- Sonne: Opec-8-Treffen
- Mo: Südkoreanische vorläufige Handelsbilanz (November), chinesischer RatingDog-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (November), EZ/UK/US-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (November), US-ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (November), südkoreanischer VPI (November)
- Di: EZ Flash CPI (Nov), Südkoreanisches BIP revidiert (Q3)
- Heiraten: Australisches reales BIP (Q3), chinesischer RatingDog-Dienstleistungs-/Composite-PMI-Finale (November), EZ/UK/US-Dienstleistungs-/Composite-PMI-Finale (Nov), Schweizer Verbraucherpreisindex (November), US-ISM-Dienstleistungs-PMI (November)
- Do: Schwedischer CPIF (November), EZ-Einzelhandelsumsätze (Okt), Entlassungen bei US-Herausforderern (November)
- Fr: RBI-Ankündigung, deutsche Industrieaufträge (Oktober), EZ Employment Final (Q3), EZ GDP Revised (Q3), Canadian Jobs Report (Nov), US PCE (Sep), US University of Michigan Prelim (Dez)
Potenzielle Wahl für den Vorsitzenden der Fed:
Finanzminister Bessent hat rund um Thanksgiving Gespräche mit Kandidaten für die Nachfolge von Fed-Chef Powell geführt und erklärt, es bestehe eine große Chance, dass Trump noch vor Weihnachten einen neuen Fed-Vorsitzenden ernennen werde. Powells Amtszeit endet im Mai 2026 und auf der engeren Auswahlliste stehen NEC-Direktor Hassett, der ehemalige Fed-Gouverneur Warsh, BlackRock-CEO Rider sowie die derzeitigen Fed-Gouverneure Waller und Bowman. Bloomberg berichtete, dass Hassett als Spitzenkandidat angesehen wurde, obwohl das Weiße Haus sagte, die Behauptung sei spekulativ. Die Nachricht, dass Hassett der Favorit war, führte zu einer deutlichen Versteilung der Treasury-Kurve, da das vordere Ende auf die Aussicht auf eine gemäßigtere Geldpolitik der Fed reagierte. Hassett ist ein enger Verbündeter von US-Präsident Trump und teilt dessen zurückhaltende Haltung zu den Zinssätzen, obwohl ihre Nähe Fragen zur Unabhängigkeit der Fed aufwirft. Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit führen tendenziell zu einem Anstieg der langfristigen Renditen, da Anleger eine höhere Laufzeitprämie für Staatsanleihen verlangen. Eine Ernennung von Waller oder Bowman würde solche Bedenken weniger hervorrufen, da beide bereits im Fed-Vorstand sitzen.
OPEC-8-Treffen (So):
Laut Reuters-Quellen wird erwartet, dass die OPEC-8 ihre Produktionsniveaus bei der Online-Sitzung am Sonntag unverändert lassen. Berichten zufolge soll die Gruppe die Diskussionen auf ein längerfristiges Thema konzentrieren, beispielsweise die Bewertung der maximalen Produktionskapazität der Mitglieder, um Produktionsbasislinien für 2027 festzulegen. Die Debatte verdeutlicht die Spannungen zwischen den Mitgliedern, die trotz begrenzter Kapazitätsreserven höhere Quoten anstreben, und den Vereinigten Arabischen Emiraten, die über reichlich ungenutztes Produktionspotenzial verfügen. Die Allianz hatte zuvor die Produktionserhöhungen für das erste Quartal 2026 ausgesetzt, nachdem sie freiwillige Kürzungen in den Vorjahren in Höhe von fast 6 Mio. bpd schrittweise aufgehoben hatte. Am Sonntag werden keine politischen Anpassungen erwartet, da die OPEC+ stattdessen einem Konsens über zukünftige Kapazitätskennzahlen Priorität einräumt.
