Vinny Lingham sagte voraus, dass Saylor Bitcoin mehr schaden würde als FTX. Jetzt erklärt er, warum – Bitcoin News

Lingham nannte es früh

Der Mitbegründer von Praxos Capital, Vinny Lingham, einst bekannt als „Orakel„, begleitete Laura Shin bei einer Episode des Unchained-Podcasts, die am 25. Juni 2026 ausgestrahlt wurde. Zu Beginn des InterviewLingham war schnell dabei, eine Vorhersage zu überdenken, die er zwei Jahre zuvor über Strategie gemacht hatte, die Bitcoin Treasury-Unternehmen, früher bekannt als Microstrategy.

Im Oktober 2024, Lingham gepostet eine Warnung auf X, dass Michael Saylor letztendlich mehr Schaden anrichten würde Bitcoin als FTX. Die Vorhersage löste damals Spott aus. MicroStrategy wurde nahe seinem Allzeithoch von 473,83 $ gehandelt. Seit dieser Woche ist MSTR von diesem Höchststand um mehr als 80 % gefallen und wird bei rund 90,70 $ gehandelt.

„Ich habe im Oktober 2024 einen Tweet gepostet, in dem ich sagte, dass ich letztendlich davon überzeugt bin, dass Michael Saylor mehr Schaden anrichten würde Bitcoin als FTX“, erklärte Lingham während des Interviews mit Shin.

Er fügte hinzu:

„Damals war das eine sehr unpopuläre Vorhersage. Jetzt, 18 Monate später, beginnen sich die Leute zu fragen, ob ich tatsächlich recht hatte.“

Das „Saylor-Schema“

Lingham nennt Strategie kein Ponzi-Schema, sondern hat seinen eigenen Begriff für das geprägt, was Saylor aufgebaut hat.

„Er hat eine äußerst komplexe Kapitalstruktur aufgebaut, die aus Schulden und mehreren Schichten bevorzugter Wertpapiere besteht“, argumentierte Lingham. „Ich nenne es scherzhaft ein ‚Saylor-System‘.“ Er gab STRC, STRD, STRK … und mehrere andere heraus. Als ein Angebot nicht mehr funktionierte, führte er einfach ein anderes ein.“

STRC, eine der Vorzugsaktienklassen, die in jüngster Zeit Anlass zur Sorge am Markt gab, schloss heute bei 75,69 US-Dollar, nachdem sie Anfang dieser Woche unter 74 US-Dollar gefallen war. Lingham rechnet nicht mit einer Erholung.

„Ich glaube nicht, dass STRC jemals wieder die 100-Dollar-Marke erreicht“, sagte er. „Ich wette, es wird nie wieder zum Nennwert gehandelt.“

Das Schach-Endspiel

Strategy hat kürzlich 335 Millionen US-Dollar eingesammelt, 2,7 Millionen Stammaktien verkauft und etwa 300 Millionen US-Dollar verwendet, um seine Barreserven auf etwa 1,4 Milliarden US-Dollar aufzustocken. Es wird erwartet, dass diese Barmittel die Vorzugsdividendenverpflichtungen für etwa zehn Monate decken. Nach Ansicht von Lingham reagierte der Markt, indem er weiterhin sowohl MSTR als auch STRC verkaufte.

Laut Lingham habe die jüngste Umstellung des Unternehmens auf zweimonatliche Dividendenzahlungen die Situation verschlimmert. Häufigere Zahlungszyklen bedeuten, dass das Management weniger Zeit hat, auf sich verschlechternde Bedingungen zu reagieren, und jeder Zyklus erhöht den Druck auf die Barreserven.

Er beschreibt Saylors aktuelle Position mit einem Begriff aus dem Schach.

„Michael befindet sich jetzt in dem, was im Schach Zugzwang genannt wird“, sagte Lingham. „Jeder Schritt, der ihm zur Verfügung steht, ist ein Verlust. Wenn er die Dividendenrendite erhöht, verkürzt er seine Liquiditätsreserven. Wenn er mehr Aktien ausgibt, verwässert er die Stammaktionäre weiter.“

Das 6,7-Milliarden-Dollar-Schuldenproblem

Während der Diskussion erklärte Shin, dass Matt Walsh kürzlich Gründungspartner von Castle Island Ventures war äußerte Bedenken über die Wandelanleihen von Strategy, die insgesamt rund 6,7 Milliarden US-Dollar ausstehen. Shin sagte, die Schuldverschreibungen seien mit Put-Rechten ausgestattet, die es den Inhabern ermöglichten, eine Barrückzahlung zum Nennwert zu verlangen, wenn die Schuldverschreibungen nicht umgewandelt oder refinanziert würden. Walsh schätzte, dass die Abdeckung der ersten drei Laufzeiten bis Juni 2028 bei a Bitcoin Bei einem Preis von etwa 60.700 US-Dollar müssten etwa 74.000 Stück verkauft werden BTC. Um den gesamten Zeitplan abzudecken, wären rund 111.000 erforderlich Bitcoin.

Lingham antwortete auf Shins Zusammenfassung von Walshs X-Beitrag und bestand darauf, dass der Markt dieses Risiko bereits einpreist.

„Die Strategie wurde nur 32 Mal verkauft Bitcoin und der Markt reagierte negativ“, sagte er. „Stellen Sie sich vor, was passiert, wenn das Unternehmen irgendwann Zehntausende davon verkaufen muss.“ Bitcoin.“

Die Reflexschleife im Rückwärtsgang

Lingham argumentiert, dass die aggressive Akkumulation von Strategy einen sich selbst verstärkenden Zyklus geschaffen hat, der auf dem Weg nach oben gut funktioniert hat. Das Unternehmen kaufte Bitcoinwas seiner Meinung nach den Preis in die Höhe trieb, was den Wert von MSTR erhöhte und es ihm ermöglichte, mehr Aktien auszugeben und mehr zu kaufen Bitcoin. Er argumentiert nun, dass der Zyklus umgekehrt verläuft.

„Sobald Strategy aufhört, der größte Käufer von zu sein Bitcoinbeginnt der Verkaufsdruck den Kaufdruck zu überwiegen“, sagte er. „ Liquidität verschwindet. Die größte Nachfragequelle ist weg.“

Er fügte hinzu, dass der mNAV von Strategy bei rund 1,06 historisch gesehen ein Niveau sei, bei dem ähnliche Anlageinstrumente mit einem Abschlag gehandelt würden. Er sagte, ein Wert näher bei 0,90 wäre unter den gegebenen Umständen sinnvoller.

Was als nächstes kommt

Lingham sagte dem Unchained-Podcast-Moderator, dass das gesündeste Ergebnis für Saylor wäre, mit dem Kaufen aufzuhören Bitcoinstellen Sie die Ausgabe neuer Aktien ein, bewahren Sie Bargeld auf und warten Sie auf eine Erholung des Marktzyklus. Er rechnet nicht damit, dass das passiert.

„Ich glaube nicht, dass er zugeben wird, dass die Strategie geändert werden muss“, sagte Lingham. „Ich denke, Hybris spielt hier eine wichtige Rolle.“