Nvidia hat ein China-Problem. Das Unternehmen ist de facto der Goldstandard, wenn es um Chips für künstliche Intelligenz geht, wurde jedoch vom chinesischen Markt ausgeschlossen, was ihm jedes Quartal Umsatzverluste in Milliardenhöhe beschert.
Es sind nicht nur die US-Vorschriften, die Chinas Verkäufe eingeschränkt haben. Die chinesische Regierung ist bestrebt, die Lücke zu Amerika im Bereich der KI zu schließen. Als Teil dieses Ziels hindert das Unternehmen viele Rechenzentren daran, Nvidia-Chips zu verwenden, da es befürchtet, dass dadurch seine KI-Infrastruktur zu sehr von den politischen Launen der Vereinigten Staaten abhängig würde.
Die Situation schien sich Anfang des Jahres zu entspannen, als Präsident Donald Trump den Weg frei machte Nvidia verkauft seinen H20-KI-Chip in China, was die Hoffnung weckte, dass sich der Hahn für die Einnahmen in China bald öffnen würde. Doch Nvidias Ergebnisse des dritten Quartals zeigen, dass es sich bei den China-Verkäufen weiterhin um einen Rundungsfehler handelte, teilweise weil Nvidia dort immer noch nicht in der Lage ist, seine schnellsten Chips zu verkaufen.
Die Frage, ob Nvidia Chips an China verkaufen darf oder nicht, hat eine Debatte ausgelöst. Gegner befürchten, dass der Zugang Chinas zu unserer neuesten Technologie deren Einsatz gegen uns riskieren würde, während Befürworter argumentieren, dass der beste Weg, China in die westliche Welt zu bringen und zu verhindern, dass es uns eines Tages überholt, darin besteht, den Einsatz unserer Ausrüstung zu fördern.
Was als nächstes passiert, bleibt unklar, aber Minister Howard Lutnick sagte kürzlich, die Entscheidung, ob Nvidias H200-Chip verkauft werden soll, liege auf dem Schreibtisch von Präsident Trump, nicht auf seinem.
Künstliche Intelligenz steht vor einem Wendepunkt
Auch wenn es den Anschein hat, dass KI neu ist, wird sie schon seit Jahrzehnten diskutiert und erforscht. Alan Turing dachte über KI nach und die Rand Corp schrieb das erste KI-Programm (Der Logiktheoretiker) im Jahr 1956. Unzählige Science-Fiction-Romane und -Filme haben das Thema aufgegriffen, von Isaac Asimovs „Ich, Roboter„in den 1940er Jahren zu Disney“Tron: Ares” im Jahr 2025.
Allerdings hat KI erst seit Kurzem den Zeitgeist der Welt erfasst. Der erfolgreiche Start von OpenAIs Chat GPT im Jahr 2022 (es war die schnellste App aller Zeiten, die 1 Million Nutzer erreichte) löste eine Flut von Forschung und Entwicklung in allen Technologiebereichen aus und führte zur Entstehung konkurrierender großer Sprachmodelle oder KI-Chatbots von Unternehmen wie Google (Gemini), Microsoft (Copilot), Anthropic (Claude) und Perplexity – um nur einige zu nennen.
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Die Entwicklung dieser Chatbots war nicht einfach und erforderte eine enorme Rechenleistung, die die alten Rechenzentren belastete, die stark auf Zentraleinheiten oder CPUs angewiesen waren, die der Aufgabe nicht gewachsen waren. Infolgedessen setzten Hyperscaler und andere Rechenzentren schnell auf die Grafikprozessoren oder GPUs von Nvidia, die sich als besonders geschickt bei der Bewältigung hoher Arbeitslasten bei High-End-Videospielen und beim Kryptowährungs-Mining erwiesen hatten.
Die Nachfrage war so groß (und kam so schnell), dass Nvidia mit der Nachfrage nach seinen H100 (und Nachfolgern) im In- und Ausland nicht mithalten konnte, was dazu führte, dass der Umsatz im letzten Geschäftsjahr sprunghaft auf 130,5 Milliarden US-Dollar anstieg, gegenüber 27 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, als ChatGPT auf den Markt kam.
Die Stärke hat nicht nachgelassen, sondern sogar noch zugenommen, da die Branche von der Erstellung von KI-Modellen auf deren Verwendung übergeht, was als Inferenz bezeichnet wird. Mit der Weiterentwicklung der Modelle ist der Bedarf an Computerleistung für deren Betrieb explosionsartig gestiegen.
Nahezu jede Branche erforscht den Einsatz von KI-Arbeitern, also von Agenten-KI-Programmen zur Unterstützung von Arbeitnehmern. Banken nutzen KI, um Risiken abzusichern, Gesundheitsunternehmen nutzen sie, um bei der Entdeckung von Medikamenten zu helfen, Hersteller nutzen sie, um die Qualität zu verbessern und Abfall zu reduzieren, und Einzelhändler nutzen sie, um Lieferketten zu verbessern und den Kundenservice zu verbessern. Sogar das Militär prüft den Einsatz auf dem Schlachtfeld.
Nvidia steht vor einer großen Hürde in China
Die Zurückhaltung, Nvidia-Chips nach China zu verkaufen, ist nicht neu. Seit 2022 verhängt die US-Regierung immer strengere Verkaufsbeschränkungen.
Zeitplan für Nvidia China-Beschränkungen:
- August 2022: Die US-Regierung kündigte Lizenzanforderungen an, die „mit bestimmten Ausnahmen Auswirkungen auf den Export unserer integrierten A100- und H100-Schaltkreise, DGX oder anderer Systeme oder Platinen, die integrierte A100- oder H100-Schaltkreise enthalten, nach China (einschließlich Hongkong und Macau) und Russland haben.“
- Juli 2023: Für eine Teilmenge der A100- und H100-Chips, die für bestimmte Kunden und andere Regionen entwickelt wurden, wurden zusätzliche Lizenzanforderungen erlassen.