US-ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (Mo):
Als Vergleichsbasis zeigten die PMI-Daten von S&P Global, dass der Gesamt-PMI für das verarbeitende Gewerbe auf ein Viermonatstief von 51,9 (von 52,5) fiel und der Produktionsindex auf ein Zweimonatstief von 53,6 (von 53,7) fiel. Der Bericht stellt fest, dass die Unternehmen eine deutliche Verlangsamung des Auftragseingangs meldeten, darunter einen fünften monatlichen Rückgang in Folge bei den Exportaufträgen, was Abwärtsrisiken für die Produktion mit sich bringt. Die Bestände an Fertigwaren stiegen erneut so stark an wie in der 18-jährigen Geschichte der Umfrage nicht, was einen beispiellosen Anstieg unverkaufter Bestände widerspiegelt. Laut S&P gingen die Vorleistungseinkäufe zum ersten Mal seit April zurück, während sich die Lieferzeiten der Lieferanten um einen dritten Monat verlängerten. Die Inflation der Vorleistungspreise im verarbeitenden Gewerbe kühlte sich auf den niedrigsten Stand seit Februar ab, blieb jedoch über den jüngsten Durchschnittswerten, und die Inflation der Verkaufspreise verlangsamte sich. Andernorts stieg die Beschäftigung so schnell wie seit drei Monaten nicht mehr.
US-ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen (Mi):
Als Vergleichsbasis zeigten die PMI-Daten von S&P Global, dass der Gesamt-PMI für den Dienstleistungssektor auf 55,0 (von 54,8) stieg, ein Viermonatshoch. Der Dienstleistungssektor meldete den stärksten Produktionsanstieg seit Juli und den bislang größten Anstieg des Neugeschäfts in diesem Jahr, hieß es. Die Inputkosten stiegen mit der schnellsten Rate seit Januar 2023, hauptsächlich getrieben durch Zölle und höhere Lohnsätze, und die Inflation der Verkaufspreise beschleunigte sich erneut. Die Schaffung von Arbeitsplätzen im Dienstleistungssektor blieb bescheiden und langsamer als im Oktober, da sie durch kostenbedingten Budgetdruck und den Fokus auf Effizienz eingeschränkt wurde. Die Geschäftserwartungen erreichten ein 11-Monats-Hoch, gestützt durch geringere politische Bedenken und das Ende des Regierungsstillstands.
Australisches reales BIP (Mi):
Derzeit gibt es keine Erwartungen für das BIP im dritten Quartal, das am 3. Dezember von der ABS veröffentlicht wird. Es wird allgemein erwartet, dass sich das Wachstum von 0,6 % Q/Q im zweiten Quartal verlangsamt hat. Ein Anstieg der privaten Investitionsausgaben um 6,4 % im Vergleich zum Vorquartal deutet jedoch darauf hin, dass Unternehmensinvestitionen einen Ausgleich schaffen könnten. Die Referenten weisen darauf hin, dass das Pro-Kopf-BIP wahrscheinlich weiter sinken wird, was auf eine anhaltende „Pro-Kopf-Rezession“ schließen lässt. Es wird erwartet, dass die RBA die Veröffentlichung genau beobachtet, obwohl die aktuellen Marktpreise bis 2026 keine Zinssenkung oder -erhöhung vorsehen.
Schweizer Verbraucherpreisindex (Mi):
Die Veröffentlichung im Oktober fiel mit 0,1 % gegenüber dem Vorjahr (Erwartung 0,3 %) viel kühler aus als vom Markt erwartet und schwächer als die durchschnittliche Q4-Prognose der SNB von 0,4 %. Ein Druck, der Druck auf den CHF auslöste und die Spekulationen über eine Rückkehr zum NIRP am Leben hielt. Allerdings liegt die Wahrscheinlichkeit einer Kürzung zum jetzigen Zeitpunkt weiterhin unter 5 %. Die Veröffentlichung vom November wird untersucht, um zu sehen, ob sich die Ansicht der SNB, dass die Inflation in den kommenden Quartalen steigen wird, wie sie in den Prognosen vom September und kürzlich von Tschudin dargelegt wurde, als richtig erweist. Wenn dies der Fall ist, bleibt wahrscheinlich das Narrativ bestehen, dass die SNB am Ende ist. Wenn dies nicht der Fall ist und sich die Inflation weiterhin abschwächt, kann ein Übergang zum NIRP nicht ausgeschlossen werden, obwohl das wichtigste Instrument der SNB in dieser Phase wahrscheinlich die Devisenintervention bleiben wird, insbesondere angesichts der jüngsten Äußerungen verschiedener Beamter. Tschudin sagte, die Zinssätze seien „da, wo sie sein sollten“, und Vorsitzender Schlegel bekräftigte seine Bereitschaft, bei Bedarf einzugreifen, und dass die Hürde für NIRP höher liege als eine normale Senkung.
