Der Federal Reserve führte genau die Zinssenkung durch, die alle erwartet hatten, doch dann warf der Vorsitzende Jerome Powell einen Curveball, der die Aktienkurse fallen ließ, die Anleiherenditen in die Höhe schoss und den Dollar in die Höhe schnellen ließ. Was für ein Schleudertrauma!
Hier erfahren Sie, was bei der gestrigen FOMC-Sitzung passiert ist, wie die Märkte reagiert haben und was das alles für die künftige Entwicklung des Dollars bedeutet.
Der erwartete Schnitt, der unerwartet wurde
Die Entscheidung: Wie allgemein erwartet, ist die Federal Reserve senkte die Zinsen um 0,25 %wodurch der Referenzzinssatz für Bundesgelder auf eine Spanne von 3,75 % bis 4,00 % gesenkt wird. Dies ist die zweite Zinssenkung der Fed im Jahr 2025, nach einer ähnlichen Senkung um einen Viertelpunkt im September.
Warum sie schneiden: Die Erklärung der Fed deutete auf eine Verlangsamung des Beschäftigungswachstums und eine Arbeitslosenquote hin, die bis August leicht auf 4,3 % gestiegen ist, den höchsten Stand seit 2021. Darüber hinaus betonte die Zentralbank, dass „die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten gestiegen sind“ und signalisierte damit, dass sie sich derzeit mehr Sorgen um den Arbeitsmarkt als um die Inflation mache.
Die Wendung: Während die Inflation im September teilweise dank Trumps Importzöllen auf 3 % gestiegen ist, entschied die Fed, dass die Unterstützung von Arbeitsplätzen dringender sei. Der Ausschuss stellte fest, dass „die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten nach wie vor erhöht“ sei, und wies auf Bedenken hinsichtlich beider Seiten seines Doppelmandats hin.
Nicht einstimmig: Die Abstimmung ergab 10:2. Stephen Miran (ein Trump-Beauftragter) wollte eine größere Kürzung um 50 Basispunkte, während der Präsident der Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, überhaupt keine Kürzung wollte. Diese Spaltung sagt viel darüber aus, wie gespalten die politischen Entscheidungsträger derzeit sind.
Powells Bombe: Der Dezember ist kein „abgeschlossener Deal“
Hier wurde es interessant. Während der FOMC-PressekonferenzPowell machte den Erwartungen für eine weitere Kürzung im Dezember sofort einen Strich durch die Rechnung.
„In den Diskussionen des Ausschusses bei dieser Sitzung gab es stark unterschiedliche Ansichten darüber, wie im Dezember vorzugehen ist“, sagte Powell. „Eine weitere Senkung des Leitzinses auf der Dezembersitzung ist keine Selbstverständlichkeit. Im Gegenteil.“
Der Satz „weit davon entfernt“ traf die Märkte wie ein Güterzug.
Warum die Vorsicht? Die Fed war dank der anhaltenden Krise teilweise im Blindflug Schließung der Regierungdie seit Anfang Oktober fast alle offiziellen Wirtschaftsdatenveröffentlichungen ausgesetzt hat. Powell räumte ein, dass „wenn ein sehr hohes Maß an Unsicherheit besteht, dies ein Argument für Vorsicht bei einem Umzug sein könnte.“
Bereits vor dem Shutdown war die Zahl der Neueinstellungen dramatisch zurückgegangen und betrug in den letzten drei Monaten durchschnittlich nur 29.000 Stellen pro Monat. Doch ohne die Arbeitsmarktberichte für September und Oktober verlässt sich die Fed auf Daten des privaten Sektors, Umfragen zum Verbrauchervertrauen und das „Beige Book“ anekdotischer Wirtschaftsberichte.
Wie die Märkte reagierten: Ein wilder Nachmittag
Dollar-Index, Gold, S&P 500, Öl, US-10-Jahres-Rendite, Bitcoin-Overlay-Chart von TradingView
Erste Reaktion (14:00–14:30 Uhr): Alles sah ruhig und gut aus. Die Aktien hatten früher am Tag Rekordhöhen erreicht und blieben stabil. Der Goldpreis erreichte kurzzeitig die 3.987-Dollar-Marke pro Unze. Der Dollar war ruhig.
