Strategy hat letzte Woche (20. bis 26. Juli 2026) Rückkäufe von STRC auf dem offenen Markt eingeleitet und dabei 288.930 Aktien für etwa 25 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 86,52 US-Dollar gekauft. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen keine Bitcoins kaufte und seine Barreserven weiter ausbaute.
Also, was ist hier los? Warum kauft das größte Bitcoin-Finanzunternehmen seine Kredite zurück?
Kontext
Im Juni 2026 fiel STRC weit unter den angegebenen Betrag von 100 US-Dollar. Schauen Sie sich diese beiden Artikel an, um eine ausführliche Analyse darüber zu erhalten, was genau passiert ist:
Der STRC-Rückkauf der letzten Woche folgt dem Digital Credit Capital Framework von Strategy, das am 29. Juni als Reaktion darauf angekündigt wurde Volatilität im Junidie Rückkäufe im Wert von bis zu 1 Milliarde US-Dollar für STRC, STRF, STRD und STRK genehmigte. Wahrscheinlich weil STRC mittlerweile als das Flaggschiffprodukt von Strategy gilt, wurde STRC als erste Priorität für diese Rückkäufe identifiziert.
Die Rückkauflogik beginnt mit der Position der MSTR-Stammaktien in der Kapitalstruktur. Das Stammkapital besitzt den Restwert, nachdem alle vorrangigen Ansprüche befriedigt wurden. BTC und Bargeld von Strategy sind die liquiden Mittel. Schulden und Vorzugsaktien liegen vor MSTR. Die USD-Reserve (sprich: Bargeld) von Strategy glich einen Teil dieser vorrangigen Forderungen aus. Die Stammaktien stellen daher den Wert dar, der übrig bleibt, nachdem Schulden und Vorzugsaktien von der Bitcoin-Reserve abgezogen und das verfügbare Bargeld wieder hinzugefügt wurden.
Dies ist praktisch die kürzlich von Strategy eingeführte Kennzahl „Netto-Bitcoin pro Aktie“. Die aktuelle Methodik von Strategy berechnet den Netto-BTC, indem von den Bitcoin-Beständen der Bitcoin-Äquivalentwert von nicht im Geld befindlichen Wandelanleihen, anderen schuldtitelähnlichen Instrumenten und ausstehenden unbefristeten Vorzugsaktien abgezogen und dann die USD-Reserve wieder addiert wird. Beachten Sie, dass dies genau die gleiche Beschreibung wie im vorherigen Absatz ist!
Netto-BTC wird durch vollständig verwässerte Stammaktien dividiert, um Netto-BPS zu erhalten. Die Offenlegungen von Strategy markieren den 23. Juli als Grenze für die überarbeitete mNAV-Methodik, die Net BPS als Nenner verwendet.
Diese Kennzahl gibt MSTR-Investoren einen direkten Überblick über BTC, das wirtschaftlich dem Stammkapital nach vorrangigen Ansprüchen zuzuordnen ist. Der Brutto-Bitcoin pro Aktie kann steigen, wenn Strategy mehr Vorzugsaktien oder Schuldtitel ausgibt, um Bitcoin zu kaufen. „Net Bitcoin Per Share“ erfasst die durch den Bitcoin-Kauf entstehende Verbindlichkeit und beantwortet die Frage, wie viel Bitcoin für die Stammaktionäre übrig bleibt, nachdem die höherrangigen Anleger in der Kapitalstruktur bezahlt wurden.
Daher bietet Net BPS einen Rahmen zur Messung der steigernden oder verwässernden Wirkung von Kapitalmarkttransaktionen auf MSTR. Betrachten Sie es als eine weitere neue Kennzahl, die Anleger zusammen mit den bereits verwendeten Kennzahlen bewerten können.
Ok, aber warum STRC-Rückkäufe?
Die Antwort ist, dass die Tilgung von Verbindlichkeiten, die unter ihrem Nominalwert liegen, auf Netto-BTC-Basis einen Mehrwert bringt.
Betrachten wir eine einfache Bilanz mit einfachen Zahlen, um die grundlegenden Mechanismen zu verstehen.
Angenommen, ein Unternehmen besitzt BTC im Wert von 100 Millionen US-Dollar und hat vorrangige Verbindlichkeiten im Wert von 50 Millionen US-Dollar. Das Stammkapital ist daher eine Restforderung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar:
100 Millionen US-Dollar Vermögenswerte – 50 Millionen US-Dollar Verbindlichkeiten = 50 Millionen US-Dollar Eigenkapital
Gehen wir nun davon aus, dass das Unternehmen diese Verbindlichkeiten in Höhe von 50 Millionen US-Dollar für 40 Millionen US-Dollar tilgen kann. Es nutzt 40 Millionen US-Dollar seines Vermögens, so dass 60 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten und keine verbleibenden Verbindlichkeiten übrig bleiben. Der Rest des Stammkapitals steigt von 50 Millionen US-Dollar auf 60 Millionen US-Dollar.
60 Millionen US-Dollar Vermögenswerte – 0 US-Dollar Verbindlichkeiten = 60 Millionen US-Dollar Eigenkapital
Der Eigenkapitalanspruch stieg von 50 Millionen US-Dollar auf 60 Millionen US-Dollar. Wenn man also 40 Millionen US-Dollar ausgibt, um eine Forderung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar zu beseitigen, entsteht für den Resteigentümer (den Stammkapitalinvestor) ein Wert von 10 Millionen US-Dollar.
Der STRC-Rückkauf folgt der gleichen Struktur. Strategy zahlte durchschnittlich 86,52 US-Dollar für die Rücknahme eines Wertpapiers mit einem angegebenen Betrag von 100 US-Dollar. Jede zurückgekaufte Aktie entzog dem Vorzugsaktienanspruch, der in der Netto-BTC-Berechnung des Unternehmens verwendet wurde, 100 US-Dollar und verbrauchte dabei nur 86,52 US-Dollar Kapital. Der Spread von 13,48 $ führt zu einer Bruttosteigerung des MSTR.
Basierend auf dem gemeldeten Durchschnittspreis hat Strategy 28,893 Millionen US-Dollar des von STRC angegebenen Betrags für etwa 24,998 Millionen US-Dollar zurückgezogen. Die Differenz beträgt etwa 3,895 Millionen US-Dollar und dieser Wert kommt MSTR zugute.
(Es ist erwähnenswert, dass damit auch die aktuelle jährliche Dividendenrate von STRC von 12 % zusammenhängt. Durch die Streichung von 28,893 Millionen US-Dollar des von STRC angegebenen Betrags entfallen auch etwa 3,47 Millionen US-Dollar an jährlichen Dividendenanforderungen. Bedenken Sie auch, dass das Unternehmen die Dividende wahrscheinlich erhöhen wird, da STRC immer noch deutlich unter 100 US-Dollar liegt, was bedeutet, dass die tatsächlich entfernten jährlichen Dividendenausgaben wahrscheinlich höher sind.)
Abschluss
Netto-BTC ermittelt den verbleibenden BTC-Besitz der Stammaktien unter Berücksichtigung aller vorrangigen Verbindlichkeiten, die vor ihnen liegen. Der STRC-Rückkauf ist ein finanztechnischer Schritt zur Verbesserung der Netto-BTC pro Aktie des Unternehmens.
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