Die SEC hat klargestellt, dass bestimmte liquide Einstellmodelle keine Wertpapierangebote darstellen, was ein klareres regulatorisches Rahmen für Ethereum-basierte Einstellprotokolle bietet.
Zusammenfassung
- Die Abteilung für Corporation Finance der SEC hat eine Erklärung auf Personalebene veröffentlicht, in der klargestellt wurde, dass ordnungsgemäß strukturierte liquide Einstellungsvereinbarungen nicht als Wertpapiere nach Bundesgesetz gilt.
- Liquid -Sest -Modelle, die sich auf intelligente Verträge verlassen und die diskretionäre Kontrolle durch Anbieter vermeiden, können außerhalb des Geltungsbereichs des Howey -Tests operieren.
- Quittungs-Token wie Steth und Reth gelten nicht als Wertpapiere, wenn sie das Eigentum an Vermögenswerten mit Nichtsicherheit widerspiegeln und durch Verwaltungsprozesse ausgestellt werden.
- Die Interpretation der SEC bietet rechtliche Klarheit für die eingehende Infrastruktur von Ethereum und kann eine verstärkte Akzeptanz in den Entwicklern, institutionellen und definitiven Umgebungen unterstützen.
SEC zieht die Linie bei flüssigem Sesten
Am 5. August die Abteilung für Corporation Finance der US Securities and Exchange Commission der Exchange Commission freigegeben eine formelle Erklärung des Personals, in dem klargestellt wird, wie flüssiger Einbinden Anpassungen in die Wertpapiergesetze des Bundes.
Nach der Teilung ordnungsgemäß strukturiert Liquid -Seeping -Programme entsprechen nicht der gesetzlichen Definition einer Sicherheit gemäß Abschnitt 2 (a) (1) des Securities Act von 1933 oder § 3 (a) (10) des Securities Exchange Act von 1934.
Die Aussage baut auf früheren Interpretationen von selbstverlangenen und sorgfältigen Einstellmodellen auf, definiert jedoch nun eine eigenständige vierte Kategorie: Liquid Seeting, die Quittungszeichen ausgibt, um das Eigentum an festen Vermögenswerten darzustellen.
In Strukturen, die die regulatorischen Kriterien erfüllen, gelten diese Quittungs -Token auch nicht als Wertpapiere, sofern sie lediglich das Eigentum widerspiegeln und nicht mit den Handlungen oder dem Ermessen eines Dritten gebunden sind.
Das Personal stellte fest, dass qualifizierte liquiden Einstellungsvereinbarungen eine Klassifizierung von Investmentvertragsklassifizieren vermeiden, da ihnen unternehmerische oder leitende Aufsichtsbehörden fehlen.
Dienstanbieter in solchen Modellen erfüllen nur Verwaltungsfunktionen – weiteren Vermögenswerten an Validatoren, Verwaltung von Geldbörsen oder intelligenten Verträgen und Ausgabe von Token, ohne die Beurteilung über das Einstieg von Strategie oder das Timing zu erfüllen.
Das Fehlen von Diskretion bedeutet, dass sie die „Bemühungen anderer“ Anforderungen des Howey -Tests nicht erfüllen, der der Schlüsselrahmen der SEC zur Identifizierung von Investitionsverträgen bleibt.
Der SEC -Vorsitzende Paul S. Atkins bezeichnete das Update „einen bedeutenden Schritt nach vorne, um die Ansicht des Personals über Krypto -Asset -Aktivitäten zu klären, die nicht in die Zuständigkeit der SEC fallen.“
Er fügte hinzu, dass die Project Crypto Initiative der SEC bereits „Ergebnisse für das amerikanische Volk erzeugt“ und einen strukturierteren und detaillierteren Ansatz zur Klassifizierung von Krypto -Asset signalisiert.
Obwohl es sich bei dem Dokument eher um eine Interpretation auf Personalebene als um eine verbindliche Regel handelt, bietet es klarere Leitlinien für die Stakeholder, die nach dem US-amerikanischen Gesetz stakken.
Was für eine flüssige Einstellung ist und wie es funktioniert
Flüssiges Einbinden wird bereits in den Bereichen Major häufig eingesetzt Nachweis Netzwerke. Diese Systeme geben Quittungs -Token aus, die die festgelegten Vermögenswerte eines Benutzers darstellen und die akkumulierten Belohnungen im Laufe der Zeit widerspiegeln.
Im Gegensatz zu Standard -Einstellungen, die in der Regel Vermögenswerte für eine feste Dauer mit Verzögerungen des Entzuges verkleinert, bietet flüssige Einlagen Flexibilität – Benutzer können diese Token tauschen, sie in Brieftaschen halten oder sie verwenden Defi Protokolle, ohne die ursprünglichen Vermögenswerte zu lösen.
Nach der Einzahlung übernimmt die Plattform die technischen Verantwortlichkeiten. Es weist einen Validator den Anteil zu, überwacht die Verfügbarkeit und Strafen und passt die Guthaben an, um Belohnungen oder Slashing zu berücksichtigen.
Benutzer sind nicht an der Auswahl der Validator oder der operativen Entscheidungen beteiligt. Ihre Rolle endet nach der ersten Einzahlung.
Abhängig vom Setup wird das Sorgerecht entweder von intelligenten Verträgen oder zentralisierten Unternehmen wie Coinbase -Sorgerecht behandelt.
