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Es waren Kreide und Käse für die FTSE 100 Und FTSE 250 Bisher dieses Jahr. Während der Blue-Chip-Index um 17 % zulegte, schwächelte letzterer und stieg nur um 4,4 %.
In mancher Hinsicht ist das verständlich. FTSE-250-Unternehmen sind weitaus stärker von der britischen Wirtschaft abhängig, die scheinbar schon seit Ewigkeiten kaum noch in vollem Gange ist. Daher bleibt das Interesse der Anleger an britischen Midcap-Unternehmen als Kategorie schwach.
Allerdings kann sich die Stimmung für einzelne Unternehmen schnell ändern. Ich habe das bei einigen Turnaround-Aktien des FTSE 250 gesehen, die ich dieses Jahr hervorgehoben habe – Wasserstoffvorrat Ceres-Kraft und Tiergenetikunternehmen Gattung.
Seit Jahresbeginn sind sie um 116 % bzw. 66 % gestiegen.
Europas führende Bahn-App
Ein weiterer Turnaround-Kandidat, der mir im FTSE 250 auffällt, ist Trainline (LSE:TRN). Der Aktienkurs ist seit Dezember 2024 um 43 % eingebrochen.
Trainline ist mit 27 Millionen Nutzern (rund 18 Millionen im Vereinigten Königreich) die am häufigsten heruntergeladene Bahn-App Europas. Es erhält Provisionen und Gebühren für den Ticketverkauf sowie für Nebenleistungen wie Reiseversicherungen und Werbung.
Theoretisch dürfte sich der Aktienkurs dieses marktführenden Unternehmens gut entwickeln, da sich immer mehr Menschen für digitale Buchungen entscheiden. Allerdings hing eine gewaltige regulatorische dunkle Wolke über dem Technologieunternehmen.
Nämlich der Plan der britischen Regierung, im Rahmen einer umfassenderen Reform der Bahnindustrie eine Ticketing-Plattform unter Great British Railways einzuführen. Dies könnte die Dominanz von Trainline im Vereinigten Königreich verringern, was dies zu einem offensichtlichen Risiko macht.
Darüber hinaus gibt es die Ausweitung des kontaktlosen Pay-as-you-go-Ticketings in weiteren Teilen des Schienennetzes. Allerdings geht Trainline davon aus, dass dieses Projekt nur etwa 150 Millionen Pfund an Netto-Ticketverkäufen gefährdet (etwa 4 % des Gesamtumsatzes in Großbritannien).
Extrem niedrige Bewertung
Trotz dieser potenziellen Herausforderungen denke ich, dass es hier einige Dinge gibt, die mir gefallen. Erstens scheint Trainline über eine beträchtliche langfristige Wachstumschance in mehreren europäischen Märkten zu verfügen.
Trainline ist in Kontinentaleuropa, insbesondere in Spanien, Frankreich und Italien, gut aufgestellt, da der Wettbewerb mit den Fluggesellschaften in den nächsten Jahren immer stärker wird. Die drei Märkte erwirtschaften einen Passagierumsatz der Branche von rund 17 Milliarden Euro pro Jahr, der bis 2030 voraussichtlich auf 23 Milliarden Euro ansteigen wird.
Trainline.
Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über einen florierenden Business-to-Business-Betrieb (Solutions genannt). Diese Abteilung stellt Ticketing-Technologie und Daten für Bahngesellschaften, Betreiber und andere Reise-Apps bereit.
Im ersten Halbjahr verzeichnete Solutions ein Netto-Ticketverkaufswachstum von 18 % und einen um 5 % höheren Umsatz von 94 Mio. £ (rund 40 % des Gesamtumsatzes der Gruppe). Diese margenstarke Einheit erwirtschaftet mehr als 50 % des Gewinns.
Trainline hat in seiner Verbraucher-App einen personalisierten KI-Assistenten eingeführt, der Empfehlungen für Bahnreisen in Echtzeit sowie Agententools wie die Bearbeitung von Rückerstattungen ohne menschliches Eingreifen bietet. Ich bezweifle, dass sich die App von Great British Railways als innovativ erweisen wird (aber ich könnte mich irren).
Es ist auch ermutigend zu sehen, dass das Unternehmen Aktien zurückkauft. Im September startete das Unternehmen ein 150-Millionen-Pfund-Programm, das zu seinem vorherigen Rückkaufprogramm in Höhe von 75 Mio. Pfund hinzukam.
Für das Geschäftsjahr 26, das im Februar endet, erwartet das Unternehmen ein Netto-Ticketverkaufswachstum von 6–9 % und ein bereinigtes EBITDA-Wachstum von 10–13 %. Es liegt also kaum in einer Notlage.
Schließlich sieht die Aktie spottbillig aus und wird mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwas mehr als dem Zehnfachen gehandelt. Ich verstehe, warum Berenberg-Analysten kürzlich ein Kursziel von 500 Pence für Trainline gesetzt haben.
Das sind 104 % mehr als die aktuellen 245p – ein Preis, den Schnäppchenjäger meiner Meinung nach im Auge behalten sollten und den ich in Betracht ziehen sollte.
