Der Bitcoin-Plan von Inside Strategy – und was einen zukünftigen Verkauf auslösen könnte

Wichtige Erkenntnisse

• Strategy ist mit rund 650.000 BTC in seiner Bilanz der größte Unternehmens-Bitcoin-Inhaber.

• Das Modell des Unternehmens basiert auf der Beschaffung von Kapital und der Umwandlung in BTC, während der Marktkapitalisierungs-zu-Bitcoin-Wert (mNAV) über 1 bleibt.

• CEO Phong Le hat jeden Bitcoin-Verkauf als „letzten Ausweg“ bezeichnet, der nur dann in Betracht gezogen würde, wenn der mNAV unter 1 fällt und sich der Zugang zu neuem Kapital deutlich verschlechtert.

• Selbst wenn Strategy sich dafür entscheidet, einen Teil seiner Bestände zu verkaufen, wird Bitcoin auf einem Markt mit einem täglichen Handelsvolumen von mehreren zehn Milliarden gehandelt, und jeder Verkauf wäre wahrscheinlich eher gezielt als ein vollständiger Ausstieg.

Strategy, das früher als MicroStrategy bekannte Unternehmen, hat die letzten fünf Jahre damit verbracht, sich zu dem zu entwickeln, was es ist Anrufe „die weltweit erste und größte Bitcoin Treasury Company.“

Anfang Dezember 2025 hielt es fast 650.000 Bitcoin (BTC), das sind mehr als 3 % des 21 Millionen Versorgung und bei weitem der größte Stapel im Besitz einer Aktiengesellschaft.

Für viele traditionelle Anleger wurde die Aktie von Strategy zu einer Art gehebeltem Stellvertreter für Bitcoin. Anstatt BTC direkt zu kaufen, entschieden sie sich für die Aktie, weil das Unternehmen Kapital aufnimmt und es in Bitcoin umwandelt.

Die aktuelle Debatte geht auf die jüngsten Äußerungen von CEO Phong Le zurück, dass ein Bitcoin-Verkauf unter ganz bestimmten Bedingungen möglich sei. Schlagzeilen konzentrieren sich oft auf das Wort „verkaufen“, aber das Unternehmen stellt dies als Risikomanagement für extremen Stress dar und nicht als eine Änderung seiner langfristigen Bitcoin-These.

In diesem Artikel wird untersucht, wie der Plan funktioniert und was Verkäufe auslösen könnte, um den Lesern zu helfen, zukünftige Nachrichten ohne Panik zu interpretieren Angst, etwas zu verpassen (FOMO). Dieser Leitfaden dient lediglich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.

Wussten Sie? Jüngste Schätzungen deuten darauf hin, dass Institutionen mittlerweile fast 20 % aller abgebauten Bitcoins besitzen.

Wie die Bitcoin-Engine von Strategy tatsächlich funktioniert

Tag für Tag, Strategie führt eine relativ einfache Schleife aus in finanzieller Hinsicht. Das Unternehmen:

1. Beschafft Kapital auf traditionellen Märkten durch Stammaktien-At-the-Market-Programme, mehrere Serien unbefristeter Vorzugsaktien wie STRK und STRF sowie gelegentliche Wandelanleihen.

2. Verwendet einen Großteil dieses Kapitals, um mehr Bitcoin zu kaufen, das es als seine primäre Staatsreserve betrachtet.

3. Verfolgt eine Reihe von Kennzahlen, um zu beurteilen, ob dies nachhaltig und gewinnbringend für die Aktionäre bleibt.

Zwei dieser Kennzahlen sind hier wichtig:

• Bitcoin pro Aktie (BPS): Wie viel BTC steckt effektiv hinter jeder vollständig verwässerten Aktie? Strategy veröffentlicht dies als Key Performance Indicator.

• Marktkapitalisierung zum Nettoinventarwert (nNAV): Das Verhältnis zwischen dem Gesamtmarktwert von Strategy und dem Marktwert seiner Bitcoin-Bestände. Wenn der mNAV über 1 liegt, wird die Aktie mit einem Aufschlag gegenüber ihrem BTC gehandelt.

