Der durch die Veröffentlichung von ChatGPT 3.5 im November 2022 ausgelöste Kaufrausch für künstliche Intelligenz war in seinem Ausmaß beispiellos.
Global KI Demnach sollen die Infrastrukturausgaben bis 2029 758 Milliarden US-Dollar erreichen Internationale Datengesellschaft. Das ist mehr als das Doppelte der 300 Milliarden US-Dollar, die im Jahr 2025 ausgegeben wurden.
„Die KI-Blase ist nicht das Ergebnis einer tatsächlichen Kapitalrendite“, sagt ein häufiger KI-Kritiker Ed Zitron wrote in einem kürzlichen vernichtenden Niedergang der Branche. Er nannte die überhöhten KI-Ausgaben und die dadurch aufgeblähte Wirtschaftsblase „die größte Fehlallokation von Kapital in der Geschichte“.
Die ChatGPT-Muttergesellschaft OpenAI hat bereits erklärt, dass sie dies beabsichtigt mehr als 852 Milliarden US-Dollar ausgeben bis Ende 2030. Das Unternehmen beabsichtigt, allein in diesem Jahr 50 Milliarden US-Dollar oder mehr für Rechenleistung auszugeben, was laut Zitrons Berechnungen mehr als 50 % aller weltweiten KI-Rechenausgaben ausmacht.
Zum Vergleich: Chipotle ist komplett Marktkapitalisierung beträgt etwa 42 Milliarden US-Dollar. Aber Chipotle erwirtschaftete im vergangenen Jahr auch einen Umsatz von rund 11 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 13,1 Milliarden bei OpenAI.
Diese Inkongruenz war der Grund für einen Teil des Tech-Ausverkaufs Wall Street letzte Woche gesehen.
Die Ausgaben großer Tech-KIs stoßen auf den Widerstand der Anleger
Letzte Woche kam es bei den Anlegern zu erheblichen Rückgängen bei Chip-Aktien, was zu einem umfassenderen Ausverkauf bei Technologieaktien führte. Die Informationstechnologie war die Gruppe mit der schlechtesten Leistung S&P 500 Der Index fiel letzte Woche um 1,6 %. Unterdessen verlor auch der technologielastige Nasdaq 100 Index 4,1 %.
Analysten zufolge ist die Besorgnis der Anleger über ausufernde KI-Ausgaben mit geringer Kapitalrendite der Grund für den Ausverkauf sagte Bloomberg diese Woche.
„Investoren sind an einem Punkt angelangt, an dem sie sich darüber unwohl fühlen, wie viel Geld ausgegeben wird, und sie haben Angst vor einer Blase“, sagte Jake Seltz, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments. „Letztendlich müssen wir eine erneute Umsatzsteigerung erleben.“
OpenAI verfügt mit ChatGPT über das beliebteste verbraucherorientierte KI-Produkt mehr als 900 Millionen wöchentliche Nutzer. Aber obwohl der Umsatz des Unternehmens von 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 auf voraussichtlich 29 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 gestiegen ist, verliert das Unternehmen auch Marktanteil und Geld für jeden neuen Benutzer, der seine Plattform nutzt.
OpenAI hat im Jahr 2024 etwa 5 Milliarden US-Dollar verloren; In diesem Jahr rechnet das Unternehmen mit Verlusten in Höhe von etwa 14 Milliarden US-Dollar, doch externe Beobachter schätzen, dass es im Jahr 2026 sogar 36,6 Milliarden US-Dollar verlieren wird.
„Der Zusammenbruch von OpenAI wird eine direkte Folge seiner verlustreichen Wirtschaft sein – seiner zum Scheitern verurteilten, verlustbringenden Abonnements, seiner erbärmlichen Werbeeinnahmen und API-Kosten, die für seine Unternehmenskunden zu einem ‚riesigen Problem‘ wurden – und der Tatsache, dass außerhalb des Hype, Der KI fehlt ein messbarer ROI“, sagt Zitron.