Nach Powells Rede (ab 14:30 Uhr): Die Märkte kehrten schnell um.
Aktien:
- Der S&P 500 schloss mit einem Minus von 0,3 Punkten (im Wesentlichen unverändert bei 6.890) und machte damit frühere Gewinne zunichte
- Nur der Nasdaq konnte sich mit einem Plus von 0,6 % behaupten und schloss bei 23.958, beflügelt durch Technologiewerte wie Nvidia
Anleiherenditen (der große Treiber):
- Der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Der Zinssatz stieg um 9,3 Basispunkte auf 4,076 %, was darauf hindeutet, dass die Anleger nun mit weniger Zinssenkungen rechnen
- Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg um 10,2 Basispunkte auf 3,596 %
- Die Anleihekurse fielen, als die Renditen stiegen, wobei die 10-jährige Benchmark von 3,98 % zuvor auf über 4,07 % nach Powells Bemerkungen kletterte.
Der US-Dollar:
- Der Dollar-Index (DXY) stieg um 0,45 % und legte damit gegenüber den wichtigsten Währungen zu
- Der Greenback erhielt Auftrieb durch Powells vorsichtige Kommentare zur Lockerung im Dezember
- EUR/USD und GBP/USD gaben beide nach, als der Dollar zulegte
Gold:
- Nach einem anfänglichen Anstieg in Richtung 3.987 $/Unze zu Beginn des Tages fiel der Goldpreis nach dem Ereignis wieder in den Bereich von 3.950 bis 4.010 $ zurück
- Das Edelmetall schmälerte seine Gewinne, da Powells Kommentare „eine mögliche Verlangsamung des Tempos der künftigen Lockerung“ andeuteten.
Was das für den US-Dollar bedeutet
Der kurzfristige Boost: Powells restriktive Überraschung verlieh dem Dollar sofort Stärke. Wenn die Märkte Zinssenkungen einpreisen, macht das den Dollar attraktiver, weil höhere Zinssätze ausländische Investitionen in US-Vermögenswerte locken.
Das größere Bildproblem: Der Dollar steht immer noch vor erheblichem Gegenwind:
- Der Arbeitsmarkt schwächt sich ab. Trotz begrenzter Daten ist die Arbeitslosigkeit in diesem Jahr von 4,0 % auf 4,3 % gestiegen und die Schaffung von Arbeitsplätzen hat sich dramatisch verlangsamt.
- Die Fed kürzt weiterhin. Trotz Powells Zweifeln im Dezember hat die Zentralbank die Zinsen in diesem Jahr zweimal gesenkt und befindet sich eindeutig in einem Lockerungszyklus – nicht in einem Straffungszyklus.
- Die wirtschaftliche Unsicherheit ist hoch. Der Regierungsstillstand, Trumps Zollpolitik, geopolitische Spannungen, globale Handelsentwicklungen (einschließlich des bevorstehenden Trump-Xi-Gipfels) sorgen alle für Volatilität.
Was Sie in den nächsten Wochen beachten sollten
Die nächsten sechs Wochen vor der Fed-Sitzung am 10. Dezember werden entscheidend sein. Hier ist Ihre Merkliste:
1. Der Stellenbericht (7. November?)
Der Der Stellenbericht für September wird immer noch verschoben aufgrund der Abschaltung. Wenn es veröffentlicht wird, wird es wahrscheinlich bahnbrechend sein. Vor dem Blackout war der Stellenzuwachs auf nur 29.000 pro Monat eingebrochen.
