Michael Saylor reagierte am Freitag mit einer Stellungnahme zu X auf den sich verschärfenden Ausverkauf der Aktien und Vorzugsaktien von Strategy.
„Volatilität stellt jede Kapitalstruktur auf die Probe“, sagt Saylor schrieb. „Die Strategie konzentriert sich weiterhin auf Bitcoin, disziplinierte Kapitalallokation, Kreditqualität und langfristige Wertschöpfung. Wir schätzen unsere Investoren und werden sie weiterhin mit Transparenz und Entschlossenheit umsetzen. $MSTR.“
Der Tweet landete, als MSTR-Aktien und STRC, die unbefristete Vorzugsaktie mit variablem Zinssatz von Strategy, beide 52-Wochen-Tiefststände erreichten. MSTR hat gegenüber seinem Allzeithoch mehr als 80 % verloren. STRCdas einen Nennwert von 100 US-Dollar hat, wurde bei etwa 74 US-Dollar gehandelt – ein Rabatt von 26 %. Wenn Vorzugsaktien unter dem Nennwert gehandelt werden, bricht der Mechanismus zur Finanzierung von Bitcoin-Käufen durch Vorzugsemissionen zusammen: Das Unternehmen kann kein Kapital zu günstigen Konditionen für Instrumente beschaffen, die mit einem Abschlag gehandelt werden.
Bitcoin brach am Mittwoch auf 58.000 US-Dollar ein das erste Mal seit Oktober 2024wodurch die Papierverluste von Strategy auf über 14 Milliarden US-Dollar ansteigen. Das Unternehmen hält 847.363 Bitcoins zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.680 US-Dollar pro Münze – eine Lücke von mehr als 17.000 US-Dollar pro Münze zu aktuellen Preisen.
MSTR-Aktien, die hatten verlor innerhalb von fünf Handelstagen rund 25 % Zu Beginn des Freitags verlängerte sich dieser Rückgang im vorbörslichen Handel etwas, da der Rückgang von Bitcoin zu stagnieren schien. Die Aktie wird mit einem mNAV unter 1,0 gehandelt, was bedeutet, dass der Markt die Aktien von Strategy mit einem Abschlag gegenüber dem Bitcoin in seiner Bilanz bewertet.
Das ist wichtig, weil das Unternehmensmodell von einer Prämie abhängt: Die Strategie gibt Aktien oder Vorzugsinstrumente über dem Nettoinventarwert aus, investiert die Erlöse in Bitcoin und erhöht dabei den Nettoinventarwert pro Aktie. Da die Prämie wegfällt, sind beide Kapitalausschöpfungen gleichzeitig eingeschränkt.
Die Liquiditätsbelastung der Strategie verschärft sich weiter
Der Druck auf die Kapitalstruktur reicht über den Bitcoin-Preis hinaus. Die jährlichen Dividendenverpflichtungen für die bevorzugten Instrumente von Strategy – STRC, STRK, STRF, STRD und STRE – sind von 300 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2026 auf 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen, was einer Vervierfachung innerhalb von sechs Monaten entspricht. Die Barreserven sind dieses Jahr um 38 % gesunken. Die Dividendendeckung, die einmal mehr als sieben Jahre beträgt, hat sich auf etwa 14 Monate verkürzt.
Ein Bloomberg Bericht Am Donnerstag bezeichnete man die Investorenprüfung des Finanzierungsmodells von Saylor als die intensivste, mit der das Unternehmen je konfrontiert war. CryptoQuant hat diese Woche eine Mitteilung herausgegeben, in der Strategy aufgefordert wird, die Bitcoin-Käufe zu stoppen und die Liquidität auf 2,8 Milliarden US-Dollar zu erhöhen, bevor die Akkumulation wieder aufgenommen wird.
Strategie hat seinen ersten Bitcoin-Verkauf durchgeführt Anfang Juni wurden innerhalb von vier Jahren 32 BTC zu einem Durchschnittspreis von 77.135 US-Dollar pro Münze abgeladen. Saylor bezeichnete den Schritt als Beweis dafür, dass das Unternehmen seine Dividendenverpflichtungen durch die Liquidation von Vermögenswerten erfüllen könne. Die Reaktion des Marktes deutet darauf hin, dass das Framing nicht Bestand hatte.
Letzte Woche, Strategy kaufte 520 Bitcoin – ein Bruchteil seines vorherigen Tempos – und investierte 300 Millionen US-Dollar einer Kapitalerhöhung in Höhe von 335,5 Millionen US-Dollar in Bargeld statt in Bitcoin. Saylor hat den Tweet über die an X gesendete Erklärung hinaus nicht näher erläutert.
