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Während ich schreibe, Rolls-Royce (LSE:RR)-Aktien sind über fünf Jahre um 999,8 % gestiegen. Das bedeutet eine phänomenale 10-fache Rendite für jeden, der vor fünf Jahren eine Investition getätigt hat.
Warum ist das passiert und wird dieser Trend weitergehen?
Kurz gesagt, es liegt daran, dass drei große Kräfte gleichzeitig zuschlagen. Das Unternehmen unterzog sich einer tiefgreifenden internen Umstrukturierung, verzeichnete eine starke Erholung in seinen Endmärkten und leitete eine Phase der Finanzdisziplin ein.
Nach Jahren schlechter Leistung machte sich das Unternehmen ernsthaft daran, das Problem zu beheben Bilanz und die Abläufe rationalisieren. Das Management senkte die Kosten, vereinfachte das Geschäft, verkaufte nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte und konzentrierte sich auf die Cash-Generierung statt auf Forschung und Entwicklung um seiner selbst willen.
Die Anleger hatten lange auf diesen Wandel gewartet, und als die Vorteile in den Zahlen sichtbar wurden, kehrte das Vertrauen schnell zurück.
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
| Capex pro Aktie (p) | 25 | 15.9 | 6.7 | 7.1 | 8.5 | 10.5 |
| Nettoverschuldung (£ Mrd.) | 1.2 | 4 | 5.2 | 3.6 | 2.3 | -0,2 |
Gleichzeitig kam die zivile Luftfahrt nach der Pandemie wieder in Schwung. Rolls-Royce verdient Geld auf der Grundlage der Flugstunden seiner Triebwerke, sodass mehr Langstreckenreisen den Umsatz direkt steigerten. Die Verteidigung war ein weiterer stiller Motor der Stärke, wobei geopolitische Spannungen zu einem umfangreichen Bestand an militärischen Motoren und Unterstützungsverträgen führten.
Und dann gibt es die Hinrichtung. Rolls-Royce hat die Gewinn- und Cashflow-Prognose wiederholt angehoben. Und mit jedem Upgrade musste der Markt seine Bewertung neu bewerten FTSE 100 Unternehmen.
In Verbindung mit der angeblichen technologischen Überlegenheit von Rolls-Royce bei kleinen modularen Reaktoren (SMR) haben diese Faktoren die Stimmung verändert.
Zum Vergleich: Vor drei Jahren war es rund das 60. größte Unternehmen im Index. Heute ist es der fünfte. Das zeigt, wie weit es übertroffen hat.
Ok, was kommt als nächstes?
Ich weiß, dass Leser Bewertungskennzahlen oft als langweilig empfinden. Aber sie sind auch das Wichtigste. Bei 37,8 mal Forward-Gewinnnotiert die Aktie am teureren Ende des Industriesegments. Das wachstumsbereinigte Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) von 2,8 (traditionell ist eins ein Zeichen für Wert) bestätigt dies.
Es ist also teuer. Aber der Vorbehalt ist, dass Rolls-Royce ziemlich einzigartig ist. Die Herstellung von Flugzeugmotoren und Antriebssystemen ist für jeden eine sehr schwierige Branche. Die Konkurrenzgefahr ist ziemlich gering. Das verleiht ihm eine erstklassige Bewertung – in etwa auf dem Niveau seiner Mitbewerber GE.
Meine Gedanken sind jedoch zweigeteilt. In der Unternehmensbewertung sind bereits viele Wachstumserwartungen verankert. Eine Neubewertung – wenn der Markt seine Bewertung eines Unternehmens ändert, was dazu führt, dass sein Preis deutlich steigt oder fällt, ohne dass sich seine aktuellen Gewinne entsprechend ändern – ist nicht in Sicht.
Stattdessen braucht das Unternehmen einen weiteren Katalysator, um den Aktienkurs wieder in die Höhe zu treiben. Das könnte dazu führen, dass die Gewinnerwartungen übertroffen und die Prognose erneut angehoben werden. Oder es könnten weitere gute Nachrichten an der SMR-Front sein.
Ich glaube, dass es eine Überlegung wert ist, aber der Sicherheitsspielraum ist viel geringer als je zuvor. Ich habe gekauft Melrose Industries als meine bevorzugte Industrieaktie dieses Jahr.
