- Mo: Zusammenfassung der Stellungnahmen der BoJ (Okt); Norwegischer VPI (Okt), EZ Sentix (Nov), chinesische M2- und neue Yuan-Kredite (Okt)
- Di: US-Veteranentag; Inflationsprognosen für Neuseeland (4. Quartal), Arbeitslosenquote/Löhne im Vereinigten Königreich (September), EZ und deutsches ZEW (November), US NFIB (Oktober), ADPs neue wöchentliche „vorläufige“ Stellenschätzung
- Heiraten: BoC-Protokoll (Okt), EIA STEO, OPEC MOMR
- Do: IEA OMR; Britisches BIP (Sep./Q3), EZ-Industrieproduktion (Sep.), US Cleveland Fed (Okt.), Neuseeländischer PMI für das verarbeitende Gewerbe (November)
- Fr: CNB-Ankündigung; Chinesische Aktivitätsdaten (Okt), deutscher WPI (Okt), schwedische Arbeitslosenquote (Okt), EZ Employment Flash (Q3), BIP-Flash-Schätzung (Q3)
Chinesische Inflation (Sonne):
Derzeit gibt es keine Erwartungen für die chinesischen Inflationskennzahlen für Oktober. Im September ließ die Verbraucherinflation weiter nach, während die Preise ab Werk stabil blieben. Der VPI M/M lag im September bei +0,1 % (vorher +0,2 %), im Jahresvergleich bei -0,3 % (vorher -0,2 %) und der Erzeugerpreisindex Y/Y bei -2,3 % (vorher -2,3 %). Allerdings stieg der Kern-VPI im September, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, im Jahresvergleich um 1 % – der höchste Wert seit Februar 2024, so die von CNBC zitierten Daten von Wind Information. ING geht davon aus, dass der Verbraucherpreisindex für Oktober im Jahresvergleich negativ bei etwa -0,2 % bleiben wird, da niedrigere Lebensmittelpreise weiterhin die stabilisierenden Non-Food-Kategorien ausgleichen. Die Erzeugerpreise dürften angesichts der Überkapazitäten und der schwachen Immobilien- und Arbeitsmärkte gedämpft bleiben. Insgesamt dürfte die Inflation schwach bleiben, was die Erwartungen auf weitere gezielte politische Unterstützung bestärkt.
Auslaufen des Handelswaffenstillstands zwischen den USA und China (Mo):
Die USA und China einigten sich darauf, ihren bestehenden Handelsfrieden um ein weiteres Jahr zu verlängern, nachdem am 1. November in Südkorea ein neuer Rahmen zwischen US-Präsident Trump und dem chinesischen Präsidenten Xi bekannt gegeben wurde. Mit der Vereinbarung wird der Waffenstillstand faktisch bis zum 10. November 2026 verlängert. Das Weiße Haus bezeichnete die Vereinbarung in seiner Erklärung als „massiven Sieg“. Im Rahmen der Vereinbarung wird China alle seit März 2025 eingeführten Vergeltungszölle aussetzen, die Exportkontrollen für seltene Erden und andere kritische Mineralien aufheben und bis zum Jahresende wieder groß angelegte Käufe von US-Agrarprodukten, darunter mindestens 12 Millionen Tonnen Sojabohnen, wieder aufnehmen. Im Gegenzug wird Washington die Zölle im Zusammenhang mit Fentanyl-Maßnahmen um 10 Prozentpunkte abbauen und die Zollausschlüsse gemäß Abschnitt 301 bis Ende 2026 verlängern.