- Oktober 2023: In unserem vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024 traten aktualisierte Lizenzanforderungen für Exporte unserer Produkte nach „China und in die Ländergruppen D1, D4 und D5 (einschließlich, aber nicht beschränkt auf Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und Vietnam, aber ohne Israel) in Kraft, die bestimmte Leistungsschwellen überschreiten, einschließlich, aber nicht beschränkt auf, A100, A800, H100, H800, L4, L40, L40S und RTX 4090.“
Quelle: Nvidia SEC 10-K-Einreichung. - April 2025: Die US-Regierung benötigt eine Lizenz für den Export von integrierten H20-Schaltkreisen und „allen anderen Schaltkreisen, die die Speicherbandbreite, Verbindungsbandbreite oder eine Kombination davon des H20 erreichen“ nach China (einschließlich Hongkong und Macau).
Nvidia kündigt an, 5,5 Milliarden US-Dollar an H20-Beständen abzuschreiben. Quelle: SEC 8-K-Einreichung.
Nvidia konnte die Beschränkungen zunächst umgehen, indem es bestimmte Aspekte seiner Chips drosselte, um den Vorschriften des Handelsministeriums zu entsprechen. Dadurch konnte Nvidia (schließlich) Umsätze in China erzielen, bevor im vergangenen Jahr umfassendere Beschränkungen eingeführt wurden.
Nvidia zum Beispiel kam ungefähr 20-25 % seines Rechenzentrumsumsatzes in den betroffenen Ländern, hauptsächlich China, in den Quartalen vor der Ankündigung der Beschränkungen im Oktober 2023. Im dritten Geschäftsquartal machte es lediglich 5,3 % des Umsatzes aus.
Der China-Umsatz sinkt im Verhältnis zum Nvidia-Umsatz:
- Geschäftsjahr 2023: 21,5 %
- Geschäftsjahr 2024: 16,9 %
- Geschäftsjahr 2025: 13,1 %
- Drittes Geschäftsquartal 2026: 5,3 %
Quelle: SEC 10-K/10-Q-Einreichungen.
„Unsere Wettbewerbsposition wurde durch die bestehenden Exportkontrollen geschädigt, und unsere Wettbewerbsposition und künftigen Ergebnisse könnten auf lange Sicht noch weiter geschädigt werden, wenn es zu weiteren Änderungen an den Exportkontrollen der US-Regierung kommt.“ schrieb Nvidia in seinem Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2025.
Präsident Trump hat Nvidia in der Hand
Wo frühere Präsidenten möglicherweise Befugnisse zur Festlegung von Beschränkungen für Technologieverkäufe in andere Länder, einschließlich China, delegiert haben, so Handelsminister Howard Lutnick sagte Bloomberg Am Wochenende hat Präsident Trump den Schlüssel dazu in der Hand, ob Nvidia irgendwann die Erlaubnis erhält, eine Variante seines H200 zu verkaufen.
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Eine Entscheidung ist wichtig, da chinesische Chiphersteller große Fortschritte in der Chiptechnologie und -software gemacht haben, was ihre heimischen Chips zu starken Konkurrenten der Hopper-Reihe von Nvidia macht und der H200 der fortschrittlichste Hopper-KI-Chip ist.
„Es gibt eine enorme Anzahl anderer Leute, die denken, dass das etwas ist, worüber man gründlich nachdenken sollte, und der Vorteil, den wir haben, ist, dass wir Donald Trump im Oval Office haben, und er wird diese Entscheidungen abwägen“, sagte Lutnick.
Die jüngsten Quartalsergebnisse von Nvidia zeigten kaum Nachfrage nach Nvidias H20, einem Chip der vorherigen Generation, den Präsident Trump Anfang des Jahres zum Verkauf freigegeben hatte.
„H20-Umsätze beliefen sich auf etwa 50 Millionen US-Dollar“ sagte CFO Colette Kress über Nvidias jüngste Gewinnmitteilung. „Aufgrund geopolitischer Probleme und des zunehmend wettbewerbsintensiven Marktes in China kamen in diesem Quartal keine größeren Bestellungen zustande.“
Die neuesten Chips von Nvidia, die auf der Blackwell-Architektur basieren, ersetzten in diesem Jahr die Hopper-Reihe und machten einen erheblichen Anteil des Umsatzes in der westlichen Welt aus. Der Hopper-Umsatz belief sich im letzten Quartal auf insgesamt 2 Milliarden US-Dollar. Vera Rubin wird Blackwell in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 ersetzen.
Dennoch ist der H200 sechsmal schneller als der H20 und hätte daher die besten Chancen, mit Chinas einheimischen Konkurrenten zu konkurrieren.
„Um eine nachhaltige Führungsposition im KI-Computing aufzubauen, muss Amerika die Unterstützung aller Entwickler gewinnen und die Plattform der Wahl für jedes kommerzielle Unternehmen sein, auch für diejenigen in China“, sagte Kress.
Der Zeitpunkt der Entscheidung von Präsident Trump zum H200 bleibt unklar.
„Es liegt auf seinem Schreibtisch“, sagte Lutnick, „es liegt in seinen Händen. Er hat die besten Experten im Gespräch und er wird entscheiden, welchen Weg er einschlägt.“
In der Zwischenzeit empfiehlt Nvidia den Anlegern, „keine Rechenzentrums-Recheneinnahmen aus China zu erwarten“, sagte Kress.
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