Der Montag beginnt ruhig, da abgesehen von den US-Aufträgen für langlebige Güter im Monatsvergleich keine größeren Ereignisse für den Devisenmarkt geplant sind. Am Dienstag wird Japan den BoJ-Kern-VPI im Jahresvergleich veröffentlichen, während in den USA der Schwerpunkt auf dem CB-Verbrauchervertrauen und dem Richmond-Index für das verarbeitende Gewerbe liegen wird.
Der Mittwoch bringt Australiens Inflationsdaten, dann wird sich die Aufmerksamkeit auf die geldpolitische Ankündigung des FOMC in den USA richten. Am Donnerstag wird die Bank of England ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben und die USA werden die vorläufigen Daten zum BIP q/q, zum Kern-PCE-Preisindex m/m und zu den wöchentlichen Daten zu den Arbeitslosenansprüchen erhalten.
Schließlich wird am Freitag in Japan die Aufmerksamkeit auf den Kern-Verbraucherpreisindex von Tokio im Jahresvergleich und die BoJ-Sitzung gerichtet sein. Die Eurozone wird die Flash-Kern-CPI-Schätzung im Jahresvergleich veröffentlichen, Kanada wird das BIP im Monatsvergleich veröffentlichen und die USA werden die überarbeitete UoM-Verbraucherstimmung und die überarbeiteten Inflationserwartungen melden.
In Australien liegt der Konsens für den CPI m/m bei 0,2 %, verglichen mit zuvor -0,7 %. Es wird erwartet, dass der Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich unverändert bei 4,0 % bleibt, während der getrimmte mittlere Verbraucherpreisindex im Monatsvergleich bei 0,4 % gegenüber 0,4 % im Vormonat prognostiziert wird.
Der Inflationsdruck in Australien hat nach der Eskalation des Nahostkonflikts zugenommen. Dennoch wird für das zweite Quartal mit einem leichten Rückgang des jährlichen VPI auf 4,0 % gerechnet.
Laut Westpac-Analysten dürfte die vorübergehende Halbierung der Kraftstoffsteuer die vierteljährliche Inflation dämpfen, während niedriger als erwartete Urlaubsreisekosten ebenfalls dazu beitragen dürften, den Aufwärtsdruck auf die Preise zu begrenzen. Westpac prognostiziert, dass der monatliche VPI im Juni um 0,4 % gestiegen ist, was ihrer Schätzung nach die Inflation im Jahresvergleich auf 4,2 % bringen wird.
Es wird erwartet, dass im zweiten Quartal erste Anzeichen inflationärer Auswirkungen des Nahost-Konflikts zu beobachten sind, wobei Preisdruck in Kategorien wie dem Bau neuer Wohnungen, Reparaturen und Instandhaltung sowie Mahlzeiten zum Mitnehmen und Außer-Haus-Verpflegung entsteht. Westpac geht davon aus, dass das Ergebnis des zweiten Quartals die jährliche gekürzte Durchschnittsinflation auf 3,7 % anheben wird.
In den USA wird allgemein davon ausgegangen, dass die Fed den Leitzins auf ihrer Sitzung in dieser Woche unverändert lassen wird, um den politischen Entscheidungsträgern mehr Zeit für die Bewertung der kommenden Wirtschaftsdaten zu geben.
Die jüngsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten fielen schwächer aus als erwartet, was dafür spricht, die Zinsen unverändert zu lassen. Der erneute Anstieg der Ölpreise bleibt jedoch eine potenzielle Quelle für Inflationsdruck und könnte die Aussichten verkomplizieren.
Analysten von Wells Fargo stellen fest, dass es bei dem Treffen mindestens zwei restriktive Meinungsverschiedenheiten geben könnte, wobei die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, und die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, als die wahrscheinlichsten Kandidaten gelten.
Da für diese Sitzung keine aktualisierte Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen geplant ist, werden die Grundsatzerklärung und die Pressekonferenz des Vorsitzenden Warsh voraussichtlich nur begrenzte neue Leitlinien liefern. Warsh wird wahrscheinlich betonen, dass die Geldpolitik gut positioniert ist, um auf Eis zu bleiben, während der Ausschuss weitere Informationen sammelt, und gleichzeitig die Entschlossenheit der Fed bekräftigen, die Inflation wieder auf den Zielwert zurückzuführen.
Die Märkte werden nach Hinweisen auf die Bedingungen suchen, die letztendlich eine weitere Straffung der Geldpolitik rechtfertigen könnten, insbesondere angesichts der bevorstehenden Inflationsdaten. Die Grunderwartung bleibt bestehen, dass das FOMC die Zinssätze vorerst unverändert lässt und dass sich die Kerninflation in den kommenden Monaten abschwächen wird.
Es wird auch erwartet, dass die BoE die Zinssätze bei ihrer Sitzung in dieser Woche unverändert bei 3,75 % belassen wird. Zur Erinnerung: Die Entscheidung vom Juni deutete darauf hin, dass der geldpolitische Ausschuss unter der Oberfläche relativ restriktiv bleibt. Obwohl das Votum, die Zinsen unverändert zu lassen, mit 7 zu 2 Stimmen ausfiel, äußern die politischen Entscheidungsträger weiterhin erhebliche Bedenken hinsichtlich der Aufwärtsrisiken für die Inflation.
Die jüngsten Wirtschaftsdaten geben der BoE mehr Spielraum für eine abwartende Haltung. Die Inflation blieb hinter den Erwartungen zurück, die Inflation im Dienstleistungssektor ließ nach und der Arbeitsmarkt kühlte sich weiter ab, wobei sich auch das reguläre Lohnwachstum im privaten Sektor verlangsamte.