EZ Flash HCP (Do):
Der Oktoberwert belief sich erwartungsgemäß auf 2,1 %, während der Kern- und Super-Kernmarkt über dem Konsens lagen und der Dienstleistungssektor auf 3,4 % anstieg (zuvor 3,2 %). Die bisherigen Flash/Prelim-Daten für November zeigten, dass Frankreichs HVPI Y/Y kühler ausfiel als erwartet, während Spanien etwas heißer ausfiel als erwartet. Die PMIs vom November zeigten eine weitere Beschleunigung der Inflation im Dienstleistungssektor, obwohl sich die Inflation der Verkaufspreise in diesem Sektor verlangsamt hat und dies möglicherweise ausgleicht. HCOB schrieb damals, dass „es keinen Grund gibt, die Geldpolitik zu straffen“ und dass sie „erwarten, dass die Zinssätze im Dezember unverändert bleiben“. Seitdem sagte EZB-Vizepräsident de Guindos, dass sowohl die Dienstleistungen als auch die Lohninflation voranschreiten, obwohl Chefökonom Lane anmerkte, dass sie eine Verlangsamung des Preiswachstums ohne Energie benötigen, damit die Inflation nachhaltig in der Nähe des Zielwerts bleibt. Insgesamt bleibt das Narrativ bestehen, dass die EZB wahrscheinlich am Ende ist, und der HVPI vom November wird das wahrscheinlich nicht ändern, und der nächste Schwerpunkt liegt auf der Dezember-Prognoserunde, die 2028 einschließt. Kazaks sagte dazu, dass der Fokus eigentlich auf der Inflation 2026 und 2027 liegen sollte, während Makhlouf anmerkte, dass die neuen Prognosen wahrscheinlich nichts an der Ansicht ändern werden, dass die Politik dort, wo sie ist, in Ordnung sei. Im Oktoberprotokoll wurde betont, dass die Prognosen für 2028 erstmals vorliegen werden, die Politik jedoch zu diesem Zeitpunkt weniger Einfluss hat, was darauf hindeutet, den kurzfristigeren Aussichten mehr Gewicht beizumessen
Kanadischer Stellenbericht (Fr):
Der vorherige Arbeitsmarktbericht für Oktober war stark. Die Gesamtbeschäftigung stieg von 60,4.000 um 66,6.000, was weit über der Prognose von -2,5.000 liegt. Der Zuwachs war auf einen Anstieg der Teilzeitbeschäftigung um 85.000 zurückzuführen, während die Vollzeitbeschäftigung um 18,5.000 zurückging. Dennoch sank die Arbeitslosenquote von 7,1 % auf 6,9 %, obwohl keine Veränderung erwartet wurde. Der starke Bericht hatte kaum Auswirkungen auf die Zinserwartungen der BoC. Die BoC befindet sich am unteren Ende ihrer Schätzung des neutralen Zinssatzes und hat erklärt, dass die Politik ungefähr angemessen sei und eine weitere Lockerung unwahrscheinlich sei, es sei denn, die Wirtschaft schwächele weiter. Die Bank sagte, dass der strukturelle Schaden durch den Handelskonflikt die Rolle der Geldpolitik bei der Unterstützung der Nachfrage bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung einer niedrigen Inflation einschränkt, was darauf hindeutet, dass weitere Zinsanpassungen nur begrenzte Auswirkungen haben werden. Eine anhaltende Verschlechterung des Arbeitsmarktes aufgrund der Handelsspannungen in den USA würde die BoC wahrscheinlich zu erneuten Maßnahmen zwingen, sofern die Inflation nahe dem Ziel bleibt. Die Geldmärkte preisen eine Lockerung um etwa 15 Basispunkte im Juli 2026 ein, was eine 60-prozentige Chance auf eine weitere Senkung um 25 Basispunkte impliziert.