BoJ SOO (Mo):
Die BoJ wird die Zusammenfassung der Meinung von der Sitzung vom 29. bis 30. Oktober nächste Woche veröffentlichen, bei der die Zentralbank die Zinsen in einer Abstimmung mit 7 zu 2 überraschenderweise unverändert bei 0,50 % beließ, wobei die Vorstandsmitglieder Takata und Tamura weiterhin die Andersdenkenden waren und eine Erhöhung um 25 Basispunkte vorschlugen. Es gab nichts Wesentliches Neues in der Sprache der Zentralbank, da sie bekräftigte, dass sie den Leitzins weiterhin anheben werde, wenn sich die Wirtschaft und die Preise im Einklang mit ihren Prognosen entwickeln, entsprechend den Verbesserungen in der Wirtschaft und den Preisen, und wies auch darauf hin, dass es angesichts der hohen Unsicherheit über die Handelspolitik und deren Auswirkungen auf die Wirtschaft wichtig sei, ohne eine vorgefertigte Vorstellung zu prüfen, ob die Prognose der BoJ erfüllt werde, während sie die Geldpolitik im Hinblick auf eine nachhaltige und stabile Erreichung der 2 % angemessen gestalten werde. Inflationsziel. Die BoJ gab in ihrem Prognosebericht an, dass die zugrunde liegende Verbraucherinflation aufgrund des sich verlangsamenden Wachstums wahrscheinlich stagnieren, danach aber allmählich ansteigen wird und dass die zugrunde liegende Verbraucherinflation in der zweiten Hälfte des Prognosezeitraums vom Geschäftsjahr 2025 bis 2027 wahrscheinlich auf einem Niveau liegen wird, das im Allgemeinen mit dem 2-Prozent-Ziel übereinstimmt. In Bezug auf die neuesten Medianprognosen hat die Zentralbank ihre Medianprognose für das reale BIP und den Kern-VPI größtenteils unverändert gelassen, abgesehen von der leichten Verbesserung des realen BIP für das Geschäftsjahr 25. Auch die Pressekonferenz nach der Sitzung mit BoJ-Gouverneur Ueda lieferte nur sehr wenige Hinweise darauf, wann die Zentralbank die Zinsnormalisierung wieder aufnehmen wird, da er erklärte, es gebe keine vorgefertigte Vorstellung über den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung und der Grund für die Zurückhaltung bei Zinserhöhungen sei, dass die Gesamtwirtschaft und die handelspolitischen Unsicherheiten immer noch hoch seien. Darüber hinaus wies er darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Prognose erreicht werde, gestiegen sei, fügte aber hinzu, dass mehr Daten erforderlich seien, bevor man beschließe, das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung anzupassen.
Inflationsprognosen für Neuseeland (Dienstag):
Die Q4-Erwartungsumfrage der RBNZ wird im Vorfeld der politischen Konferenz am 26. November, der letzten Sitzung für 2025, genau beobachtet. Die vorherige Umfrage ergab, dass die Inflationserwartungen für die kommenden zwei Jahre bei 2,28 % liegen und damit bequem im Zielbereich der Bank von 1–3 % liegen. Die RBNZ signalisierte bei ihrer Entscheidung vom Oktober eine Lockerungsneigung, doch der jüngste Anstieg der Gesamtinflation auf 3 % hat einige Zweifel am Zeitpunkt und Ausmaß künftiger Zinssenkungen aufkommen lassen. Die aktuelle Preisgestaltung für die Sitzung am 26. November sieht Zinssenkungen von etwa 27 Basispunkten vor, d. h. eine 100-prozentige Chance auf eine Senkung um 25 Basispunkte und eine 9-prozentige Chance auf eine Senkung um 50 Basispunkte.
UK Jobs Report (Di):
Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote im September auf 4,9 % (zuvor 4,8 %) steigen wird, während die Gesamtverdienstkennzahl voraussichtlich bei 5,0 % bleiben wird und sich die Zahl ohne Lohn auf 4,6 % (zuvor 4,7 %) abschwächen wird. Passenderweise geht das Pantheon davon aus, dass sich die Dreimonatsrate auf 4,3 % (zuvor 4,4 %) abschwächen wird, was niedriger ist als die BoE-Prognose von 4,7 %. Die Serie folgt auf die BoE-Tagung im November, bei der der Schwerpunkt vor allem auf Inflationsdaten lag, insbesondere von Gouverneur Bailey. Allerdings könnten die Lohndaten Bailey zunächst etwas Trost spenden, wenn es zu einer Abschwächung kommt; Das DMP der BoE deutet jedoch auf hartnäckige Löhne hin, wobei das erwartete Lohnwachstum der Unternehmen weiterhin hoch ist. Es wird erwartet, dass das Lohnwachstum im nächsten Jahr nur geringfügig zurückgeht, während sich das Tempo der Desinflation bei den Löhnen voraussichtlich abschwächen wird. Insgesamt werden die Daten dem zugrunde liegenden Inflationsbild etwas Farbe verleihen, aber wir warten vor der Ankündigung im Dezember in erster Linie auf die nächsten beiden CPI-Drucke und den November-Haushalt.
