TD Cowen-Analysten sagen Die Aktie von Strategy könnte aufgrund einer bevorstehenden MSCI-Überprüfung weiterhin unter Druck geraten.
Das Unternehmen geht davon aus, dass PBTCs wie Strategy im Februar aus allen MSCI-Indizes entfernt werden. Mit einer formellen Entscheidung wird etwa Mitte Januar gerechnet.
Cowen bezeichnete die mögliche Entfernung als „launisch“, betonte jedoch, dass Anleger sich auf anhaltenden Verkaufsdruck einstellen sollten. Die Analysten weisen darauf hin, dass es sich bei Strategy nicht um einen Fonds, einen Trust oder eine Holdinggesellschaft handelt. Stattdessen handelt es sich um eine öffentliche Betriebsgesellschaft. Sein 500-Millionen-Dollar-Softwaregeschäft erwirtschaftet den gesamten Umsatz.
Mittlerweile sind die Bitcoin-Finanzgeschäfte innovativ und aktiv und bieten einzigartige Bitcoin-gestützte Wertpapiere an.
„Die Entfernung von Strategy aus breiten Indizes, nur weil sie sich auf Bitcoin konzentriert, fühlt sich willkürlich an“, schrieben die Analysten. Cowen stellte die Frage, ob die Begründung von MSCI eher eine Voreingenommenheit gegenüber Kryptowährungen widerspiegelt als irgendwelche strengen Klassifizierungskriterien. MSCI hat Bedenken geäußert, dass PBTCs Investmentfonds ähneln könnten, die nicht für die Indexaufnahme in Frage kommen.
Cowen entgegnet, dass die Struktur von Strategy eindeutig anders sei.
Strategie und MSCI-Ausschluss
Es steht viel auf dem Spiel. JPMorgan vor Kurzem gewarnt dass der Ausschluss von Strategy von MSCI passive Abflüsse in Höhe von 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte. Wenn weitere Indizes folgen, könnte die Gesamtsumme 8,8 Milliarden US-Dollar erreichen. Die Marktkapitalisierung von Strategy liegt derzeit bei etwa 59 Milliarden US-Dollar, wobei rund 9 Milliarden US-Dollar in passiven Index-Tracking-Vehikeln gehalten werden.
JPMorgan argumentierte, dass ein erzwungener Verkauf den ohnehin schon niedrigen Aktienkurs noch verschärfen könnte.
Die Aktien von Strategy sind in den letzten Monaten stärker gefallen als Bitcoin. Der mNAV des Unternehmens – das Verhältnis von Marktwert zu Bitcoin-Beständen – ist auf knapp über 1,1 gesunken, den niedrigsten Stand seit der Pandemie. Seit letztem November verzeichneten die Anleger einen Kursrückgang von über 60 %. Auch bei den Vorzugsaktien und Anleiheemissionen kam es zu einem starken Ausverkauf.
Trotz der Volatilität, Cowen kürzlich hielt lange an einem optimistischen langfristigen Ausblick fest. Die Bank schätzte, dass das Unternehmen bis 2027 815.000 BTC halten könnte. Auf diesem Niveau könnte der innere Bitcoin-Wert pro Aktie ein Kursziel von 585 US-Dollar unterstützen, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 170 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
Cowen führt die jüngste Schwäche auf Marktvolatilität und Indexängste zurück und nicht auf ein Scheitern des zentralen Akkumulationsmodells von Strategy.
Michael Saylor, Vorsitzender von Strategy, entlassen Indexbedenken. In einer aktuellen Erklärung betonte er, dass es sich bei dem Unternehmen um ein voll funktionsfähiges Unternehmen mit aktiver Software und Bitcoin-gestützten Kreditprogrammen handele. Saylor hat wiederholt seine innovativen Finanzprodukte hervorgehoben, darunter strukturierte Bitcoin-Kreditinstrumente wie $STRK und $STRC, die Renditen bieten, die über den traditionellen Kreditmärkten liegen.
Saylor stellt sich vor Anhäufung von Bitcoin im Wert von 1 Billion US-Dollar und Wachstum des Unternehmens um 20–30 % pro Jahr, wobei die langfristige Wertsteigerung genutzt wird, um einen riesigen Vorrat an digitalen Sicherheiten zu schaffen.
Auf dieser Basis plant Saylor die Ausgabe von Bitcoin-gestützten Krediten zu deutlich höheren Renditen als herkömmliche Fiat-Systeme, möglicherweise 2–4 % über Unternehmens- oder Staatsanleihen, was sicherere, überbesicherte Alternativen bietet.
Saylor glaubt, dass andere große traditionelle Finanzunternehmen mit ihren Erträgen dem Strategiemodell folgen können.
Cowen weist auch auf möglichen Rückenwind hin. Eine mögliche Aufnahme in den S&P 500 könnte das institutionelle Eigentum erweitern und die Zuflüsse in die Aktie stabilisieren. Zusätzliche regulatorische Klarheit rund um Bitcoin könnte das Vertrauen der Anleger weiter stärken.
Der Aufstieg der Strategie unterstreicht die wachsende Rolle von Bitcoin im globalen Finanzwesen. Die Aufnahme in Indizes wie den Nasdaq 100 und die MSCI-Benchmarks hat in der Vergangenheit das Krypto-Engagement in Mainstream-Portfolios gelenkt.
Wenn MSCI das Unternehmen ausschließt, argumentiert Cowen, könnte es auf dem Markt zu kurzfristigen Störungen kommen, aber die langfristigen Akzeptanztrends bleiben intakt.
Bitcoin selbst hatte im letzten Monat Probleme und fiel von einem Oktoberhoch von über 126.000 US-Dollar auf kürzlich etwa 88.000 US-Dollar. Auch inmitten dieses Ausverkaufs, Strategie wird weiterhin ausgeführt große Bitcoin-Käufe, die mittlerweile mehr als 3 % des Gesamtangebots ausmachen.
Bitcoin-Bullen Ich muss den Preis behalten über 84.000 US-Dollar nach dem Schlusskurs der letzten Woche. Wenn es fällt, liegt die schwache Unterstützung bei etwa 75.000 US-Dollar, wobei stärkere Käufe im Bereich von 72.000 bis 69.000 US-Dollar wahrscheinlich sind. Ein tieferer Rückgang zielt auf den „58.000-Dollar-Gang“-Bereich um das 0,618-Fibonacci-Niveau bei 57.700 US-Dollar ab.
MSTR ist heute um über 4 % gestiegen und liegt bei 177,47 $.
