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Hin und wieder bietet der britische Penny-Stock-Markt geduldigen Anlegern eine seltene Gelegenheit – und ich glaube, ich habe eine gefunden. Mit einem ähnlichen Geschäftsmodell und nahezu identischen Finanzdaten wie Ideagenkönnte Skillcast (LSE: SKL) auf eine Milliardenbewertung zusteuern?
Vor einem Jahrzehnt konnten kluge Aktionäre Ideagen-Aktien für weniger als 50 Pence pro Aktie kaufen. Der Wert des Nischenunternehmens für Compliance-Software stieg daraufhin rasant an und erzielte schließlich im Jahr 2022 einen Übernahmepreis von 1,1 Mrd.
Ideagen im Jahr 2015
Ende 2015 war Ideagen ein Klassiker ZIEL Penny Stock mit einem unscheinbaren, aber wesentlichen Angebot. Das Unternehmen ist im Bereich Governance, Risiko und Compliance (GRC) tätig und hilft Unternehmen dabei, Vorschriften mithilfe von Software zu steuern. Für Firmenkunden waren die Werkzeuge kein Luxus, sondern eine Notwendigkeit.
Die Finanzzahlen erzählten eine fesselnde Geschichte. Mit einem Kurs von rund 50 Pence pro Aktie und einer Marktkapitalisierung von rund 70 Millionen Pfund erwirtschaftete Ideagen im Jahr 2015 einen Umsatz von 14,4 Millionen Pfund. Noch wichtiger war, dass das Unternehmen auf ein wiederkehrendes SaaS-Modell (Software-as-a-Service) umstellte, was bedeutete, dass der Cashflow vorhersehbar wurde und die Kundenbeziehungen immer fester wurden.
In den nächsten sieben Jahren verfolgte das Unternehmen eine rücksichtslose „Buy-and-Build“-Strategie, erwarb kleinere Konkurrenten und steigerte den Shareholder Value vor dem Verkauf um mehr als 600 %. Das ist eine erstaunliche Rendite in nur sieben Jahren!
Skillcast heute
Zehn Jahre später präsentiert Skillcast eine fast identische finanzielle Momentaufnahme. Das Unternehmen handelt derzeit für rund 61 Pence pro Aktie bei einer Marktkapitalisierung von rund 55 Mio. £. Darüber hinaus erwirtschaftete das Unternehmen im letzten Geschäftsjahr einen Umsatz von rund 13,3 Millionen Pfund. Wie Ideagen vor einem Jahrzehnt ist Skillcast im Bereich Compliance und E-Learning tätig und unterstützt Unternehmenskunden bei der Verwaltung regulatorischer Schulungen und Risiken mithilfe von Software.
Die Parallelen reichen tiefer als Schlagzeilen. Skillcast hat sein Umsatzmodell erfolgreich auf wiederkehrende Abonnements umgestellt, die mittlerweile über 80 % des Umsatzes ausmachen und im Vergleich zum Vorjahr um 23 % wuchsen. Dies ist tatsächlich ein qualitativ hochwertigerer Umsatzmix als Ideagen in derselben Phase erzielte (53 % im Jahr 2015). Ebenso bezeichnend ist die Tatsache, dass Skillcast vor Kurzem eingestiegen ist Ebitda Rentabilität, was signalisiert, dass die Start-up-Phase des Cash-Burns hinter sich gelassen wurde – genau dort, wo Ideagen im Jahr 2015 stand.
Ein entscheidender Unterschied
Der Hauptunterschied liegt in der aggressiven Expansionsstrategie von Ideagen. Nach mehreren lukrativen Akquisitionen erzielte das Unternehmen im Jahr 2015 ein Wachstum von 60 %. Skillcast hingegen setzte in erster Linie auf organisches Wachstum und expandierte in einem gemäßigteren Tempo von 18 %.
Allerdings mit 11 Millionen Pfund in bar Bilanz und keine Schulden, Skillcast verfügt über die finanzielle Kapazität, auf eine Buy-and-Build-Strategie umzusteigen (wenn das Management dies wünscht). Als Micro-Cap-Aktie mit geringer Liquidität ist sie jedoch einem erheblichen Volatilitätsrisiko ausgesetzt – selbst ein kleiner Fehlschritt bei der Ausführung könnte eine Katastrophe bedeuten.
Mein Urteil
Skillcast hat sicherlich unbestreitbare Ähnlichkeiten mit Ideagen, aber das garantiert nicht, dass es den gleichen Erfolg erzielt. Dies würde einen bemerkenswerten Strategiewechsel bedeuten – und die heutige Wirtschaftslandschaft unterscheidet sich erheblich von 2015.
Könnte es heute das gleiche Ergebnis erzielen, wenn es sich dafür entscheiden würde, das organische Wachstum aufzugeben und eine ähnliche Strategie der aggressiven Expansion zu verfolgen? Insgesamt denke ich, dass die Möglichkeit groß ist – und bei nur 61 Pence pro Aktie halte ich das für ein erwägenswertes Risiko.