US PCE (Fr):
Der Regierungsstillstand hat den PCE-Bericht für September und den persönlichen Einkommens-/Ausgabenbericht auf den 5. Dezember verschoben. Der Verbraucherpreisindex für September zeigte einen Anstieg der Gesamtinflation um 0,3 % im Monatsvergleich (erwartet 0,4 %, vorher 0,4 %); Auf ungerundeter Basis stieg der VPI im Monatsvergleich um 0,31 % (vorher 0,382 %). Der Kern-VPI stieg im Monatsvergleich um 0,2 % (erwartet 0,3 %, vorher 0,3 %) oder ungerundet um 0,227 % (vormals 0,346 %). Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im September gegenüber dem Vormonat um 0,3 % (Erwartung 0,3 %, vorher -0,1 %), wodurch sich die jährliche Rate auf 2,7 % gegenüber dem Vorjahr erhöhte (Erwartung 2,7 %, vorher 2,6 %). Ohne Nahrungsmittel und Energie stieg der Erzeugerpreisindex um 0,1 % M/M (Erwartung 0,2 %, vorher -0,1 %), und die Jahresrate sank auf 2,6 % Y/Y (Erwartung 2,7 %, vorher 2,8 %). Innerhalb der in PCE eingespeisten PPI-Komponenten beschleunigten sich die Flugpassagierdienste, das Portfoliomanagement ging zurück, die häusliche und medizinische Hospizpflege stieg, die ambulante Krankenhausversorgung ging zurück und die Pflegeheimpflege nahm stark zu. Laut Pantheon Macroeconomics deuten relevante CPI- und PPI-Komponenten auf einen gedämpften monatlichen PCE-Anstieg hin, da die Wareninflation nachlässt und die Händler die Zollkosten übernehmen und so die Weitergabe eindämmen. Es wird prognostiziert, dass der Kern-PCE-Deflator im September um etwa 0,22 % gegenüber dem Vormonat steigen wird, sodass die jährliche Rate bei 2,9 % gegenüber dem Vorjahr bleibt. Die Analysten gehen davon aus, dass die Inflationsrisiken nach unten tendieren, und verweisen auf schwächere Warenpreise und darauf, dass Einzelhändler, insbesondere Autohändler, Zölle absorbieren, während die zugrunde liegende Inflation im Dienstleistungssektor abkühlt. Sie weisen darauf hin, dass die PPI-Dienste ohne volatile Komponenten im Monatsvergleich nur um 0,1 % und im Jahresvergleich um etwa 2,5 % gestiegen sind. Laut Pantheon hat die PPI-Inflation für Kerngüter wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht und der allgemeine Kostendruck durch Öl, Schifffahrt und globale Lebensmittelpreise hat nachgelassen. Das Beratungsunternehmen argumentiert, dass die Daten die Argumente für weitere Lockerungsmaßnahmen der Fed untermauern. Sie geht davon aus, dass das FOMC auf seiner Sitzung am 10. Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird, und sieht im nächsten Jahr weitere Senkungen um 75 Basispunkte vor. Dem Bericht zufolge bleibt die Inflation hinter den Erwartungen zurück, während die Risiken am Arbeitsmarkt dominieren. Umfragen deuten auf ein schwaches Lohnwachstum und steigende Arbeitslosigkeit hin – eine Kombination, die das FOMC seiner Meinung nach dazu veranlassen sollte, mehr Unterstützung anzubieten. Die Markterwartungen für eine Zinssenkung im Dezember wurden durch Kommentare von Fed-Chef Williams letzte Woche gestärkt, der sagte, die Zentralbank habe „in naher Zukunft“ Spielraum für eine weitere Anpassung. Seine Bemerkungen ergänzen die gemäßigten Signale der Gouverneure Waller und Miran, die sich ebenfalls für niedrigere Zinssätze ausgesprochen haben. Zum Zeitpunkt des Schreibens zeigt das FedWatch-Tool von CME eine 85-prozentige Chance, dass die Fed die Zinsen im Dezember um 25 Basispunkte auf 3,50-3,75 % senken wird.
Dieser Artikel erschien ursprünglich am Newsquawk.
