Der Yen wird am Dienstag knapp unter 164,00 gehandelt, an diesem Tag geringfügig schwächer, innerhalb eines 30-Pip-Bandes mit einer Untergrenze über 163,50 und einem Hoch, das einige Ticks unter dem Extremwert des Standzyklus liegt. Dieses Extrem ist der schwächste Wert der Währung gegenüber dem Dollar seit vier Jahrzehnten, und das Paar hat nun drei Sitzungen damit verbracht, daran zu arbeiten, ohne dass es zu einem nennenswerten Rückgang kam.
Was diese Stille bemerkenswert macht, ist der Hintergrund, den sie nicht wahrnimmt. Am Dienstag kam es in Asien zum größten Aktienschock in einer einzigen Sitzung in diesem Jahr, und die Währung, die bei Asien-Pausen gekauft werden sollte, bewegte sich nicht.
Ein Zufluchtsort, der nicht zur Arbeit erschien
Koreas Benchmark fiel um fast 11 % und löste damit den achten Stromausfall des Jahres aus, nachdem berichtet wurde, dass ein chinesischer Hersteller mit der Massenproduktion von Lithografiegeräten begonnen hat, die lange Zeit von einem einzigen niederländischen Lieferanten monopolisiert wurden. Japans eigener Benchmark fiel um fast 4 % auf den schwächsten Stand seit dem 22. Mai, angeführt von Unternehmen aus der Chip-Ausrüstung, während Taiwans Index um 4,7 % fiel und der Handel mit künstlicher Intelligenz in der gesamten Region unter Druck geriet.
Eine funktionierende Zufluchtswährung kommt dem entgegen. Dies war nicht der Fall, was besagt, dass der Yen nicht mehr als Versicherung gehandelt wird, sondern nur noch als Finanzierungskomponente einer Carry-Position gehandelt wird, deren Halten immer günstiger wird. Dafür sorgen eine stabile implizite Volatilität und ein Leitzins von 1,00 %.
Die Mechanik ist nicht subtil. Die implizite Volatilität bei den Hauptwährungen blieb während des Krieges gedrückt, die Interventionsprämie wurde aus den Termingeschäften herausgepreist, und ein Finanzierungssatz von 1,00 % gegenüber amerikanischen Front-End-Renditen über 4 % zahlt es dem Inhaber dieser Position aus, genau die Art von Schlagzeile zu ignorieren, die am Dienstag produziert wurde. Bücher, die auf dieser Arithmetik basieren, lösen sich nicht auf, weil die koreanischen Halbleiter einen schlechten Morgen haben.
Die Verteidigungslinie, die nicht da war
Das japanische Finanzministerium gab zwischen Ende April und Ende Mai rund 11,7 Billionen Yen, fast 72 Milliarden Dollar, für die Verteidigung der Währung aus, eine der größten Interventionskampagnen aller Zeiten und fast doppelt so viel wie die bisher größte Anstrengung. Der Kurs lag innerhalb von sechs Wochen wieder über dem Niveau, das ihn auslöste.
Seitdem haben die Beamten die mündlichen Warnungen zugunsten von Hinterhalttaktiken aufgegeben, um den Markt über den Zeitpunkt im Ungewissen zu halten. Der Fehler in dieser Doktrin besteht darin, dass durch das Entfernen der veröffentlichten Linie auch die Abschreckung beseitigt wird, und ein Markt, der zugesehen hat, wie 162,00 ohne Folgen verstrichen ist, wird weiter nach oben testen, bis sich etwas ändert. Das Finanzministerium hat erklärt, es werde entschieden gegen übermäßige Maßnahmen vorgehen – eine Aussage, die einer Kampagne vorausging, die der Markt bereits als wirkungslos eingeschätzt hat.
Das Treffen am Freitag ist nicht die Veranstaltung
Die Bank of Japan schließt ihre zweitägige Sitzung am Freitag mit einer Beibehaltung des Zinssatzes zum vollen Preis von 1,00 % ab der Kalendernachdem er im Juni um einen Viertelpunkt auf ein Drei-Jahrzehnt-Hoch gestiegen war. Der Inhalt liegt im vierteljährlichen Prognosedokument: Die aktuellen Wachstumsprognosen für das Geschäftsjahr werden aufgrund der mit künstlicher Intelligenz verbundenen Nachfrage höher ausfallen, während die Kerninflation unter Berücksichtigung von Energiesubventionen gekürzt wird.
Diese Paarung kommt der schlechtesten verfügbaren Kombination für die Währung nahe. Ein verbessertes Wachstum ohne eine Erhöhung der Inflation gibt dem Vorstand seine Rechtfertigung für Geduld, und zwar für Geduld bei 1,00 % gegenüber a Federal Reserve Wenn die kumulativen Zinserhöhungschancen bis in den Dezember hinein über 91 % liegen, ist dies lediglich eine Anweisung, den Carry-Trade beizubehalten. Da der Leitzins in Tokio bei etwa 1,7 % liegt, bleibt der reale Leitzins negativ, unabhängig davon, was der Vorstand am Freitag sagt.
