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Diese Woche ist die Lloyds (LSE: LLOY) Der Aktienkurs erreichte ein neues Allzeithoch von rund 90 Pence. Dies geschah trotz eines Gewinneinbruchs von 36 % im Handelsupdate für das dritte Quartal.
Die Bank hat Reserven in Milliardenhöhe für mögliche Kosten im Zusammenhang mit der laufenden Untersuchung der Kfz-Finanzierung bereitgestellt. Auch wenn dies noch in der Schwebe ist, hat die Bank ihr Aktienrückkaufprogramm vorangetrieben und diese Woche mehr als 13 Millionen Aktien zu jeweils rund 88 Pence gekauft.
Der Kontrast zwischen sinkenden Gewinnen und anhaltenden Kapitalrenditen wirft die Frage auf: Ist dies ein zuversichtlicher langfristiger Schritt oder ein Zeichen von übermäßigem Optimismus?
Guter Wert … oder Wertfalle?
Obwohl Lloyd’s im Zusammenhang mit der Finanzierungsuntersuchung erhebliche Kosten tragen musste, hat sich die zugrunde liegende Leistung gehalten. Es ist wahrscheinlich, dass diese Widerstandsfähigkeit dazu beigetragen hat, die Anleger hinsichtlich des Kerngeschäfts zu beruhigen und sicherzustellen, dass das Unternehmen etwaige Folgen der Untersuchung effektiv bewältigen kann.
Dies bedeutet jedoch, dass der Markt das Risiko möglicherweise übersieht, was negative Überraschungen verstärken könnte. Der 100-Pence-Preispunkt stellt auch eine bemerkenswerte psychologische Barriere dar, die sich mit zunehmender Annäherung als immer schwerer zu fassen erweisen könnte.
Dennoch profitiert Lloyds von einer außergewöhnlich starken Stimmung. Darüber hinaus ist es sowohl als defensive Aktie als auch als Dividendenaktie beliebt. Dies verleiht ihm einen breiten und treuen Kundenstamm.
Darüber hinaus liegen die Ergebnisse vor, die diese Überzeugung untermauern.
Finanzen
In seinen jüngsten Halbjahresergebnissen meldete der Konzern einen Gewinn vor Steuern von etwa 3,5 Milliarden Pfund, was einem Anstieg von etwa 5 % gegenüber 3,32 Milliarden Pfund im Vorjahr entspricht.
Unterdessen stiegen die bereinigten Nettoerträge um 6 % auf etwa 8,9 Mrd. £ und die Nettozinserträge wuchsen um 5 %. Durch einen Anstieg der Kundeneinlagen um 2 % erhöhte sich der Gesamtbetrag um weitere 11,2 Mrd. £ auf 493,9 Mrd. £.
Der Vorstand beschloss eine vorläufige ordentliche Dividende von 1,22 Pence, 15 % mehr als im Vorjahr. Die Dividenden sind im letzten Jahrzehnt mit einer jährlichen durchschnittlichen Wachstumsrate (CAGR) von 8,3 % gestiegen.
HSBChat im Vergleich einen etwas höheren Ertrag, ist aber nicht so gut abgedeckt. NatWesthingegen bietet sowohl einen höheren Ertrag als auch eine bessere Deckung.
Allerdings würde ich behaupten, dass keiner von beiden die gleichen defensiven Qualitäten aufweist wie Lloyds.
Was könnte also als nächstes passieren?
Angesichts der positiven Stimmung, die durch die anhaltende AktienrückkäufeEs gibt gute Argumente dafür, dass der Preis weiter steigen könnte.
Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel von 18 Analysten, die die Aktie verfolgen, beträgt 98,16 Pence. Einige der optimistischsten unter ihnen gehen davon aus, dass es 110p erreichen wird.
Dennoch gibt es mehrere Gründe, warum es schwierig sein könnte, 100p zu durchbrechen. Die Untersuchung von Fehlverkäufen im Kfz-Finanzbereich ist natürlich der große Elefant im Raum. Die Auswirkungen sind jedoch möglicherweise bereits eingepreist.
Darüber hinaus ist es in diesem Jahr bereits um fast 63 % gestiegen, sodass weiteres Wachstum begrenzt sein könnte. Und das, obwohl sie mit dem zweithöchsten Ergebnis prahlt Unternehmenswert (EV) hat sie von allen anderen großen britischen Banken die niedrigsten Einnahmen.
Das Endergebnis
Während die Wachstumsraten von Lloyds bescheiden erscheinen, ist die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens angesichts des breiteren britischen Bankenumfelds beeindruckend.
Dividenden sind gut abgesichert und zuverlässig und die Finanzdaten sind überraschend gut. Unter Ertrags- und Defensivgesichtspunkten bleibt es also eine solide Option für ein britisches Portfolio.
Was das Wachstum betrifft, erwarte ich jedoch, dass sich die Lage verlangsamt, je näher das 100p-Niveau kommt.