Höhere Haushaltskosten geben weiterhin Anlass zur Sorge, insbesondere nach der Erhöhung der Ofgem-Energiepreisobergrenze um 13,5 % und den weiterhin hohen Inflationserwartungen der Haushalte von 4,0 %. Allerdings gebe es kaum Hinweise darauf, dass sich diese höheren Kosten auf breiterer Ebene niederschlagen, sagten die Analysten von Wells Fargo.
Die Märkte werden aufmerksam nach Hinweisen auf den nächsten geldpolitischen Schritt der BoE Ausschau halten. Für das vierte Quartal wird weiterhin mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte gerechnet, allerdings könnte sich dies verzögern, wenn sich das Wirtschaftswachstum weiter abschwächt oder sich der Arbeitsmarkt stärker als erwartet abschwächt.
In den USA liegt der Konsens für den PCE-Kernpreisindex im Monatsvergleich bei 0,1 %, verglichen mit 0,3 % zuvor. Es wird erwartet, dass das persönliche Einkommen im Monatsvergleich um 0,3 % gegenüber 0,7 % zuvor steigt, während die persönlichen Ausgaben im Monatsvergleich bei 0,4 % im Vergleich zu 0,7 % prognostiziert werden.
Die Daten werden nach der FOMC-Sitzung veröffentlicht und bieten eine aktualisierte Einschätzung der zugrunde liegenden Inflation und der Verbraucherausgabentrends.
Den Analysten von Wells Fargo zufolge dürfte der Kern-PCE im Monatsvergleich um 0,2 % steigen, was zu einer jährlichen Kerninflation von 3,3 % führen würde, gegenüber 3,4 % im Mai, trotz der schwächer als erwarteten VPI- und PPI-Werte für Juni.
Die zugrunde liegende Inflation konzentriert sich weiterhin auf eine relativ kleine Anzahl von Kategorien. Die starke Nachfrage von Hyperscalern und Technologieunternehmen stützt weiterhin die Preise für Computersoftware und verwandte Produkte im laufenden KI-Investitionszyklus. Da diese Kategorien im PCE-Index ein größeres Gewicht haben als im CPI, wird der Bericht voraussichtlich nur eine bescheidene Entspannung der zugrunde liegenden Inflation zeigen, sagte Wells Fargo.
Die starken Einzelhandelsumsätze im Juni deuten darauf hin, dass die Verbraucherausgaben robust geblieben sind. Es ist jedoch nicht sicher, wie lange die Haushalte dieses Ausgabentempo aufrechterhalten können, da sich das Wachstum des realen verfügbaren Einkommens abgeschwächt hat und die Sparquote den niedrigsten Stand seit Jahren erreicht hat. Die höheren Energiekosten belasten auch die Kaufkraft, und das zusätzliche Geld, das die Verbraucher durch Steuerrückerstattungen erhielten, ist zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich aufgebraucht.
In den USA liegt der Konsens für ein vorgezogenes BIP im Quartalsvergleich bei 2,3 %, verglichen mit zuvor 2,1 %. Die Wirtschaft wurde durch starke Unternehmensinvestitionen gestützt, insbesondere in Ausrüstungsausgaben im Zusammenhang mit dem laufenden KI-Ausbau. Allerdings dürften schwächere Nettoexporte einen Teil dieser Stärke ausgleichen.
Die Verbraucherausgaben dürften in der zweiten Jahreshälfte gedämpfter ausfallen und zusammen mit einem schwächeren Arbeitsmarkt die allgemeine Wirtschaftstätigkeit belasten.
Es wird erwartet, dass die Bank of Japan ihren Leitzins auf der Sitzung in dieser Woche unverändert bei 1,00 % belässt und gleichzeitig an einer Straffungsneigung festhält. Obwohl die Gesamtinflation im Juni zunahm, ließ der zugrunde liegende Preisdruck nach, was darauf hindeutet, dass der Anstieg hauptsächlich auf höhere Energiekosten und nicht auf eine allgemeine Inflation zurückzuführen ist.
Der erneute Energieschock könnte die Importkosten erhöhen und zusätzlichen Druck erzeugen, während er gleichzeitig die Kaufkraft der privaten Haushalte belastet und die Gewinnmargen der Unternehmen schmälert. Die Märkte rechnen weiterhin mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im vierten Quartal, höchstwahrscheinlich auf der Oktobersitzung, wodurch der Leitzins bis zum Jahresende auf 1,25 % angehoben würde.
In der Eurozone liegt der Konsens für die Kern-VPI-Schnellschätzung im Jahresvergleich bei 2,4 % und damit unverändert gegenüber dem vorherigen Wert, während die Gesamt-VPI-Schnellschätzung im Jahresvergleich voraussichtlich von 2,8 % auf 2,9 % steigen wird.
Es wird erwartet, dass die Gesamtinflation im Juli leicht ansteigt. Obwohl der Konsens davon ausgeht, dass die Kerninflation unverändert bei 2,4 % bleibt, gehen einige Analysten davon aus, dass sie auf 2,5 % steigen könnte.
Während der zugrunde liegende Preisdruck relativ gering geblieben ist, wirken sich höhere Energiekosten zunehmend auf die Unternehmen aus. Steigende Inputkosten üben Druck auf die Gewinnmargen aus und veranlassen einige Unternehmen, diese höheren Kosten an die Verbraucher weiterzugeben.
Aus geldpolitischer Sicht gehen die Märkte weiterhin davon aus, dass die EZB auf ihrer September-Sitzung eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornehmen wird, sofern die eingehenden Inflations- und Wachstumsdaten weitgehend den Erwartungen entsprechen.
