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Der FTSE 100 ist mit großzügigen Dividendenaktien gefüllt. Doch derzeit stechen drei Versicherungsgiganten aus der Masse heraus.
Rechtliches und Allgemeines (LSE:LGEN), Standardleben (LSE:SDLF), Und M&G (LSE:MNG) weisen derzeit mit 8,4 %, 7,7 % bzw. 6,7 % die höchsten Renditen im britischen Flaggschiffindex auf.
Sollten sich Anleger also beeilen, die Vorteile auszunutzen? Oder sind diese saftigen Auszahlungen zu schön, um wahr zu sein?
Ein seltener struktureller Rückenwind
Legal & General konzentriert sich hauptsächlich auf Vermögensverwaltungs- und Altersvorsorgeprodukte. Standard Life (früher bekannt als Phoenix Group) konzentriert sich ebenfalls auf die Altersvorsorge, aber auch auf Lebensversicherungen. Und M&G ist ein weiteres Vermögensverwaltungsunternehmen mit einer Lebensversicherungskomponente.
Obwohl es einige bemerkenswerte Unterschiede in Strategie und Produkten gibt, profitieren alle drei Unternehmen vom gleichen strukturellen Rückenwind – einer Rentenkrise in Großbritannien.
Da die Babyboomer-Generation in den Ruhestand geht und die staatliche Rente des Vereinigten Königreichs deutlich hinter dem zurückbleibt, was für ein komfortables Leben erforderlich ist, ist dieses Trio bestrebt, Lösungen anzubieten. Und da gleichzeitig die Zinsen steigen, steigt die Nachfrage nach Rentenversicherungen sowohl von Rentnern als auch von Unternehmen, die ihre Rentensysteme absichern möchten.
Das perfekte Timing dieser Rückenwinde hat für diese Unternehmen zu einer boomenden Wirtschaft geführt, wobei große Annuitätenkäufe dazu beitragen, die Gewinne zu steigern und gleichzeitig beeindruckende Kunden anzuziehen Mittelzuflüsse von Neukunden. Und da die Dividenden größtenteils durch die Cash-Generierung gedeckt werden, scheinen die beeindruckenden Renditen von Dauer zu sein.
Aber wenn das der Fall ist, warum nutzen dann nicht mehr Anleger diese scheinbar großartige Möglichkeit des passiven Einkommens?
Langfristiger Gegenwind
Die Situation ist etwas kompliziert. Aber um es einfach auszudrücken: Der Anstieg der Nachfrage nach Renten ist nicht unbemerkt geblieben. Und anscheinend versucht die gesamte Versicherungsbranche, aus diesem Rückenwind Kapital zu schlagen, was zu einem extremen Wettbewerb führt, selbst zwischen diesen drei Aktien.
Da den Kunden mehr Auswahlmöglichkeiten zur Verfügung stehen, sind Versicherungskonzerne gezwungen, ihre Preise wettbewerbsfähiger zu gestalten. Margen quetschen. Doch dieser Druck wird durch die Zinssenkungen der Bank of England (BoE) nur noch verstärkt.
Da sich der Preis von Renten letztlich an den Renditen von Staatsanleihen orientiert, üben niedrigere Zinssätze einen weiteren Abwärtsdruck auf die Preise aus. Es birgt aber auch ein Reinvestitionsrisiko.
Wenn ältere, höher verzinsliche Anleihen fällig werden, sind diese Versicherungsgesellschaften gezwungen, ihr Kapital in neue, niedriger verzinste Anleihen zu reinvestieren. Da die Zinsen dieser Anleihen letztendlich die Finanzierung der garantierten Rentenzahlungen sind, wird es für Versicherungskonzerne schwieriger, mitzuhalten, und die Rentabilität wird noch weiter sinken.
Aber was bedeutet das alles jetzt für Anleger?
Das Endergebnis
Während die Cashflows von Legal & General, Standard Life und M&G derzeit robust erscheinen, wächst die Sorge, dass sich dieses rosige Bild in den nächsten 12 bis 18 Monaten allmählich verschlechtern könnte, da die BoE ihr Zinssenkungsprogramm fortsetzt.
Die Managementteams aller drei Geschäftsbereiche haben damit begonnen, alternative Anlagen zu prüfen, insbesondere auf den privaten Kreditmärkten, um die Auswirkungen sinkender Staatsanleiherenditen auszugleichen.
Die privaten Kreditmärkte sind zwar profitabler, bergen aber auch ein erhöhtes Risiko. Und die hohen Renditen dieser Dividendenaktien spiegeln dieses Risiko wider. Und das ist etwas, was Einkommensinvestoren sorgfältig abwägen müssen, bevor sie ihr Geld einsetzen.
Persönlich denke ich, dass es anderswo weitaus attraktivere Dividendenmöglichkeiten gibt.