Wenn das Unternehmen mit einem gesunden Aufschlag gehandelt wird, kann es neues Eigenkapital beschaffen bzw Vorzugsaktie mit weniger Verwässerung und wächst seinen Bitcoin-Stack weiter. Dieses Basisszenario – bei dem Strategy mit einer Prämie erhöht, mehr BTC kauft und BPS steigert – ist immer noch das Modell, das das Management nach eigenen Angaben verfolgt.

Der „letzte Ausweg“-Verkaufsauslöser

Das neue Element ist ein klar definierter Kill-Schalter für dieses Modell.

In aktuellen Interviews sagte Le erklärt Diese Strategie würde den Verkauf von Bitcoin nur dann in Betracht ziehen, wenn zwei Bedingungen gleichzeitig erfüllt sind:

1. Der mNAV fällt unter 1, was bedeutet, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens auf oder unter den Wert der von ihm gehaltenen Bitcoins fällt.

2. Der Zugang zu frischem Kapital versiegt – z. B. wenn Anleger nicht mehr bereit sind, Eigenkapital oder Vorzugsaktien zu vernünftigen Konditionen zu kaufen.

Er beschrieb den Verkauf von BTC in diesem Szenario als „letzten Ausweg“ zur Erfüllung von Verpflichtungen wie Vorzugsdividenden und nicht als ständigen Plan zum Verkauf der Staatskasse.

Vereinfacht gesagt:

Wenn die Aktie auf oder unter dem Wert der BTC gehandelt wird und das Unternehmen sich nicht refinanzieren kann, ist der Verkauf eines Teils der BTC die am wenigsten schlechte Möglichkeit, die Gesamtstruktur zu schützen.

Was könnte Strategy realistischerweise in diese Richtung treiben?

Mehrere bewegliche Teile müssten in einer Reihe stehen, bevor der „letzte Ausweg“-Schalter überhaupt in Betracht gezogen wird.

Makro- und Bitcoin-Preis

Bitcoin ist von seinem Allzeithoch im Oktober bei etwa 126.000 US-Dollar bereits stark auf die Mitte von 80.000 US-Dollar zurückgegangen, was einem Rückgang von etwa 30 % entspricht. Tiefere oder längere Drawdowns verringern den Wert des BTC-Stacks von Strategy und neigen gleichzeitig dazu, die Aktie unter Druck zu setzen.

Aktienperformance und mNAV

Der Marktkapitalisierungsaufschlag von Strategy gegenüber seinem Bitcoin hat sich bereits verringert, nachdem die Aktie gegenüber früheren Höchstständen um 30–60 % gefallen ist. Mitte November notierte das Unternehmen kurzzeitig in der Nähe oder sogar unter dem Kassawert seiner Bestände, was auf einen mNAV nahe 1 schließen ließ.

Förderbedingungen

Das Geschäft basiert auf der Möglichkeit, neue Stammaktien und unbefristete Vorzugsaktien über bestehende Vorratsregistrierungen auszugeben At-the-Market-Programme (ATM).. Würden sich diese Angebote stark verlangsamen oder würden Anleger deutlich höhere Renditen verlangen, wäre das ein Zeichen für Stress auf der Finanzierungsseite.

Interne Verpflichtungen

Die Strategie hat beträchtliche jährliche Verpflichtungen in Form von Vorzugsdividenden und Schuldendienst. Analysten beziffern die Vorzugsdividendenverpflichtungen auf Hunderte Millionen Dollar pro Jahr.

Das Management beschreibt sich immer noch als langfristiger Bitcoin-Akkumulator und die oben genannten Szenarien beschreiben ein starkes Stressumfeld.

Wussten Sie? On-Chain-Forensiken deuten darauf hin, dass 3 bis 4 Millionen BTC wahrscheinlich für immer in toten Wallets verloren gehen, was bedeutet, dass ein erheblicher Teil des Angebots nie wieder auf den Markt zurückkehren wird.

