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FTSE 100 Vertragscaterer Kompassgruppe (LSE:CPG) dominiert absolut seine Branche, aber die Aktie ist dieses Jahr ins Stocken geraten. Sollte ich also bei einem Rückgang kaufen, oder ist das ein Zeichen für die Zukunft?
Man kann durchaus sagen, dass die Aktie in letzter Zeit etwas an Schwung verloren hat. Aber ich bin sehr daran interessiert, was meiner Meinung nach ein klarer Weg zu nachhaltigem Umsatzwachstum auf lange Sicht sein könnte.
Warnzeichen
Es ist leicht zu erkennen, warum die Aktie gefallen ist. Das zugrunde liegende Geschäft scheint nach einer starken Erholung nach Covid-19 etwas an Schwung verloren zu haben.
Eine wichtige Kennzahl zur Überwachung ist das organische Umsatzwachstum. Dies misst, wie stark der Umsatz unter Berücksichtigung von Akquisitionen gestiegen ist (dazu später mehr).
| Jahr | Organisches Umsatzwachstum |
| 2022 | 37,5 % |
| 2023 | 19,0 % |
| 2024 | 10,6 % |
| 2025 | 8,70 % |
Das Unternehmen würde nie weiter mit 37,5 % pro Jahr wachsen. Aber der Kurs verlangsamt sich weiter und die Aktie wird immer noch bei a gehandelt Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). ungefähr das Doppelte des FTSE 100-Durchschnitts.
Angesichts all dessen könnten Anleger durchaus denken, dass die Aktie überbewertet ist. Tatsächlich kommt es jedoch zu einem Punkt, an dem ich anfange, es als potenziellen Kauf für mein Portfolio ernst zu nehmen.
Ein Schwergewicht
Compass ist der größte Betreiber in der Vertrags-Catering-Branche. Und mit Umsätzen, die in etwa denen der nächsten beiden Konkurrenten zusammen entsprechen, handelt es sich um ein echtes FTSE-100-Schwergewicht.
Diese Größe ist ein großer Vorteil. Die Möglichkeit, Zutaten in größeren Mengen als die Konkurrenz einzukaufen, verschafft dem Unternehmen einen entscheidenden Kostenvorteil.
Ein dezentraler Ansatz bedeutet, dass das Unternehmen von lokalem und branchenspezifischem Wissen sowie Skaleneffekten profitiert. Und das ist eine starke Kombination.
All dies macht es sehr schwierig, Compass zu stören, und das trägt in gewisser Weise dazu bei rechtfertigt den relativ hohen Multiplikator. Doch die Wachstumsaussichten des Unternehmens bieten noch mehr.
Akquisitionen
Compass ist bereits durch die Übernahme anderer Unternehmen gewachsen und das Management geht davon aus, dass dies auch weiterhin der Fall sein wird. Anleger halten dies jedoch in der Regel für riskant, und das zu Recht.
Bei Akquisitionen besteht immer die Gefahr, zu viel für ein Unternehmen zu bezahlen. Das Risiko lässt sich zwar nicht eliminieren, aber begrenzen, und das gelingt dem Unternehmen sehr gut.
Wie bereits erwähnt, ist Compass der größte Betreiber in der Vertrags-Catering-Branche, der Marktanteil beträgt jedoch nur rund 11 %. Und es wird geschätzt, dass 75 % aus lokalen oder regionalen Betreibern bestehen.
Die Fähigkeit des Unternehmens, durch die Integration neuer Tochtergesellschaften in sein bestehendes Netzwerk einen Mehrwert zu schaffen, bedeutet, dass es viel Spielraum für Wachstum geben könnte. Das ist etwas, das man ernst nehmen sollte.
Zeit kaufen?
Das organische Wachstum könnte zurückgehen, aber ich denke, dass Compass viel Spielraum für langfristiges Wachstum hat. Es hat eine sehr starke Position in einer wichtigen Branche und das ist eine wertvolle Kombination.
Eigentlich denke ich, dass es günstig genug ist, um es zu kaufen, aber ich halte mich vorerst zurück. Die Frage ist, ob ich anderswo noch bessere Werte finden kann – und das könnte auf dem heutigen Aktienmarkt der Fall sein.
