Bitcoin (BTC) zählt seit fast zwei Monaten seinen nächsten Tiefststand herunter, wie eine klassische On-Chain-Metrik nahelegt.
Kernpunkte:
- Das BTC-Angebot mit Verlust überstieg in diesem Bärenmarkt Anfang Juni zum ersten Mal die 50-Prozent-Marke.
- In früheren Bärenmärkten löste dieses Ereignis einen Countdown bis zu einem neuen makroökonomischen Tiefpunkt des BTC-Preises aus.
- Einzelne Daten deuten darauf hin, dass die „emotionale Prämie“ des Bullenmarkts nun verschwunden ist.
Der Countdown zum Verlust des Angebots ist bereits der zweitlängste bei Bitcoin
In seinem Zusammenfassungsbericht zum ersten Halbjahr 2026Das Krypto-Forschungsunternehmen K33 Research wies darauf hin, dass mehr als 50 % des BTC-Angebots derzeit mit Verlust gehalten werden.
Als typisches Bärenmarktmerkmal ist das Angebot im Verlust zu einem Maßstab für Fortschritte in Richtung makroökonomischer Tiefststände für BTC/USD geworden.
K33-Daten zeigen, dass der Tiefpunkt erst 101 Tage später erreicht ist, sobald das Verlustangebot die 50-Prozent-Marke überschreitet. Bärenmärkte haben unterschiedliche Zeitrahmen vorgegeben, wobei das kürzeste untere „Fenster“ im Jahr 2022 nur 13 Tage dauerte.
Der Bärenmarkt im Jahr 2018 brauchte 23 Tage, um seinen Tiefpunkt zu erreichen, während Bitcoin im Jahr 2014 101 Tage lang weiter sank, nachdem die 50-Prozent-Marke bei Angebot und Verlust erreicht wurde.
Im Jahr 2026 wiederholte das Verlustangebot das übliche Bärenmarktverhalten und überschritt am 5. Juni die 50 %-Marke. Seitdem sind 42 Tage vergangen, was das diesjährige Tiefstfenster zum zweitlängsten Bitcoin aller Zeiten macht.
BTC-Angebot in Verlust und Tagen bis zum Tiefpunkt des Bärenmarktes (Screenshot). Quelle: K33 Research
In einem begleitenden Kommentar stellte K33 fest, dass die Renditen im Laufe des Jahres nach dem Phänomen „in der Regel sehr solide sind“.
Anfang dieses Monats schätzte Axel Adler Jr., ein Mitarbeiter der On-Chain-Analyseplattform CryptoQuant, dass das Angebot verloren ging in etwa zwei Monaten ausgehend von Niveaus, die Bärenmarkttiefs entsprechen.
CryptoQuant Daten beziffert den Angebotsverlust zum 17. Juli auf 46 %.
„Kapitalverteilung“ ist ein Hoffnungsschimmer
Weiterhin untersuchte CryptoQuant die von ihm als „selten“ bezeichneten Ergebnisse aus den Kostenbasismodellen von Bitcoin-Investoren.
Das Modell der realisierten Kapitalisierungsvarianz (RCV), das die Differenz zwischen der realisierten Kapitalisierung und der Marktkapitalisierung misst, liegt derzeit bei den unteren sechs Prozent seines historischen Bereichs.
„Anstatt nur den Preis zu verfolgen, isoliert es die Varianz zwischen der realisierten Kapitalisierung und der Marktkapitalisierung im Verhältnis zu seiner eigenen rollierenden Geschichte und erfasst, wie gestreckt oder komprimiert die Kostenbasis der Anleger im Vergleich zur aktuellen Bewertung geworden ist“, erklärte Mitwirkender Crazzyblockk in einem QuickTake-Blogbeitrag am Donnerstag.
„Wenn sich diese Varianz in einen zutiefst negativen Z-Score-Bereich verdichtet, ist die emotionale Prämie, die bei Rallyes aufgebaut wurde, weitgehend ausgepreist. Die Metrik misst nicht die Erzählung, sondern die Verteilung des Kapitals.“
Bitcoin RCV-Daten (Screenshot). Quelle: CryptoQuant
Mit -2,35 deutet der Z-Score des standardisierten RCV erneut auf die Endphase des Bitcoin-Bärenmarkts hin.
„Jede frühere Phase, in der das Modell längere Zeit unter einem Z-Score von -2,0 verbrachte, Ende 2018, Mitte 2022, Anfang 2015, ging voraus, dass die erwarteten Zwölfmonatsrenditen über 75 % lagen“, heißt es in dem Beitrag.
„Der extremste Wert in diesem Datensatz, -4,68 im November 2018, landete fast genau auf dem Bitcoin-Zyklustief bei 3.792 US-Dollar.“