Was ein Strategieverkauf für Bitcoin bedeuten würde und was nicht

Vorausgesetzt, dass die Strategie gilt 650.000 Bei BTC erregt jeder Wechsel von „nie verkaufen“ zu „könnte unter Stress verkaufen“ natürlich die Aufmerksamkeit der Händler.

Der Kontext ist jedoch wichtig:

• Marktgröße: Das tägliche Spot- und Derivatevolumen in Bitcoin beläuft sich regelmäßig auf mehrere zehn Milliarden Dollar. Zur gleichen Zeit, USA spot Bitcoin Exchange Traded Funds (ETFs) haben an einem Tag Zu- und Abflüsse in Milliardenhöhe erlebt. Ein kontrollierter Verkauf eines Bruchteils der Strategy-Beteiligungen würde, selbst wenn er sinnvoll wäre, in einen sehr großen und liquiden Markt eintreten.

• Voraussichtlicher Umfang und Tempo: Basierend auf Le’s eigenen Kommentaren wäre jeder Verkauf in einem Stressszenario gezielt und teilweise und zielte darauf ab, Verpflichtungen zu erfüllen oder die Kapitalstruktur aufrechtzuerhalten, und nicht auf den Ausstieg aus Bitcoin.

• Preise im Voraus: Märkte beginnen oft damit, diese Möglichkeiten zu berücksichtigen, sobald sie offengelegt werden. Der jüngste Rückgang sowohl der BTC- als auch der Strategy-Aktie sowie die Debatte über den mNAV sind ein Beispiel für diesen Prozess.

Es ist wichtig zu beachten, dass ein bedingter Last-Resort-Verkaufsrahmen nicht dasselbe ist wie die Ankündigung, dass große BTC-Verkäufe unmittelbar bevorstehen.

Wussten Sie? Im dritten Quartal 2025 betrug das durchschnittliche tägliche Krypto-Spot-Handelsvolumen etwa 155 Milliarden US-Dollar und weitere 14 Milliarden US-Dollar an fiktiven Krypto-Derivaten gehandelt täglich allein auf CME.

So verfolgen Sie die nächsten Schritte von Strategy

Für Leser, die diese Geschichte verfolgen möchten, ohne auf jede Schlagzeile oder jedes Meme zu reagieren, können mehrere beobachtbare Indikatoren den Lesern helfen, die Situation klarer zu verstehen:

Beginnen Sie mit Primärquellen.

• US-Börsenaufsichtsbehörde EinreichungenB. 8 Ks und Prospektergänzungen, zeigen neue Kapitalerhöhungen und aktualisierte Bitcoin-Bestände.

• Die Pressemitteilungen von Strategy und seine „Bitcoin-Käufe“ Seite Fassen Sie die letzten Käufe und Gesamtbestände zusammen.

Sehen Sie sich die Kernkennzahlen an.

• US-Börsenaufsichtsbehörde EinreichungenB. 8 Ks und Prospektergänzungen, zeigen neue Kapitalerhöhungen und aktualisierte Bitcoin-Bestände.

• Die Pressemitteilungen von Strategy und seine „Bitcoin-Käufe“ Seite Fassen Sie die letzten Käufe und Gesamtbestände zusammen.

• Social-Media-Aktivitäten spiegeln oft eher die Stimmung als die Daten wider. „Green Dot“-Beiträge, Laser-Eyes-Memes und Doomsday-Threads können hilfreich sein, um die Stimmung zu lesen, aber es lohnt sich, alle Behauptungen über Zwangsverkäufe oder Insolvenz anhand von Akten und Zahlen abzugleichen.

Hinweis: Die finanzielle Situation, der Zeithorizont und die Risikotoleranz variieren von Person zu Person. Diese Informationen sind allgemeiner Natur und sollten nicht als Beratung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Vermögenswerts interpretiert werden. Leser sollten darüber nachdenken, einen qualifizierten Finanzexperten zu konsultieren, um eine Beratung zu erhalten, die zu ihren Umständen passt.