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US-Private-Equity-Firmen mussten in den letzten 12 Monaten große Einbußen hinnehmen, aber trotz eines Rückgangs um 15 % am Donnerstag (13. November) sind die Aktien zurückgeblieben FTSE 100 Firma 3i-Gruppe (LSE:III) sind oben. Das ist kein Zufall und ich denke, dass es so weitergehen wird.
Das Unternehmen verfügt über ein einzigartiges Geschäftsmodell, bei dem die eigene Bilanz anstelle von Fremdkapital genutzt wird. Und die Vorteile davon kommen dieses Jahr erst richtig zum Vorschein.
Private Equity
Bei Private Equity handelt es sich in der Regel um die Kapitalaufnahme von Pensionsfonds, Versicherern oder Stiftungen. Damit werden Investitionen in Unternehmen finanziert mit dem Ziel, in 10-12 Jahren eine Rendite zu erwirtschaften.
In den ersten fünf Jahren werden in der Regel Investitionen getätigt, in den zweiten Jahren erfolgt der Ausstieg aus diesen Investitionen und die Realisierung von Gewinnen. Aber das stellt im Moment ein Problem dar.
Vor fünf Jahren lagen die Zinsen aufgrund der Covid-19-Pandemie nahe bei Null. Das bedeutete, dass die Vermögenspreise ungewöhnlich hoch waren und Investitionsmöglichkeiten schwer zu finden waren.
Infolge, Apollo Global Management, BlackstoneUnd KKR haben gewarnt, dass Ausstiege länger dauern als erwartet. Infolgedessen sind ihre Aktien in den letzten 12 Monaten um etwa 20 % gefallen.
Der 3i-Unterschied
Für 3i stellt das alles kein Problem dar. Indem das Unternehmen sein eigenes Kapital investiert, anstatt Bargeld aus externen Quellen zu beschaffen, kann es nach eigenem Zeitplan kaufen und verkaufen.
Mit anderen Worten: Das Unternehmen kann bei hohen Preisen ruhig bleiben und steht nicht unter dem Druck, eine Rendite zu erzielen, wenn die Preise niedrig sind. Das ist ein riesiger Vorteil und er ist dauerhaft.
Die erfolgreichste Investition von 3i war die Beteiligung an einem europäischen Einzelhändler namens Action. Die ersten Investitionen erfolgten im Jahr 2011, doch in den letzten vier Jahren ist die Investition immer noch um fast 300 % gewachsen.
Wenn das Unternehmen wie gewohnt operieren würde, wäre es schwierig gewesen, es zu halten. Aber wenn das Geld nicht innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens an externe Investoren zurückgegeben werden muss, muss es nicht verkauft werden.
Risiken und Chancen
Eine Folge der erfolgreichen Investition von 3i in Action ist, dass das Portfolio des Unternehmens stark konzentriert ist. Der Einzelhändler macht rund 76 % des Portfolios des FTSE 100-Unternehmens aus.
Es ist auch erwähnenswert, dass 3i Wert auf Action legt Ebitda Vielfaches von 18,5. Das ist für einen Einzelhändler ziemlich hoch, und das Unternehmen handelt immer noch mit 125 % seines Umsatzes Buchwert.
Die Bewertung stellt ein Risiko für Anleger dar, wenn das Unternehmen keine anderen attraktiven Möglichkeiten zur Erweiterung seines Portfolios findet. Aber ich denke, das Konzentrationsproblem lässt sich leichter lösen.
3i verfügt möglicherweise nicht über das am stärksten diversifizierte Portfolio, aber Anleger können dies selbst erreichen, indem sie andere Aktien kaufen. Deshalb sehe ich das nicht als großes Problem an.
Ein britischer Börsenstar
Apollo, Blackstone und KKR waren in den letzten fünf Jahren großartige Investitionen und ich erwarte, dass sie sich auch in Zukunft gut entwickeln werden. Aber selbst nach dem Rückgang in dieser Woche hat 3i sie alle übertroffen.
Die einzigartige Struktur des Unternehmens bedeutet, dass es Investitionen nach eigenem Zeitplan tätigen kann und nicht gezwungen ist, zum falschen Zeitpunkt zu kaufen und zu verkaufen. Und das ist ein großer langfristiger Vorteil.
Alles in allem denke ich, dass 3i ein seltenes Beispiel dafür ist, dass ein britisches Unternehmen seine US-Pendants übertrifft. Meiner Meinung nach sollten Anleger, die auf der Suche nach Qualitätsaktien sind, dies genau prüfen.
