Die jüngsten Bitcoin-Verkäufe von Strategy und sein formelles Monetarisierungsprogramm haben die Anleger verunsichert, aber JPMorgan-Analysten sehen eine größere Gefahr für Bitcoin: die Einführung einer Blockchain, die öffentliche Netzwerke und die darauf basierenden Token umgeht.
In einem Bericht unter der Leitung von Geschäftsführer Nikolaos Panigirtzoglou und gemeldet von Der Block, Die Bank argumentierte, dass die Strategie nicht die größte strukturelle Bedrohung für den Vermögenswert darstelle.
Das Unternehmen verkaufte 3.588 Bitcoin für 216 Millionen US-Dollar Anfang Juli soll die Aktie zur Deckung der Vorzugsdividende, der größten jemals verzeichneten Veräußerung, verkauft werden, und solche Verkäufe können für zusätzlichen Verkaufsdruck sorgen. Die tiefere Sorge, so die Analysten, sei Wo TokenisierungZahlungen und Abrechnung enden.
Sollte sich diese Aktivität auf genehmigten Schienen statt auf öffentlichen Ketten abspielen, könnte das Krypto-Ökosystem mit einer strukturellen Herabstufung konfrontiert sein – geringere Liquidität, schwächere Kapitalflüsse und langsameres On-Chain-Volumen – eine Belastung, die mit der Zeit auch Bitcoin erreichen würde.
Institutionen tendieren zu zugelassenen Blockchains, die Datenschutz, Know-Your-Customer- und Anti-Geldwäsche-Kontrollen, Governance, Durchsatz, rechtliche Verantwortlichkeit und regulatorische Sicherheit bieten.
Laut JPMorgan stellt diese Präferenz ein Wettbewerbsproblem für öffentliche Netzwerke wie Ethereum dar.
Die Analysten zitierten die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die vor öffentlichen erlaubnislosen Ketten für systemische Finanzinfrastruktur gewarnt und stattdessen auf „einheitliche Hauptbücher“ gedrängt hat, die symbolisiertes Zentralbankgeld, Bankeinlagen und Vermögenswerte innerhalb regulierter Mauern aufbewahren.
Tokenisierung als realer Anwendungsfall
Banken bauen nach dieser Spezifikation. Der klarste Fall sind tokenisierte Einlagen – digitale Ansprüche auf Bankguthaben, die durch Bankenregulierung und Einlagensicherung abgesichert sind. Sollten sich solche Einlagen in den von den Regulierungsbehörden bevorzugten nicht übertragbaren Formen ausbreiten, könnten sie Stablecoins im institutionellen Zahlungsverkehr verdrängen.
Das Blockchain-Projekt von SWIFT und die Bemühungen der Zentralbanken um digitale Währungen wie den digitalen Euro und den digitalen Yuan würden diesen regulierten Weg stärken.
Die Tokenisierung von Vermögenswerten in der realen Welt erzählt eine ähnliche Geschichte. Der Markt beläuft sich auf etwa 50 Milliarden US-Dollar, ein Großteil davon derzeit auf Ethereum, obwohl die Analysten dies eher als frühes Experimentieren denn als feste Struktur interpretieren.
Mit fortschreitender Einführung könnten Ausgabe, Verwahrung und Abwicklung auf private Infrastruktur verlagert werden und öffentliche Ketten für die Verteilung und Interoperabilität übrig bleiben. DTCC und Securitize zeigen das Muster in Bewegung, und die Analysten stellten die Frage, ob die öffentliche Abwicklung angesichts der Kapitaleinsparungen durch eine aufgeschobene, verrechnete Abwicklung überhaupt das effizienteste Modell für regulierte Unternehmen sei.
Was könnte beweisen, dass JPMorgan falsch liegt?
Das Clarity ActSelbst wenn es in diesem Jahr verabschiedet wird, wird die Bedrohung möglicherweise nicht beseitigt. Es könnte von Banken ausgegebene Einzahlungstoken auf Kosten öffentlicher Stablecoins fördern.
Die Analysten nannten drei Gründe, warum ihre These bricht: ein Hybridmodell, bei dem beide Kettentypen eine Rolle spielen, eine stärkere Einführung von Stablecoins unter freundlichen Regeln oder Bitcoin, das seine Rolle behält „digitales Gold“ und eine Absicherung gegen Abwertung, was auch immer im Rest der Kryptowährung passiert.
