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Der Dr. Martens (LSE:DOCS) Der Aktienkurs war der zweitschlechteste Performer auf dem FTSE 250 gestern (20. November), nachdem der legendäre Hersteller von Stiefeln, Schuhen und Sandalen seine Zwischenergebnisse für die 26 Wochen bis zum 28. September (H1 26) bekannt gegeben hatte.
Angesichts der jüngsten Aktienkursentwicklung des Konzerns fiel die Reaktion der Anleger besonders enttäuschend aus. Im April wurde mit 43 Pence ein 52-Wochen-Tief verzeichnet, da die Ankündigungen von Präsident Trump zu Zöllen für Unsicherheit bei dem Konzern mit seinem auf Asien ausgerichteten Produktionsbetrieb sorgten. Seitdem – und vor der Veröffentlichung der Ergebnisse – war sie um fast 90 % gestiegen.
Gestern schloss der Aktienkurs bei 74 Pence, nachdem er im Laufe des Tages um 9,5 % gefallen war. Manchmal ist es kaum zu glauben, dass die Gruppe im Januar 2021 mit einem IPO-Preis von 370 Pence an die Börse ging.
Was hat also eine so negative Reaktion ausgelöst? Ehrlich gesagt bin ich mir nicht wirklich sicher. Okay, die Ergebnisse waren nicht überragend, aber ich glaube nicht, dass ein Rückgang um annähernd 10 % gerechtfertigt ist.
Die Zahlen knacken
Die Gruppe berichtete ein Rückgang des Umsatzes im ersten Halbjahr 26 um 0,8 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Der bereinigte Verlust vor Steuern (LBT) verbesserte sich jedoch um 7,2 Mio. £ auf 9,4 Mio. £. In der Vergangenheit war die Leistung des Unternehmens stark auf die zweite Hälfte eines jeden Geschäftsjahres ausgerichtet. Für das Geschäftsjahr 26 wird ein ähnlicher Trend erwartet.
Bezeichnenderweise steigt die Bruttogewinnmarge weiter. Aber mit 65,3 % ist er jetzt höher – oder ähnlich wie bei einigen Luxusmarken. Wie viel davon auf Preiserhöhungen zurückzuführen ist, ist unklar, aber der Spielraum für weitere höhere Gebühren scheint begrenzt zu sein. Im Geschäftsjahr 2018 betrug die Marge 53,4 %.
Im Vergleich zum Vorjahr waren die Lagerbestände um 45,6 Mio. £ niedriger, oder anders ausgedrückt: Es werden jetzt vier Wochen weniger Lagerbestände gehalten. Nettoverschuldung (inkl. Leasing) fiel im gleichen Zeitraum von 348,7 Mio. £ auf 302,3 Mio. £.
Die Gruppe behielt ihre Zwischendividende bei 0,85 pa Aktie.
Geht nach Plan
Am wichtigsten ist, dass die Gruppe angibt, dass ihre Geschäfte den aktuellen Erwartungen entsprechen. Vor gestern erwarteten Analysten für das Geschäftsjahr 26 einen bereinigten Gewinn vor Steuern von 53 bis 60 Millionen Pfund.
Davon ausgenommen sind etwaige geschätzte Auswirkungen von Zöllen. Das Unternehmen hat nun bestätigt, dass diese voraussichtlich zu einem Ergebnisrückgang führen werden um „hoher einstelliger Wert” Millionen, obwohl etwa die Hälfte davon voraussichtlich durch Abhilfemaßnahmen wie „strenge Kostenkontrolle, flexible Produktbeschaffung und gezielte Anpassungen unserer Preispolitik in den USA“.
Ehrlich gesagt dachte ich, dass die Auswirkungen auf die Zölle viel größer gewesen wären.
Grüne Triebe
Wenn Sie etwas tiefer eintauchen, gibt es noch mehr gute Neuigkeiten. Das Unternehmen gibt an, die Zahl der „Kaufanlässe” (sicherlich Einkäufe?) seiner Kunden, was zu einem Anstieg der Schuhverkäufe um 33 % geführt hat.
Über alle Sparten hinweg stiegen die verkauften Paare um 1 % auf 4,7 Mio. Auch in Amerika stieg der Umsatz um 6 %.
Das hört sich für mich positiv an und scheint die gestrige Reaktion der Anleger nicht zu rechtfertigen. Auch wenn es noch am Anfang steht, denke ich, dass es genug Anzeichen für eine Erholung gibt, um die Aktie in Betracht zu ziehen.
Die Zeit wird zeigen, ob diese grünen Triebe weiter wachsen. Und ich bin mir bewusst, dass es für Anleger, die heruntergekommene Aktien kaufen möchten, die möglicherweise die Wende geschafft haben, noch viele andere Möglichkeiten gibt. Allerdings hatte ich schon immer eine gewisse Schwäche für Dr. Martens. Deshalb hoffe ich, dass es einige seiner früheren Erfolge wiedererlangen kann.