Um dieses Paar umzukehren, bedarf es einer Federal Reserve, die aufhört, ihre Haltung zu verschärfen, oder eines japanischen Gremiums, das aufhört zu erklären, warum es sich das Abwarten leisten kann. Beides steht diese Woche nicht auf der Tagesordnung, und die Währungsabteilung des Finanzministeriums hat bereits gezeigt, was eine Operation in Rekordgröße in diesem Regime bedeutet, nämlich etwa sechs Wochen.
Die kommende Woche
Die Entscheidung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve am Mittwoch um 18:00 Uhr GMT ist das einzige wechselseitige Ereignis des Paares, da die Pressekonferenz um 18:30 Uhr GMT stattfindet und keine Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen beigefügt ist. Die Zinsfutures prognostizieren einen Anstieg von knapp über 30 %, verglichen mit knapp 36 % am Wochenende, sodass die Aussage selbst das gesamte Signal trägt.
Am Donnerstag um 23:30 Uhr GMT wird Tokios Verbraucherpreisindex für Juli veröffentlicht, wobei die Kennzahl ohne frische Lebensmittel voraussichtlich 1,7 % gegenüber 1,6 % zuvor betragen wird, während die Arbeitslosenquote im Juni bei 2,5 % gehalten wird. Der Einzelhandel folgt um 23:50 GMT, voraussichtlich 3,1 % gegenüber dem Vorjahr nach 5,3 %. Die Tarifentscheidung vom Freitag beinhaltet keine geplante Zeit, mit der Ausblick Bericht um 03:00 GMT und die Pressekonferenz um 06:30 GMT.
Technischer Ausblick
Widerstand: Das stehende Zyklushoch knapp unter 164,00 ist das einzige Niveau, das kurzfristig von Bedeutung ist, und drei Drucksitzungen haben es nicht durchbrochen. Oben ist das Diagramm bis 1986 leer, wobei 164,50 und 165,00 die Bezugspunkte für runde Zahlen sind.
Unterstützung: 163,50 ist die Untergrenze vom Dienstag, wobei 163,00 das am 21. Juli durchbrochene Regal und die erste Marke darstellt, die auf eine echte Umkehr hindeuten würde. Der exponentielle gleitende 50-Tage-Durchschnitt nahe 161,50 ist die Trendlinie mit stetigem Anstieg, und der 200-Tage-Durchschnitt liegt weit darunter nahe 157,00.
Tendenz: bullisch. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index nahe 50 hat sich ohne einen Preisrückgang aus dem überkauften Zustand zurückgesetzt. So sieht ein Trendmarkt aus, wenn er innehält und nicht umkehrt. Der Kauf fällt in Richtung 163,50. Die Invalidierung liegt bei einem Tagesschlusskurs unter 163,00.
USD/JPY-Tageschart
Häufig gestellte Fragen zum japanischen Yen
Der Japanische Yen (JPY) ist eine der meistgehandelten Währungen der Welt. Sein Wert wird im Großen und Ganzen von der Leistung der japanischen Wirtschaft bestimmt, insbesondere aber von der Politik der Bank of Japan, dem Unterschied zwischen japanischen und US-Anleiherenditen oder der Risikostimmung der Händler und anderen Faktoren.
Eines der Mandate der Bank of Japan ist die Währungskontrolle, daher sind ihre Maßnahmen für den Yen von entscheidender Bedeutung. Die BoJ hat manchmal direkt in die Devisenmärkte eingegriffen, im Allgemeinen, um den Wert des Yen zu senken, obwohl sie aufgrund politischer Bedenken ihrer wichtigsten Handelspartner häufig davon Abstand nimmt. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ zwischen 2013 und 2024 führte aufgrund einer zunehmenden politischen Divergenz zwischen der Bank of Japan und anderen wichtigen Zentralbanken zu einer Abwertung des Yen gegenüber seinen Hauptwährungskollegen. In jüngerer Zeit hat die schrittweise Abkehr von dieser ultralockeren Politik dem Yen etwas Auftrieb gegeben.
Im letzten Jahrzehnt hat die Haltung der BoJ, an einer ultralockeren Geldpolitik festzuhalten, zu einer zunehmenden politischen Divergenz mit anderen Zentralbanken, insbesondere mit der US-Notenbank, geführt. Dies unterstützte eine Ausweitung der Differenz zwischen den 10-jährigen US- und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen begünstigte. Die Entscheidung der BoJ im Jahr 2024, die ultralockere Politik schrittweise aufzugeben, gepaart mit Zinssenkungen bei anderen großen Zentralbanken verringert diese Differenz.
Der japanische Yen wird oft als sichere Anlage angesehen. Dies bedeutet, dass Anleger in Zeiten von Marktstress aufgrund der vermeintlichen Zuverlässigkeit und Stabilität eher dazu neigen, ihr Geld in der japanischen Währung anzulegen. Turbulente Zeiten dürften den Wert des Yen gegenüber anderen Währungen, die als riskanter gelten, stärken.
