Standard Chartered behielt seine Bitcoin-Preisprognose für Ende 2026 von 100.000 US-Dollar bei Notiz gegenüber den Anlegern am Freitag und argumentierte, dass die jüngste Schwäche ein Scheitern von widerspiegelt Strategie um einen strategischen Wandel zu erklären und nicht um eine Verschlechterung der Bilanz des Unternehmens.
Geoffrey Kendrick, der weltweite Leiter der digitalen Asset-Forschung der Bank, schrieb, dass Strategy – der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin mit 843.775 Münzen, mehr als 4 % der 21 Millionen, die es jemals geben wird – „offenbar von seinem Mantra „Verkaufe niemals Bitcoin“ zu einem komplexeren Ansatz übergehe.“
Er schrieb, dass eine klare Kommunikation dieses Dreh- und Angelpunkts darüber entscheiden werde, wie schnell der Druck auf BTC nachlasse.
Zwischen 2020 und Mitte 2025, Strategie mNAV – Unternehmenswert geteilt durch den Wert seiner Bitcoin – gehandelt über 1,0. Mit dieser Prämie kann das Unternehmen Aktien ausgeben, Bitcoin kaufen und seinen Wert um mehr als den Wert der neuen Aktie steigern. Den Markt davon zu überzeugen, dass es sich nie verkaufen würde, war der tragende Teil des Modells.
Bei einem mNAV nahe 1,0 funktioniert diese Berechnung nicht mehr. Kendrick sagte, dass sich die Strategie darauf konzentriert, Bitcoin als Deckung für STRC zu halten, seine unbefristete Vorzugsaktie, die als Kreditprodukt fungiert.
Die STRC-Feedbackschleife
STRC zahlt eine jährliche Dividende von 12 %, die zweimal im Monat in bar ausgezahlt wird, wobei der Satz jeden Monat neu angepasst wird, um das Wertpapier in der Nähe seines Nennwerts von 100 US-Dollar zu halten. Das ausstehende Nominalvolumen beträgt rund 10 Milliarden US-Dollar, das größte der von Strategy eingesetzten Instrumente.
Eine negative Rückkopplungsschleife setzte ein, als STRC vom Nennwert abbrach und am 26. Juni ein Intraday-Tief von 71,25 $ erreichte. Die Divergenz begann, nachdem am 1. Juni bekannt gegeben wurde, dass Strategy in der Vorwoche 32 BTC verkauft hatte. Laut Standard Chartered wird STRC immer noch bei etwa 90 US-Dollar gehandelt. Die USD-Reserve für STRC-Dividenden beläuft sich auf 2,55 Milliarden US-Dollar oder eine Deckungsdauer von 17,4 Monaten.
Bitcoin ist ein „schreiender Kauf“
Das Problem mit „Niemals verkaufen“, argumentierte Kendrick, besteht darin, dass es die Wahrnehmung von Bitcoin einschränkt. Strategie hat angekündigt ein Monetarisierungsprogramm, das es ihm ermöglicht, von Zeit zu Zeit BTC zu verkaufen, einschließlich eines Erlöses von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar für die Reserve.
Aufgrund seiner Bitcoin-Unterstützung sei STRC überbesichert und dürfte wieder in Richtung 100 US-Dollar gehandelt werden, heißt es in der Notiz. Kendrick verglich den Mechanismus mit einer Zentralbank, die verspricht, „alles zu tun, was nötig ist“ und aufgrund ihrer Glaubwürdigkeit niemals handeln zu müssen.
Eine wirksame Signalisierung, schrieb er, sollte die Notwendigkeit einer Strategie zum Verkauf von Bitcoin überflüssig machen. Kendrick betrachtet die Episode eher als Lärm denn als Signal für die mittelfristige Richtung von BTC. Für 64.000 US-Dollar bezeichnet er die Münze als „einen Volltreffer“.
Strategie 3.588 BTC verkauft für etwa 216 Millionen US-Dollar letzte Woche, die bisher größte Veräußerung, bei der der Erlös zur Finanzierung von Vorzugsaktienausschüttungen und zum Auffüllen der Reserve verwendet wurde. JPMorgan-Analysten sagte Die formelle Verkaufspolitik führt ein „vermeidbares wechselseitiges Risiko“ ein, indem sie die Strategie sowohl zum Käufer als auch zum Verkäufer macht.
Die Aktie von Strategy wird am Donnerstag nahe der 98-Dollar-Marke gehandelt. BTC wurde am Freitag über 64.400 $ gehandelt.