Australische Beschäftigungsdaten (Mi):
Derzeit gibt es keine Markterwartungen für die australischen Arbeitsmarktdaten für Oktober. In den September-Daten lag die Beschäftigungsveränderung bei +14,9 Tsd. (vorher +20,5 Tsd.), die Erwerbsquote bei 67 % (vorher 66,8 %) und die Arbeitslosenquote bei 4,5 % (vorher 4,3 %). Westpac geht davon aus, dass die Daten eher eine allmähliche Abkühlung als eine drastische Verschlechterung bestätigen werden. Die Bank prognostiziert für Oktober einen Anstieg der Beschäftigung um +15.000 und einen leichten Rückgang der Arbeitslosenquote auf 4,4 %. Westpac stellt fest, dass sich das Beschäftigungswachstum im Dreimonatsdurchschnitt auf 1,5 % gegenüber dem Vorjahr abgeschwächt hat und damit unter dem langfristigen Trend von 1,9 % liegt, was auf eine schwächere Dynamik in der arbeitsplatzintensiven „Pflegewirtschaft“ und eine lückenhafte Erholung im Marktsektor zurückzuführen ist. Die Bank erwartet einen leichten Rückgang der Beteiligung auf 66,9 %.
BoC-Protokoll (Mi):
Die Bank of Canada senkte die Zinsen erwartungsgemäß um 25 Basispunkte auf 2,25 %, was dem unteren Ende der neutralen Zinsschätzung der BoC entspricht. Die BoC hielt trotz der Zinssenkung an ihrem neutralen Zinssatz fest, was darauf hindeutet, dass weitere Zinssenkungen akkommodierend wären. Die BoC beschrieb die aktuellen Zinssätze als „ungefähr auf dem richtigen Niveau“, was bedeutet, dass nur noch wenig Spielraum für weitere Lockerungen besteht, oder dass die BoC zumindest die Auswirkungen der jüngsten Lockerung beobachten wird, bevor sie erneut handelt, je nachdem, wie sich die Wirtschaft entwickelt. In der Erklärung heißt es zwar, dass man bereit sei, zu reagieren, wenn sich die Aussichten ändern. Es stellte außerdem fest, dass der durch den Handelskonflikt verursachte strukturelle Schaden die Leistungsfähigkeit der Wirtschaft verringert und zusätzliche Kosten verursacht. Dies schränkte die Rolle ein, die die Geldpolitik bei der Ankurbelung der Nachfrage bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung einer niedrigen Inflation spielen kann, was darauf hindeutet, dass die Geldpolitik nicht viel mehr tun kann. Diese beiden Ergänzungen zur Erklärung deuten auf eine klare Haltung der BoC hin. Wir werden uns das Protokoll ansehen, um zu sehen, ob es bei der BoC eine breite Einigkeit über die künftige Haltung der Holding gab.
Chinesische Aktivitätsdaten (Fr):
Derzeit gibt es keine Prognosen für die chinesischen Aktivitätsdaten für Oktober. Die September-Daten zeigen, dass die Industrieproduktion im Jahresvergleich bei 6,5 % (vorher 5,0 %), die Einzelhandelsumsätze bei 3,0 % (vorher 2,9 %) und die Anlageinvestitionen bei -0,5 % (vorher +0,1 %) liegen. ING geht davon aus, dass die Oktoberdaten eine weitere Abschwächung zeigen werden, wobei die Einzelhandelsumsätze im Jahresvergleich auf 2,6 % zurückgehen dürften, da die Wirkung der Inzahlungnahmeanreize nachlässt. Die Investitionstätigkeit dürfte sich weiter abschwächen, wobei die FAI-Prognose angesichts des gedämpften Geschäftsvertrauens bei -0,8 % gegenüber dem Vorjahr liegt. Es wird erwartet, dass die Industrieproduktion relativ robust bleibt, sich jedoch im Jahresvergleich auf 5,7 % verlangsamt, was mit schwächeren Signalen in den jüngsten PMI-Daten übereinstimmt. Die Daten werden von einem NBS-Presser verfolgt.
Dieser Artikel erschien ursprünglich am Newsquawk.
