Die Geschichte der Trump -Administration ist bisher US -Dollar Schwäche. Die Politikgestaltung war chaotisch, aber wenn Sie mit Menschen in Märkten sprechen, heben sie drei Ängste hervor:
- UNTER-TRENDEN UNS UNS Wachstum
- Höhere US -Inflation
- Rückgang der Produktivität/Dynamik
Dies sind klassische Merkmale einer unterdurchschnittlichen Wirtschaft, aber es ist auch eine 180-Grad-Wendung von den Märkten zum Ende der US-Wahl. Trump 1.0 sprach viel über Zölle, konzentrierte sich aber letztendlich auf Wachstum und Steigerung der Eigenkapitalpreise. Jetzt sieht es eher so aus, als wäre dies eher ein Produkt seines ersten Kabinetts als seines Kerninstinkts.
Also, was sind die Dinge, die die Ängste antreiben:
1) Zölle
Dieser ist offensichtlich, aber es gibt immer mehr Gespräche über die unbeabsichtigten Folgen dieser Richtlinien. In Covid erfuhren wir, dass Versorgungsketten weitaus weniger als gedacht sind, und es besteht die Sorge, dass etwas brechen und zu einem Inflationsschock führen könnte, der über das hinausgeht, was die einfache Mathematik anzeigen würde.
2) Wachstum
Es gibt eine Trump -Wachstumsagenda um niedrigere Steuern und Deregulierung, die dazu beigetragen hat, ihn zu wählen, insbesondere mit Mainstream -Konservativen, aber es wurde bisher überschattet. Darüber hinaus bin ich mir nicht sicher, wie viel niedrig hängende Früchte wirklich da sind, da der Kernteil der Steuersenkung nur eine Erweiterung dessen ist, was bereits vorhanden ist. Aber über diese Dinge hinaus ist der Tarif und die Politikgestaltung ein großer potenzieller Gegenwind für das Wachstum, insbesondere wenn die Fed die Zinssätze höher halten muss.
Die Hauptangst ist, dass eine Verwaltung vorhanden ist glaubt, dass es die Wirtschaftsregeln neu schreiben kann. Wir haben gesehen, dass Protektionismus schon oft scheitert, und das wird nicht anders sein.
Bisher haben wir nur einen drastischen Rückgang der Verbraucher- und Geschäftsgefühle gesehen, aber der Markt hält seinen Atem an, damit die Realwirtschaft eintaucht.
3) Defizite
Es gibt einige gute Nachrichten in der “Trump -Agenda”, aber es gibt auch das Problem, wie man dafür bezahlen kann. Die USA leiten Defizite bei einem Augenheiligen von 7% des BIP und es kommt zu einer Zeit von 4% Arbeitslosigkeit. Der Anleihemarkt ist gerade eingeladen und ich denke, zumindest ein Teil davon war die Anzeichen von Kongressleitungen der letzten Woche, dass sie ein Budget mit all den Leckereien verabschieden, die Trump in seiner Kampagne versprochen hat. Die fiskalischen Falken sind einfach nicht da und die USA könnten mit 10% des BIP auf dem Weg zu Defiziten stehen, was zu einer unvermeidlichen Abrechnung führen wird, die das Wachstum später lähmen oder zu politischen Turbulenzen führen wird.
4) die Regeln und Normen
Der US -Dollar steht im Mittelpunkt des globalen Systems und wird von Dingen wie der NATO, der WTO, dem WHO, der UN und einem starken Glauben an die US -Rechtsstaatlichkeit zusammengehalten. Diese Dinge werden alle in einem alarmierenden Tempo erodiert oder zerstört und auf eine Weise, die nicht leicht rekonstruiert wird. Es ist schwierig, sogar zu konzipieren, was hier auf dem Spiel steht, aber einige Murmeln aus Peking haben gerade heute auf eine US -amerikanische Verwundbarkeit angedeutet: geistiges Eigentum. Was sind US -Unternehmen in einer Welt wert, die sie nicht mehr respektiert?
5) Einwanderung
Es ist nicht klar, wie viel von Trump gegen die illegale Einwanderung das Vorgehen von Theater war und wie viel echt war. Darüber hinaus ist nicht klar, wie viel davon eine davon fortgesetzt wird, aber illegale Einwanderer in den USA sind ein wesentlicher Bestandteil der Inflation in Landwirtschaft und Gastfreundschaft. Trump hat letzte Woche einen Plan geplant, in dem einige legal gehen und legal zurückkehren konnten, aber wieder – es gibt hier keinen klaren Plan und Sie fragen sich, ob Trump nicht weiter für seinen schlimmsten Instinkt spielt.
6) Fed -Politik
Dies ist ein Schwanzrisiko, aber Anfang dieses Monats erlaubte ein US -Richter Trump, die Schüsse von zwei Top -Beamten der Federal Trade Commission voranzutreiben. Wenn es stehen darf, würde es ihm den Weg ebnen, Federal Reserve Beamte, einschließlich Jerome Powell, zu entlassen. Es ist ein Kampf, der zum Obersten Gerichtshof übergeht, aber die FX -Implikationen sind offensichtlich. Wenn die US -Zentralbank die Unabhängigkeit verliert, wird sie von Loyalisten gestapelt, die die Zinssätze niedrig halten und den Wert des Dollars untergraben.
