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Vor einiger Zeit besaß ich Greggs (LSE:GRG) Aktien in meinem ISA-Portfolio. Ich war ein großer Fan der Marke und ging oft in mein lokales Greggs, um einen Kaffee und eine Salatschachtel zu trinken, und ging dann irgendwie mit einer Corned-Beef-Pastete und einem Marmeladenkrapfen wieder hinaus. Bitte urteilen Sie nicht (ich komme aus dem Norden).
Der Aktienkurs des Bäckers stieg im Jahr FTSE 250 Viele Jahre lang entstanden Greggs-Läden in Flughäfen, Fachmarktzentren, Bahnhöfen und Autobahnraststätten. Im Grunde waren überall Menschen unterwegs.
Von Anfang 2010 bis August 2024 stieg der Aktienkurs um fast 700 %. Auch Erträge flossen an die Aktionäre, wobei Sonderdividenden zusätzlich zu den ordentlichen Ausschüttungen zur Norm wurden.
Das Management verkündete Pläne, in ganz Großbritannien auf mehr als 3.000 Geschäfte zu expandieren, gegenüber weniger als 1.500 Ende 2010. Alles lief bestens.
Dann geschah das …
Letztes Jahr begannen sich die Dinge ziemlich schnell zu ändern, und zu dieser Zeit begannen bei mir Zweifel an der Investition zu kommen. Im Oktober 2024 kündigte die neue Bundeskanzlerin Rachel Reeves eine Erhöhung der Arbeitgeberbeiträge zur Sozialversicherung an. Für Greggs, das mehr Standorte hat als MC Donalds und beschäftigt rund 32.000 Mitarbeiter kostete es zig Millionen zusätzlich jährlich.
Okay, dachte ich, nicht großartig. Aber das Unternehmen verfügt über Preissetzungsmacht und kann einen Teil davon ausgleichen, indem es ein paar Pennys auf sein Essen hinzufügt. CEO Roisin Currie blieb damals optimistisch und sagte: „An unserem Shop-Wachstumsplan, unseren Investitionen in die Lieferkette ändert sich nichts davon. Wir sind weiterhin auf Wachstumskurs„.
Reeves sagte, es sei „ein einmaliger Parlamentshaushalt, um die Sache reinzuwaschen„, die öffentlichen Finanzen setzen“wieder auf festem Boden„Ich kam jedoch zu der Überzeugung, dass eine hohe Besteuerung von Unternehmen zur Finanzierung höherer Staatsausgaben nicht zu Wirtschaftswachstum führen würde. Ganz im Gegenteil.
Ich befürchtete, dass es zu Arbeitsplatzverlusten kommen würde, was wiederum einen geringeren Fußgängerverkehr für die Einzelhändler zur Folge hätte. Da Greggs-Aktien zu Beginn des Jahres 2025 immer noch einen Wachstumsaufschlag aufweisen, habe ich beschlossen, meine Position zu verlassen.
Das war ein Glücksfall, denn der Aktienkurs ist seitdem um 40 % eingebrochen!
Verlangsamtes Wachstum
Greggs hat in der Tat ein verlangsamtes Wachstum vor dem Hintergrund eines sich verschlechternden Marktumfelds erlebt. Im Oktober wurde ein Umsatzanstieg von 6,1 % im dritten Quartal gemeldet, der flächenbereinigte Umsatz stieg jedoch nur um 1,5 %.
Das war eine massive Verlangsamung im Vergleich zu den Vorjahren, und der Betriebsgewinn für das Gesamtjahr wird voraussichtlich leicht unter den 195 Millionen Pfund des Vorjahres liegen.
Unterdessen stehen die Staatsfinanzen nicht auf soliden Füßen. Weit gefehlt. Tatsächlich könnte Reeves später in diesem Monat im Herbsthaushalt sogar weitere Steuererhöhungen einführen. Dadurch besteht die Gefahr, dass sich der Druck auf die fragile Wirtschaft erhöht (die Arbeitslosigkeit im Vereinigten Königreich hat gerade den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht).
Überprüfung der Aktie
Es ist also klar, dass derzeit große dunkle Wolken über der Greggs-Aktie hängen. Aber es sieht so aus, als wäre der Pessimismus zu weit gegangen. Das voraussichtliche Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt jetzt nur noch 12, während eine gut gedeckte Dividendenrendite von 4,4 % angeboten wird.
Das scheint ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis für eine gut etablierte Marke mit soliden Gewinnspannen (nach Branchenstandards) zu sein. Der Shop-Wachstumsplan besteht weiterhin.
Für geduldige Anleger, die bereit sind, eine längerfristige Perspektive einzunehmen, verdient die Greggs-Aktie meiner Meinung nach mehr Aufmerksamkeit. Ab dem heutigen Preis von 1.553 Pence könnten marktübliche Renditen erzielt werden.
