Laut einer neuen Analyse von Galaxy Research treten Bitcoin-Finanzunternehmen in eine „darwinistische Phase“ ein, da die Kernmechanismen ihres einst boomenden Geschäftsmodells zusammenbrechen.
Der Bericht sagte, dass der Handel mit Digital Asset Treasury (DAT) seine natürliche Grenze erreicht habe, da die Aktienkurse unter Bitcoin fielen (BTC) Nettoinventarwert (NAV), was dazu führt, dass sich die emissionsbedingte Wachstumsschleife umkehrt und die Hebelwirkung in eine Verbindlichkeit umgewandelt wird.
Dieser Bruchpunkt kam, als Bitcoin von seinem Höchststand im Oktober bei etwa 126.000 US-Dollar auf Tiefststände bei etwa 80.000 US-Dollar fiel, was einen starken Rückgang der Risikobereitschaft auslöste und die Liquidität im gesamten Markt abzog. Der Entschuldungsereignis am 10. Oktober beschleunigte die Verschiebung, löschte das offene Interesse an den Terminmärkten aus und schwächte die Spottiefe.
„Für Treasury-Unternehmen, deren Aktien als gehebelter Krypto-Handel dienten, war die Verschiebung enorm“, sagte Galaxy und fügte hinzu, dass „die gleiche Finanztechnik, die den Aufwärtstrend verstärkte, auch den Abwärtstrend verstärkte.“
DAT-Aktien wechseln zu Abschlägen
DAT-Aktien, die im Sommer mit hohen Aufschlägen auf den Nettoinventarwert gehandelt wurden, werden jetzt größtenteils mit Abschlägen gehandelt, auch wenn Bitcoin selbst nur etwa 30 % von seinen Höchstständen gefallen ist. Unternehmen wie Metaplanet und Nakamoto, die zuvor nicht realisierte Gewinne in Höhe von Hunderten von Millionen verzeichneten, sind jetzt tief in den roten Zahlen, da die durchschnittlichen BTC-Kaufpreise über 107.000 US-Dollar liegen.
Galaxy stellte fest, dass die in diesen Unternehmen verankerte Hebelwirkung sie extremen Abwärtsrisiken aussetzt, wobei ein Unternehmen, NAKA, um mehr als 98 % von seinem Höchststand abstürzte. „Diese Preisbewegung ähnelt der Art von Wipeouts, die auf den Memecoin-Märkten zu beobachten sind“, schrieb das Unternehmen.
Da die Ausgabe nicht mehr möglich ist, skizzierte Galaxy von hier aus drei mögliche Wege. Das Basisszenario ist ein längerer Zeitraum komprimierter Prämien, in dem das BTC-Wachstum pro Aktie stagniert und DAT-Aktien mehr Abwärtspotenzial bieten als Bitcoin selbst.
Ein zweites Ergebnis ist die Konsolidierung, wenn Unternehmen, die große Mengen zu hohen Aufschlägen ausgegeben, BTC nahe der Spitze gekauft oder sich stark verschuldet haben, unter Zahlungsfähigkeitsdruck geraten und möglicherweise aufgekauft oder umstrukturiert werden. Ein drittes Szenario lässt Spielraum für eine Erholung, wenn Bitcoin schließlich neue Allzeithochs erreicht, allerdings nur für Unternehmen, die während des Booms ihre Liquidität bewahrt und übermäßige Emissionen vermieden haben.
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Strategie sammelt 1,44 Milliarden US-Dollar, um Dividendenängste zu zerstreuen
Am Freitag sagte Strategy-CEO Phong Le: Die neuen 1,44 Milliarden US-Dollar des Unternehmens Es wurde eine Barreserve geschaffen beruhigende Anlegerangst über seine Fähigkeit, Dividenden- und Schuldenverpflichtungen während des Bitcoin-Abschwungs zu erfüllen. Die Reserve wird durch einen Aktienverkauf finanziert und soll Dividendenzahlungen für mindestens 12 Monate sicherstellen. Es ist geplant, diesen Puffer auf 24 Monate zu erweitern.
In der Zwischenzeit hat Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, diese Strategie erklärt wird nicht zum Verkauf gezwungen Bitcoin bleibt über Wasser, wenn der Aktienkurs fällt, und diejenigen, die etwas anderes sagen, liegen „einfach falsch“.
Magazin: 2026 ist das Jahr der pragmatischen Privatsphäre im Kryptobereich – Canton, Zcash und mehr
