Investing.com – Nach Angaben der Bank of America scheint der Euro gut aufgestellt zu sein, um seinen Aufwärtstrend gegenüber dem US-Dollar fortzusetzen, nach einem von der Bank als kurzlebigen, von Frankreich verursachten Rückschlag.
Da das „Gleichgewicht der Risiken“ nun eine Rückkehr zu seiner optimistischen Euro-Haltung für das Jahr befürwortet, argumentiert Stratege Howard Du, dass sich die allgemeine makroökonomische Konstellation zugunsten der Währung neu ausgerichtet hat.
Der US-Dollar rutschte letzte Woche kurzzeitig auf die Marke von 1,15 ab, nachdem er in der Nähe von 1,17 gehandelt wurde, eine Bewegung, die Du eher mit einem taktischen Anstieg der Dollarstärke als mit einer strukturellen Trendwende in Verbindung bringt. Die an Frankreich gebundene politische Risikoprämie scheint zu schwinden.
Der 10-jährige OAT-Bund-Spread erreichte am 6. Oktober seinen Höhepunkt und hat sich seitdem stabilisiert, und die Bank weist darauf hin, dass das Extremrisiko von Neuwahlen nachgelassen hat, da es unwahrscheinlich ist, dass Macron Lecornu ohne feste parlamentarische Unterstützung wiederernennt.
Was den Dollar betrifft, betont Du, dass „jede aus den USA stammende Schlagzeile, die den globalen Handelsschock eskalieren lässt, immer noch pessimistisch für den USD ist“, und weist auf die bevorstehende Anhörung des Obersten Gerichtshofs zu den IEEPA-Zöllen als potenziellen Gegenwind für die Währung hin.
Den Flow-Daten der BofA zufolge haben Hedgefonds nach der Woche mit der stärksten Dollar-Nachfrage in diesem Jahr eine leichte Netto-Long-Position im US-Dollar eingegangen. Die Stimmung tendiert jedoch weiterhin in die andere Richtung, da die jüngste Umfrage immer noch eine „überwiegend pessimistische USD-Einschätzung“ unter institutionellen Anlegern zeigt.
Auch die Saisonalität bietet einen konstruktiven Hintergrund. Da bis zum Jahresende noch 57 Geschäftstage verbleiben, erzielte EUR/USD in dieser Zeitspanne in der Vergangenheit einen durchschnittlichen Gewinn von 1,5 %.
Wenn der EUR/USD in der ersten Jahreshälfte positiv ist, endete er in der Vergangenheit in etwa drei Vierteln der Beobachtungen seit 1999 in der zweiten Jahreshälfte höher.
Aus Sicht der Positionierung eröffnen die aktuellen Volatilitätsniveaus Raum für taktische Strukturen. Das implizite Volumen hat sich stabilisiert, aber das realisierte Volumen nach einer Woche liegt bei etwa sechs.
Bei einer Laufzeit von weniger als drei Monaten sanken die Risikoumkehrwerte wieder unter Null, was Du als Gelegenheit sieht, ein bullisches EUR-Engagement über dreimonatige Risikoumkehrungen auf der Oberseite oder Seagull-Strukturen zu niedrigen oder Null-Kosten-Prämien zum Ausdruck zu bringen.
Der Stratege warnt jedoch davor, dass sich die Korrelation zwischen Spot und Volatilität verringert hat und dass sich die Schwäche des Dollars in allen Zeitzonen noch nicht durchgängig manifestiert hat.
Für diejenigen, die über das Paar hinausblicken, wird es als Alternative hervorgehoben.
„Anleger, die eine relativ optimistischere USD-Einschätzung vertreten, könnten erwägen, die EUR-Schwäche der letzten Woche durch einen höheren EURCAD abzuschwächen, wo das implizite Volatilitätsvolumen von 3 Mio. weiterhin bei 5 liegt und wir grundsätzlich sehen, dass der aktuelle Aufwärtstrend Raum für eine Erholung bis 1,65 hat“, sagte Du.