- Starke Arbeitsmarktdaten = Stärke des Dollars, geringere Wahrscheinlichkeit einer Kürzung im Dezember
- Schwache Arbeitsmarktdaten = Schwäche des Dollars, höhere Wahrscheinlichkeit einer Kürzung im Dezember
2. Inflationsdaten (wenn der Shutdown endet)
Der Verbraucherpreisindex (VPI) für September wurde am späten 24. Oktober veröffentlicht und zeigte eine Inflationsrate von 3 %, was immer noch deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed lag. Sobald die normalen Datenveröffentlichungen wieder aufgenommen werden:
- Achten Sie auf Inflationstrends
- Besonders wichtig wird die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) sein
- Jeder Anstieg könnte die Fed bei Zinssenkungen noch vorsichtiger machen
3. Trump-Xi-Gipfel
Was tatsächlich passiert ist: Präsident Trump und der chinesische Präsident Xi Jinping haben ihr mit Spannung erwartetes Treffen auf dem Luftwaffenstützpunkt Gimhae in Busan, Südkorea, abgeschlossen. Das 90-minütige Treffen, das Trump mit „12 von 10“ bewertete, brachte mehrere bedeutende Ergebnisse hervor, die die Markterwartungen übertrafen.
Marktimplikationen für den Dollar:
- Gemischte Signale: Der Erfolg des Handelsabkommens führt zu einer Risikobereitschaft, die typischerweise den Dollar schwächt, wenn Anleger in risikoreichere Vermögenswerte umsteigen
- Jedoch: Bei den Verträgen handelt es sich lediglich um Einjahresverträge, wodurch Unsicherheit herrscht
- Kurzfristige Auswirkungen: Die Kombination aus Powells restriktiven Fed-Kommentaren und dem Optimismus zum Handelsabkommen führt zu Gegenströmungen für den Dollar
4. Regierungsschließungsbeschluss
Mittlerweile dauert der Shutdown vier Wochen. Wenn es endet:
- Erwarten Sie eine Flut verspäteter Wirtschaftsdaten
- Die Märkte werden die Erwartungen der Fed wahrscheinlich auf der Grundlage realer Zahlen neu bewerten
- Die Richtung des Dollars wird stark davon abhängen, was diese Daten zeigen
5. Fed-Sprecher (Der „Blackout“ endet heute)
Analysten haben festgestellt, dass die Spaltung unter den politischen Entscheidungsträgern während der FOMC-Sitzung im Dezember darauf hindeutet, dass die Wiederaufnahme der Rederunden der Mitglieder stärkere Anhaltspunkte dafür liefern könnte, wo sie sich in Bezug auf Datenaussichten und mögliche politische Änderungen orientieren.
Kurz gesagt, achten Sie in den nächsten Wochen auf Reden von Fed-Vertretern, da alle Hinweise auf Dezember wahrscheinlich die Märkte bewegen werden.
Das Fazit
Die gestrige Fed-Sitzung war ein Paradebeispiel für „Kaufe Gerüchte, verkaufe Nachrichten“, allerdings im umgekehrten Sinne. Die Märkte erhielten genau das, was sie erwartet hatten (eine Senkung um 25 Basispunkte), waren jedoch schockiert über das, was sie nicht erwartet hatten (Powells Widerstand gegen die Lockerung im Dezember).
Für den US-Dollar ist das Bild nun komplexer. Powells Vorsicht vor künftigen Zinssenkungen sorgte kurzfristig für Unterstützung, doch der erfolgreiche Trump-Xi-Gipfel sorgt für neue Dynamik. Das Handelsabkommen schafft eine risikofreudige Stimmung, die den Dollar unter Druck setzen könnte, obwohl der vorübergehende Charakter der Vereinbarungen eine grundlegende Unsicherheit aufrechterhält.
Was kommt als nächstes? Alle Augen richten sich auf:
- Die Umsetzung der Trump-Xi-Vereinbarungen und ob sie Bestand haben
- Die eventuelle Wiederaufnahme der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten
- Hinweise der Fed-Sprecher zum Dezember in den kommenden Wochen
Die Fed trifft sich am 10. Dezember erneut, und bis dahin wird es entweder Klarheit oder mehr Chaos geben.
In unsicheren Zeiten wie diesen Risikomanagement wird noch wichtiger. Die Fed hat uns gerade gezeigt, dass die Marktreaktion Sie überraschen kann, selbst wenn die Ergebnisse „sicher“ sind. Handeln Sie entsprechend.
