WICHTIGSTE PUNKTE:
- Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze um 25 Basispunkte senkt, was den FFR auf 3,50–3,75 % bringen wird.
- Es wird erwartet, dass der Ton eher „hawkish“ ausfallen wird, mit einem klaren Signal für eine Pause und einer höheren Hürde für weitere Zinssenkungen
- Bei dieser Entscheidung erhalten wir die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen und das Dot-Plot (keine größeren Änderungen erwartet).
- Es wird mindestens zwei Abweichler gegen die Kürzung geben, maximal fünf werden erwartet
- Es wird erwartet, dass die mittlere Dot-Plot-Projektion mit einer Zinssenkung für 2026 und einer weiteren für 2027 unverändert bleibt
- Der Markt rechnet mit zwei weiteren Zinssenkungen im Jahr 2026, wobei die erste im nächsten Juni mit einem neuen Fed-Vorsitzenden erfolgen wird
Es wird allgemein erwartet, dass die Fed heute eine „hawkishe“ Zinssenkung um 25 Basispunkte vornimmt, die den FFR auf 3,50-3,75 % bringen wird. Der Grund für die Erwartungen einer „hawkishen Zinssenkung“ liegt in der großen Meinungsverschiedenheit unter den Fed-Mitgliedern, was Fed-Chef Powell dazu veranlasste, auf der letzten Pressekonferenz zuzugeben, dass eine Zinssenkung im Dezember keine Selbstverständlichkeit sei.
Irgendwann schätzte der Markt nur noch eine 30-prozentige Chance auf eine Zinssenkung im Dezember ein, und diese Erwartungen belasteten Risikoanlagen, da der S&P 500 auf die Tiefststände im Oktober zurückfiel. Danach änderte sich alles Williams von der Fed befürwortete am 21. November eine Kürzung im Dezember. Die Wahrscheinlichkeit einer Kürzung stieg auf 60 % und von da an stiegen sie immer weiter an, um Risikoanlagen zu unterstützen.
Bei dieser Sitzung dürfte die Fed wieder eine neutrale Haltung einnehmen und bestätigen, dass der Prozess der „Versicherungslockerung“ nun abgeschlossen ist. Dies würde auch mit einer starken Datenabhängigkeit und der Botschaft einhergehen, dass die Hürde für weitere Kürzungen nun viel höher liegt. Es wird erwartet, dass die Wirtschaftsprognosen minimale Änderungen aufweisen und das Punktdiagramm die mittlere Prognose einer Zinssenkung im Jahr 2026 und einer weiteren im Jahr 2027 beibehält.
STELLUNGNAHME
Angesichts des Fehlens wichtiger Wirtschaftsberichte wie NFP und CPI vom November, die auf nächste Woche verschoben wurden, sollte es keine wesentlichen Änderungen am ersten Absatz geben.
Die Erklärung wird wahrscheinlich die Botschaft „Umfang und Zeitpunkt zusätzlicher Anpassungen“ zurückbringen, um die Pause und die höhere Messlatte für weitere Kürzungen hervorzuheben.
Diesmal dürften sich auch mehr Mitglieder einer Zinssenkung widersetzen. Die Erwartungen reichen von einem Minimum von 2 bis zu einem Maximum von 5. Dies wird keine Überraschung sein, obwohl 5 etwas restriktiver wäre. Basierend auf den jüngsten Reden und Kommentaren dürften die wahrscheinlichen Andersdenkenden Schmid, Collins, Musalem und Goolsbee sein.
Fed-Chef Barr hat sich zu keiner der Maßnahmen verpflichtet und Fed-Chef Cook hat sich seit der Oktobersitzung nicht mehr zur Politik geäußert. Erstere könnten anderer Meinung sein, während Letztere die Zinssenkung unterstützen sollten.
Mögliche Überraschungen:
- Keine Zinssenkung – sehr restriktiv
- Stärkere Pausenbotschaft mit etwas wie „Risiken bei der Erreichung der Beschäftigungs- und Inflationsziele halten sich ungefähr die Waage“ – leicht restriktiv
- Fünf Andersdenkende – leicht kämpferisch
- Ein Andersdenkender – leicht zurückhaltend
- Keine Andersdenkenden – zurückhaltend
ZUSAMMENFASSUNG DER WIRTSCHAFTSPROJEKTIONEN UND DOT-PLOT
Es wird erwartet, dass die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) in etwa unverändert bleibt, da es an wichtigen Wirtschaftsberichten und wesentlichen Veränderungen in der Wirtschaft mangelt. Am Rande könnte es zu einer leichten Absenkung der Inflationsprognosen und einer Anhebung der Arbeitslosenquote kommen.
Es wird auch erwartet, dass die mittlere Prognose im Dot Plot mit einer Zinssenkung im Jahr 2026 und einer weiteren im Jahr 2027 unverändert bleibt. Obwohl der Markt zwei Zinssenkungen im Jahr 2026 einpreist, sollte es tolerieren, dass die Fed den Dot Plot mit einer Zinssenkung im Jahr 2026 unverändert lässt.
Mögliche Überraschungen:
- Nullzinssenkungen im Jahr 2026 – sehr restriktiv
- Zwei Zinssenkungen im Jahr 2026 – zurückhaltend
- Drei Zinssenkungen im Jahr 2026 – sehr gemäßigt
FOMC September SEP
PRESSEKONFERENZ
Fed-Chef Powell wird es schwer haben, die Balance zu finden, ob er nicht zu restriktiv oder zu zurückhaltend klingen soll. Er wird wahrscheinlich sagen, dass der Prozess der Versicherungskürzungen nun abgeschlossen ist und dass das Ausmaß weiterer Lockerungen von den Daten abhängen wird.
Sein Ziel wird wahrscheinlich darin bestehen, die Dinge so neutral wie möglich zu halten und künftige politische Maßnahmen auf die Wirtschaftsdaten zu verlagern. Daher sollte die Betonung der Datenabhängigkeit sein Leitfaden sein.
MARKTPREISE
- Dezemberschnitt: 90 % Wahrscheinlichkeit
- Gesamte Lockerung bis Ende 2026: 73 Basispunkte (zwei weitere Zinssenkungen)
- Nächster vollständiger Preis im Schnitt im Juni 2026
MARKTREAKTION
Hawkish-Überraschungen:
- Aktienmarkt im Minus
- Edelmetalle fallen
- Kurzfristige Anleihen sinken
- Kryptowährungen fallen
- USD gestiegen
*Wenn wir einen aggressiven Ausverkauf am Aktienmarkt sehen, der sich über Tage hinzieht, sollte er irgendwann anfangen, den Dollar zu belasten, da der Markt wahrscheinlich mehr oder aggressivere Zinssenkungen im weiteren Verlauf der Kurve einpreisen wird.
Zurückhaltende Überraschungen:
- Aktienmarkt im Aufwind
- Edelmetalle steigen
- Kryptowährungen steigen
- Langfristige Anleihen sinken
- USD gesunken