Unabhängig davon, wer den Vermögenswert besitzt, folgen die Quittungstoken in der Regel einem von zwei Modellen: eine gewisse Erhöhung des Rücknahmewerts im Laufe der Zeit, um die Belohnungen widerzuspiegeln, während andere ein festes Verhältnis beibehalten, aber zusätzliche Token als Renditen ergeben.
In beiden Fällen sind die Token für den ursprünglichen Anteil plus Ertrag einlösbar, wobei Plattformen Abklingzeiträume, Rückzahlungsbedingungen und geltende Gebühren angeben.
Diese Token fungieren als Brücke zwischen Stakel und Liquidität. Sie lassen Benutzer weiterhin Netzwerkbelohnungen verdienen, während sie die Token über Kreditvergabeprotokolle, Austausch und andere Onketten-Tools verwenden.
Wichtig ist, dass der Prozess kein gepooltes Fondsmanagement oder versprochene Gewinne umfasst. Die Kontrolle über die zugrunde liegenden Krypto bleibt beim Benutzer verbleibt, und alle Renditen werden vom Protokoll selbst generiert, nicht von einem Vermittler von Drittanbietern.
Lido, Raketenpool und was qualifiziert ist
Die Aussage der SEC hat direkte Auswirkungen auf flüssige Einstellprotokolle wie Lido (Lido) und Raketenpool (RplnichtEth).
Token wie Lido starke Eth (Steth) und Raketenpooleth (UM) werden eins zu eins mit Benutzereinlagen geprägt und Protokoll-erzeugte Belohnungen anerkannt, ohne dass der Anbieter Ermessenszahlungen über die Benutzerrückgabe ausübt.
LIDO ist auf automatisierte intelligente Verträge angewiesen, um das Einstellen und Token -Emission zu verwalten. Sobald die Vermögenswerte hinterlegt sind, entfaltet sich der Prozess ohne manuelle Eingriff.
Rocket Pool betreibt ein nordloses Netzwerk von Knotenbetreibern, sodass programmatisch und nicht wahrnehmungsbezogener Prozess- und Token-Mininting-Prozess programmiert werden.
In beiden Modellen entscheiden die Plattformen nicht, wie viel zu stecken, wann sie eingesetzt werden sollen oder welche Validatoren zu verwenden sind. Benutzer behalten den Besitz ihrer festgelegten ETH und verwenden die Quittungs -Token frei auf Defi -Plattformen wie Aave (AAVE ()GEIST) und Kurve dao (CRV).
Die Interpretation der SEC bestätigt, dass solche Aktivitäten, solange Anbieter vermeiden, Management- oder Unternehmerfunktionen auszuführen, keine Investitionsverträge im Rahmen des Howey -Tests darstellen.
Dies gibt effektiv konforme Protokolle einen Weg zum Betrieb ohne SEC -Registrierung, vorausgesetzt, sie bleiben innerhalb der umrissenen Parameter.
Die Leitlinien verringern auch die regulatorische Unsicherheit für Entwickler, die auf diesen Token aufbauen, vorausgesetzt, ihre Mechaniker bleiben konsistent.
Die Interpretation gilt jedoch nicht für zentralisierte Anbieter, die zusätzliche Diskretion oder Vermarktung in ihre Stakeldienste durchführen.
Zum Beispiel erhält Coinbase eine feste Gebühr und bietet Belohnungsprojektionen an, wodurch die Grenze zwischen protokollgesteuerten Renditen und provider-verwalteten Produkten verwischt wird.
ETH -Preis und Marktauswirkungen
Die Interpretation der SEC könnte Ethereums langfristigem Versorgungs- und Marktvertrauen stärken, indem die Unklarheit über den rechtlichen Status der liquiden Einrichtung entfernt wird.
Bis zum 6. August handelt die ETH in der vergangenen Woche mit 3.615 USD, was einem Rückgang der Marktkorrekturen in der vergangenen Woche um 4,5% zurückzuführen ist, jedoch im vergangenen Monat immer noch um fast 40% gestiegen, was auf die Einhaltung der Nachfrage, die ETF-Zuflüsse und die Ausweitung der Infrastruktur in der Layer-2-Ökosystem von Ethereum zurückzuführen ist.
Das liquisige Einlagen macht nun über 30% der gesamten ETH -STACK aus, wobei Protokolle wie Lido und Raketenpool die Adoption führen. Die Fähigkeit, Belohnungen bei der Beibehaltung der Liquidität zu verdienen, hat diese Systeme für den Wertversprechen von Ethereum zentral gemacht.
Mit der rechtlichen Klarheit können die Institutionen angenehmer, Kapital für liquide Einstellprotokolle zuzuweisen, wodurch die Beteiligung der Gesamtvereinbarungen gesteigert wird, was zu einer stärkeren Nachfrage nach ETH und ihre Rolle als produktives, ertragsgenerierter Vermögenswert verstärkt.
Die Anleitung beseitigt auch die Reibung in der Verwendung von Stößen von Token als Sicherheiten in Defi, was für die Liquiditätsschicht von Ethereum von entscheidender Bedeutung ist.
Während kurzfristige Preise weiterhin Marktkräfte unterliegen, schaffen klarere Regeln eine stabilere regulatorische Grundlage, die die breitere Adoption und den Nutzen der ETH unterstützt.
