Bildquelle: National Grid plc
Für viele Anleger ein zentraler Anziehungspunkt Nationales Netz (LSE: OF) ist das passive Einkommenspotenzial, das es bietet. National Grid strebt ausdrücklich eine Erhöhung seiner Dividende im Einklang mit einer wichtigen Inflationskennzahl an.
Das beruhigt viele Anleger, mit denen sie es gleichsetzen eine Dividende, die ihren Wert behält im Laufe der Jahre in realen Zahlen. Was könnte das im kommenden Jahrzehnt bedeuten?
Mit der Inflation wachsen
Es gibt ein paar Dinge, deren Verständnis hilfreich ist. Zum einen gibt es mehr als ein gemeinsames Maß für die Verbraucherinflation.
National Grid strebt eine Erhöhung der Dividende pro Aktie im Rahmen der sogenannten Dividende an CPIH. Das ist ein gängiger Inflationsindikator: der Verbraucherpreisindex, der die Wohnkosten der Eigennutzer einschließt.
In den 12 Monaten bis Oktober stieg der CPIH um 3,8 %. Aber die Inflation kann im Laufe der Zeit steigen oder fallen – sie kann sogar negativ werden, wenn man von Deflation spricht (obwohl National Grid bestrebt ist, seine Dividende jedes Jahr zu erhöhen, und nicht nur, um dem CPIH zu entsprechen).
In den letzten Jahren lag der CPIH prozentual teilweise fast im zweistelligen Bereich. Für die 12 Monate bis Oktober 2022 waren es beispielsweise 9,2 %.
Aber die meiste Zeit des letzten Jahrzehnts lag sie bei unter 3 %.
Könnte sich die Dividende verdoppeln?
Angenommen, die Inflation sollte auf ihrem Niveau bleiben derzeit 3,8 % pro Jahr. Im kommenden Jahrzehnt würde dies eine Gesamtinflation von 45 % bedeuten.
Wenn die Dividende von National Grid entsprechend wachsen würde, würde sie sich im kommenden Jahrzehnt nicht verdoppeln. Bei einem jährlichen Wachstum von 3,8 % würde es 19 Jahre dauern, bis sich die Dividende verdoppelt.
Wenn der CPIH jedoch hartnäckig höher wäre (z. B. 7,5 %), würde dies über ein Jahrzehnt hinweg eine Gesamtinflation von über 100 % bedeuten. Dies würde bedeuten, dass sich die Dividende von National Grid innerhalb von 10 Jahren verdoppeln würde.
Ich halte das für unwahrscheinlich, aber nicht für unmöglich. Eine anhaltend so hohe Inflationsrate halte ich für unwahrscheinlich – aber eine Inflationsvorhersage kann nie mit Sicherheit erfolgen. Tatsächlich sogar messen Vergangenheit Die genaue Bestimmung der Inflation ist so schwierig, dass die Zahlen manchmal nach ihrer ersten Veröffentlichung korrigiert werden.
Für mich nicht die Aktie
So gesehen könnte es so klingen, als ob eine höhere Inflation eine gute Nachricht für die Aktionäre von National Grid wäre.
Aber das ist möglicherweise nicht der Fall. Die Inflationsbindung soll dazu führen, dass die Dividende gemessen an der tatsächlichen Kaufkraft grundsätzlich unverändert bleibt.
Darüber hinaus bedeutet die Inflation höhere Kosten für das Unternehmen. Vom Kauf von Ausrüstung bis zur Zahlung von Löhnen verursacht die Inflation zusätzliche Kosten, die die Gewinne schmälern könnten.
Tatsächlich sind es die hohen Kosten für die Wartung und Verbesserung des Stromverteilungsnetzes des Unternehmens, die mich trotz der aktuellen Dividendenrendite von 4,2 % vom Kauf von National Grid-Aktien abhalten.
Während die Zwischendividende des Unternehmens für das erste Halbjahr dieses Jahres im Jahresvergleich um 3 % stieg, wuchsen seine Kapitalinvestitionen deutlich schneller, nämlich um 10 %.
National Grid rechnet damit, allein im Zeitraum 2025–2026 über 11 Milliarden Pfund dafür auszugeben, und treibt damit voran Nettoverschuldung um rund 1,5 Milliarden Pfund auf deutlich mehr gestiegen 40 Milliarden Pfund.
Das Netzwerk und die effektive Monopolstellung des Unternehmens sind enorme Wettbewerbsvorteile. Sie erfordern jedoch hohe Investitionen, weshalb die Nettoverschuldung gestiegen ist.
Dies erklärt auch die letztjährige Kürzung der Dividende pro Aktie um 20 %. Aus Dividendensicht gibt es Aktien, die ich lieber besitze als die von National Grid.
