JPMorgan hat diesem Bitcoin-Zyklus einen numerischen Marker gesetzt und seinen Kunden mitgeteilt, dass die „Schmerzgrenze“ des Marktes nun bei etwa 94.000 US-Dollar liegt – ein Niveau, das die Bank sowohl als bergbauökonomische Untergrenze als auch als Antwort auf die Frage ansieht, wie tief der Spot realistischerweise gehandelt werden kann, bevor die Fundamentaldaten zu greifen beginnen. Entsprechend Berichterstattung Laut The Block argumentiert das von Nikolaos Panigirtzoglou geleitete Analystenteam, dass „das Abwärtspotenzial von Bitcoin gegenüber dem aktuellen Niveau ‚sehr begrenzt‘ zu sein scheint“, da sie „seinen Unterstützungspreis bei rund 94.000 US-Dollar sehen.“
Wie tief kann Bitcoin fallen?
Der Kern der Aufforderung ist die aktualisierte Schätzung von JPMorgan zu den Produktionskosten von Bitcoin. In ihrer jüngsten, von The Block zitierten Mitteilung sagen die Analysten, dass die Gesamtkosten für das Mining eines Bitcoins von etwa 92.000 US-Dollar auf etwa 94.000 US-Dollar gestiegen seien, da die Netzwerkschwierigkeiten in den letzten Monaten stark zugenommen hätten. Dieser Anstieg des Schwierigkeitsgrads zwingt die Miner dazu, mehr Hash-Leistung pro Block einzusetzen, was die Grenzkosten pro Münze erhöht. Das Team bekräftigt einen Rahmen, den es in früheren Zyklen verwendet hat, und betont, dass „die Bitcoin-Produktionskosten empirisch als Untergrenze für Bitcoin fungiert haben“, sodass höhere Kosten automatisch auch die Unterstützungszone nach oben ziehen.
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Den Zahlen von JPMorgan zufolge liegt das Verhältnis von Spotpreis zu Produktionskosten nun knapp über 1,0 und damit nahe am unteren Ende seiner historischen Spanne. Das bedeutet, dass die Betriebsmarge der Bergleute gering ist und nur begrenzter Spielraum für eine längere Bewegung weit unter die modellierten Kosten ohne Auslösung besteht Stress im Bergbausektor. Aus dieser Perspektive wird das 94.000-Dollar-Niveau der Bank nicht als präzise Linie im Sand dargestellt, sondern als statistisch fundierter Bereich, in dem das Abwärtsrisiko komprimiert wird, weil die Anreize der Bergleute, in Schwächephasen weiter zu verkaufen, nachlassen.
Derselbe Hinweis hält an einem viel optimistischeren mittelfristigen Szenario fest. JPMorgan bekräftigt einen 6- bis 12-monatigen Aufwärtstrend von rund 170.000 US-Dollar pro Bitcoin, abgeleitet aus einem volatilitätsbereinigten Vergleich mit Gold. Wie The Block zusammenfasst, schätzen die Analysten, dass Bitcoin derzeit etwa 1,8-mal mehr Risikokapital „verbraucht“ als Gold, aber immer noch eine geringere Marktkapitalisierung hat – etwa 2,1 Billionen US-Dollar gegenüber etwa 6,2 Billionen US-Dollar im Jahr Goldinvestitionen des privaten Sektors über ETFs, Barren und Münzen. Um diese Lücke auf volatilitätsbereinigter Basis zu schließen, müsste die Marktkapitalisierung von Bitcoin um etwa 67 % steigen, „was einen theoretischen Bitcoin-Preis von nahezu 170.000 US-Dollar impliziert“.
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Der Block hebt auch hervor, wie diese Ansicht in die jüngste Erfolgsbilanz von JPMorgan bei Anrufen passt. In einer früheren Mitteilung im letzten Monat argumentierte dasselbe Team, dass Bitcoin im Vergleich zu Gold deutlich unterbewertet sei, was auf ein Aufwärtspotenzial in Richtung etwa 165.000 US-Dollar bis zum Jahresende hindeutet. Panigirtzoglou hat seitdem den Zeitpunkt zurückgenommen und gegenüber The Block erklärt, dass „es angesichts der jüngsten Liquidationen und der sehr schwachen Stimmung nicht realistisch wäre, dieses Preisziel bis zum Jahresende zu erwarten“, und hat 170.000 US-Dollar als 6- bis 12-Monats-Szenario und nicht als kurzfristiges Ziel neu formuliert. Die Notiz erinnert außerdem an eine August-Prognose von rund 126.000 US-Dollar bis zum Jahresende; Später erreichte Bitcoin am 6. Oktober ein Allzeithoch von über 126.200 US-Dollar, bevor es einen Rekord erreichte Liquidationsereignis am 10. Oktober Positionierung abrupt zurücksetzen.
Diese früheren Forschungsergebnisse stehen im Einklang mit einem breiteren Rahmen, den JPMorgan öffentlich formuliert hat. In einem separate Analyse Anfang dieses MonatsIn der ebenfalls von Panigirtzoglou angeführten und von MarketWatch berichteten Studie argumentierte die Bank, dass der Schuldenabbau nach Oktober dazu geführt habe, dass Bitcoin auf volatilitätsbereinigter Basis „sehr günstig im Vergleich zu Gold“ sei, und kam zu dem Schluss, dass „diese mechanische Übung somit ein erhebliches Aufwärtspotenzial für Bitcoin in den nächsten 6 bis 12 Monaten mit sich bringt“, wobei sich der beizulegende Zeitwert erneut bei etwa 170.000 US-Dollar bewegt.
Was die neue Notiz, wie sie von The Block weitergegeben wird, hinzufügt, ist ein expliziterer Abwärtsanker: Solange die Netzwerkschwierigkeiten und die Annahmen zum Energieeinsatz die geschätzten Produktionskosten bei etwa 94.000 US-Dollar halten, sieht JPMorgan dieses Niveau als die effektive Untergrenze an, die angibt, wie tief Bitcoin fallen kann, bevor die Bergbauökonomie den Markt dazu zwingt, sich seinen Beschränkungen zu stellen.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 97.505 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
