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Der Diageo (LSE: DGE) Der Aktienkurs ist seit Anfang 2022 um mehr als 55 % gefallen, während die FTSE 100 ist im gleichen Zeitraum um rund 35 % gestiegen.
Lange habe ich den Schaft als klassisches Fallmesser gesehen und mich davon ferngehalten. Doch die Märkte überschießen oft in beide Richtungen. Es ist nie einfach, eine konträre Haltung einzunehmen – doch da die Stimmung jetzt ausgewaschen ist, habe ich endlich eingegriffen und die Aktie gekauft. Hier erfahren Sie, warum.
Premiumisierung
Das vorherrschende Narrativ ist, dass die Alkoholnachfrage strukturell rückläufig ist. Jüngere Verbraucher trinken weniger, die Haushaltsbudgets sind überlastet und GLP-1-Medikamente zur Gewichtsreduktion verändern angeblich die Konsumgewohnheiten.
Ich lehne diese Trends nicht ab – aber sie erklären nicht das Ausmaß des Aktienkursverfalls. Das eigentliche Problem war die Preismacht in den USA.
Nach Covid erhöhte Diageo die Preise aggressiv und die Händler bauten ungewöhnlich hohe Lagerbestände an Premium-Tequila und Whisky auf.
Bis weit in das Jahr 2023 hinein, selbst als der Aktienkurs fiel, wurden Lieferungen von Casamigos Und Don Julio wuchs vor der Erschöpfung. Mit anderen Worten: Das Unternehmen drängte weiterhin Premiumprodukte in den Vertriebskanal, war von der Nachfrage überzeugt und bestrebt, seinen Marktanteil in margenstarken Segmenten auszubauen.
Falsch eingeschätzte Strategie
Das Problem bestand darin, dass sich die Verbrauchergewohnheiten veränderten. Der Krise der Lebenshaltungskosten war das sichtbarste Zeichen, aber es gab noch andere Folgeeffekte.
Nach der Pandemie kam es in vielen Märkten zu schwächeren Vor-Ort-Verkäufen in Bars und Restaurants – einem wichtigen Vertriebskanal für hochwertige Spirituosen.
Ich glaube nicht, dass die Premiumisierungsstrategie von Diageo falsch war. Es hat einfach das Timing und die Marktbedingungen falsch eingeschätzt. Lagerzyklen sind vorübergehend; Starke Marken bleiben bestehen.
Markt im Wandel
Die Premiumisierung des Gesamtalkoholgehalts in Getränken (TBA) bleibt ein solider langfristiger Trend. Was wir in letzter Zeit gesehen haben, ist eine vorübergehende Abschwächung bei bestimmten Spirituosenpreisstufen nach dem Ende eines dreijährigen Covid-„Superzyklus“.
Diageo hat seine Marketingstrategie an die Marktentwicklung angepasst. Ein großer Fokus liegt auf dem geselligen Beisammensein zu Hause, aber auch darauf, zu verstehen, was Verbraucher wirklich motiviert.
Jüngere Trinker, beeinflusst von Social-Media-Trends, trinken je nach Anlass unterschiedlich. Ready-to-drink-Formate (RTD) sind eine Innovation, die diesen Wandel nutzt und den breiteren Moderationstrend unterstützt, anstatt ihm entgegenzuwirken.
Fazit
Aber jetzt haben wir einen interessanten Moment erreicht. Diageo wird mit nur dem 13-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, der niedrigsten Bewertung seit mehr als einem Jahrzehnt. Es weist ebenfalls sehr respektable 4,3 % auf. Dividendenrendite. Die Frage ist also nicht, was passiert ist, sondern ob der Markt zu pessimistisch ist.
Aus meiner Sicht ist es so. Der Aktienkurs spiegelt kurzfristige Sorgen über Verbraucherausgaben und Lagerzyklen wider, nicht die anhaltende Stärke seiner Marken. Die Premiumisierung bleibt erhalten, und Guinness, Don Juliound andere verfügen immer noch über Preismacht und Loyalität.
Ich sehe dies als Chance, eine konträre Haltung einzunehmen. Die Cashflows sind stark und selbst eine bescheidene Erholung des Wachstums könnte die Rendite für die Aktionäre erheblich steigern. Aus diesem Grund habe ich vor kurzem damit begonnen, die Aktien zu kaufen, obwohl es zunächst eine bescheidene Investition ist.