Aber OpenAI ist immer noch ein privates Unternehmen und muss sich daher noch keine Sorgen um die Stimmung von Privatanlegern machen. Das Gleiche gilt nicht für einige seiner größten Unterstützer.
Alphabet wird voraussichtlich am Mittwoch, den 22. Juli, die Ergebnisse des zweiten Quartals bekannt geben, und die Anleger verkaufen kurz vor der Veröffentlichung. Die Aktie erholte sich am Montag, dem 20. Juli, und stieg bei der letzten Überprüfung um mehr als 2,5 %, in den letzten beiden Sitzungen der letzten Woche fiel die Aktie jedoch um mehr als 6 %.
Laut Bloomberg hat Microsoft den schlechtesten Monat seit 2000 hinter sich und die Aktie hat im bisherigen Jahresverlauf fast 20 % verloren.
„Irgendwann werden die Gewinne so sehr in Frage gestellt, dass man bei diesen Aktien kein so hohes Vielfaches ansetzen kann“, sagte Todd Ahlsten, Chief Investment Officer bei Parnassus Investments, gegenüber Bloomberg. „Der Fokus wird viel stärker auf Cloud-Bruttomargen, Preise und die Art von KI-Umsatz liegen, der pro Dollar Rechenleistung generiert wird.“
Amazon, Alphabet, Meta und Oracle gelten aufgrund der Hunderten von Milliarden, die sie in den Aufbau von KI und KI-Infrastruktur gesteckt haben, als Hyperscaler. Aber diese Ausgaben haben sie dezimiert freier Cashflowwobei die Schätzungen für die Gruppe im Jahr 2026 von 300 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 auf Null sinken.
Anleger werden aufgefordert, bei KI-Aktien vorsichtiger zu sein
Anleger, die in Aktien mit KI-Bezug investierten, trugen dazu bei, den Aktienmarkt im Juni auf Allzeithochs zu treiben, und obwohl es immer noch Unternehmen mit attraktiven Bilanzen gibt, sind es weniger als früher.
„Irgendwann werden die Gewinne so sehr in Frage gestellt, dass man diese Aktien nicht mehr mit einem Vielfachen bewerten kann“, sagte Todd Ahlsten, Chief Investment Officer bei Parnassus Investments. „Der Fokus wird viel stärker auf Cloud-Bruttomargen, Preise und die Art von KI-Umsatz liegen, der pro Dollar Rechenleistung generiert wird.“
Eines der deutlichsten Anzeichen dafür, dass die Anleger der uneingeschränkten Ausgaben für KI langsam überdrüssig werden, ist Apple. Apple hat große Investitionsausgaben für KI vermieden und sich stattdessen dafür entschieden, mit Modellanbietern zusammenzuarbeiten, um seine KI-Dienste voranzutreiben, und war mit großem Abstand der leistungsstärkste Magnificent 7 mit einem bisherigen Plus von 23 % im Jahr 2026.
„Die Existenz von OpenAI rechtfertigte eine Ära der Manie und des Überflusses. Hyperscaler, die keine neuen Hyperwachstumsideen hatten, konnten auf die Tatsache verweisen, dass ChatGPT „das“ hatte am schnellsten wachsende Nutzerbasis aller Zeiten‘ und den Microsoft-Supercomputer, der ihn gebaut hat, und sagen das ihren Investoren Wenn sie nicht investierten, blieben sie auf der Streckewobei Amazon, Meta und Google für 2023 ihre eigenen nebulösen „Supercomputer“ ankündigen“, sagte Zitron.
„Dies ist die zugrunde liegende Gier, die diese verschwenderische, rücksichtslose und destruktive Ära vorangetrieben hat – der Glaube, dass es ein weiteres OpenAI geben wird und, wie ich bereits sagte, die Chance, der Vermieter des nächsten OpenAI zu werden“, sagte Zitron. „Und wie bei jeder großen Investitionsblase gilt: Je mehr Geld sich dort ansammelt, desto größer ist die Angst, etwas zu verpassen, desto mehr Dollars können wiederum gerechtfertigt werden und desto komplexer und verwirrender wird die Mythologie.“
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