein Fehler in einer wichtigen Produktlinie, dessen Behebung kostspielig sein und möglicherweise den Ruf des Unternehmens schädigen könnte.
Allerdings gehen die Konsensanalysten davon aus, dass die Gewinne von BAE mittelfristig um durchschnittlich 12 % pro Jahr steigen werden. Dies scheint durch die kürzlich veröffentlichte Version gut unterstützt zu werden Ergebnisse 2025. Diese zeigten, dass der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Jahresvergleich um 12 % auf 3,3 Mrd. £ stieg, während der Umsatz um 10 % auf 30,7 Mrd. £ stieg.
Der freie Cashflow blieb mit 2,16 Mrd. £ trotz höherer Investitionen in Forschung und Entwicklung stark, während der Auftragseingang von 36,8 Mrd. £ den Auftragsbestand auf den Rekordwert von 83,6 Mrd. £ steigerte. Dies spiegelte die robuste Nachfrage in den Bereichen Luft, See, elektronische Systeme und US-Plattformen wider.
Das Management prognostiziert für dieses Jahr einen Anstieg des EBIT um 9 bis 11 % und des Umsatzes um 7 bis 9 %. Der freie Cashflow wird voraussichtlich über 1,3 Milliarden Pfund betragen.
Sind die Aktien derzeit noch unterbewertet?
Für ein Unternehmen wie BAE sind zukunftsorientierte relative Kennzahlen weitaus wichtiger als rückwärtsgerichtete. Dies liegt daran, dass Verteidigungsausgaben, Auftragstransparenz und Margenprognosen künftige Gewinne auf eine Weise beeinflussen, die in früheren Bewertungen einfach nicht erfasst werden kann.
Auf dem Schlüssel nach vorne Kurs-Gewinn-Verhältnis Mit einem Wert von 28,8 liegt das Unternehmen im Vergleich zur Konkurrenzgruppe mit einem Durchschnittswert von 32,4 am Schlusslicht. Diese Firmen umfassen L3Harris Technologies am 30.4. Rolls-Royce am 31.1. TransDigm bei 32,7 und RTX bei 35,2.
Trotz der enormen Kursgewinne seit 2022 ist BAE in dieser Hinsicht immer noch unterbewertet.
Das erwartete Preis-Umsatz-Verhältnis von 2 ist sogar noch deutlicher ausgeprägt als der Durchschnitt der Mitbewerber von 4,1. Und mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 5,7 im Vergleich zum Durchschnitt von 14,3 bei der Konkurrenz sieht es auch wie ein Schnäppchen aus.
Zusammengenommen deuten diese relativen Kennzahlen darauf hin, dass BAE auch nach seiner starken mehrjährigen Rally immer noch mit einem deutlichen Abschlag gegenüber seinen globalen Konkurrenten gehandelt wird.
Meine Anlageansicht
Trotz des mehrjährigen Anstiegs des Aktienkurses erscheint die Aktie immer noch deutlich günstiger als vergleichbare Verteidigungskonzerne. Und da Gewinne und Cashflow nun durch mehrjährige staatliche Zusagen gestützt werden, bleiben die Aussichten positiv.
Das ist genau die Art von Konstellation, die ich suche, daher werde ich meinen Bestand in Kürze erweitern. Mittlerweile sind mir auch andere unterbewertete Wachstumsaktien aufgefallen.
