Der US-Markt ist nicht in Panik und es gibt keine unmittelbaren strategischen Bedrohungen, abgesehen von Bedenken hinsichtlich einer möglichen KI-Blase, aber es bleiben mehrere hemmende Faktoren bestehen. Abgesehen von umfassenderen systemischen Problemen wie der schnell wachsenden Verschuldung des Landes und den steigenden Kosten für den Schuldendienst belastet die restriktive Geldpolitik der Fed weiterhin den Markt.
Die Zinsen wurden in diesem Jahr bereits zweimal gesenkt, aber das Tempo war langsamer, als Donald Trump es angestrebt hatte. Auch stark verschuldete Unternehmen erhoffen sich eine weitere Senkung der Kreditkosten. Darüber hinaus können günstigere Kredite als starker Konjunkturimpuls dienen und möglicherweise die allgemeine Marktstimmung verbessern.
Warum also geben Powell und der Rest der Fed nicht einfach nach, senken die Zinsen aggressiver und lassen den S&P 500, den Nasdaq und andere Indizes auf neue Höchststände klettern?
Da das doppelte Mandat der Fed darin besteht, die Beschäftigung zu maximieren und die Preisstabilität aufrechtzuerhalten, und nicht die Gewinne an den Aktienmärkten oder das BIP-Wachstum anzukurbeln, gehen die beiden Ziele, die derzeit ihre Entscheidungen leiten, tatsächlich in entgegengesetzte Richtungen.
An der Arbeitsfront lässt die Dynamik deutlich nach. ADP schätzt, dass US-Privatunternehmen im November 32.000 Arbeitsplätze abgebaut haben, eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Anstieg von 47.000 im Oktober und weit unter der Wall Street-Erwartung von 40.000 neuen Arbeitsplätzen. Das allein ist ein Argument für eine Zinssenkung.
Andererseits bleibt die Inflation hartnäckig hoch. Der Gesamt-VPI liegt bei 0,3 % im Monatsvergleich und 2,8 % im Jahresvergleich, der Kern-VPI bei 0,2 % im Monatsvergleich und 2,8 % im Jahresvergleich, und der von Powell favorisierte „Supercore“-Dienstleistungsindex liegt weiterhin bei 3,3 % im Jahresvergleich. Dies ist ein überzeugendes Argument für die Beibehaltung der aktuellen Tarife.
Jetzt Stellen Sie sich vor, Powell würde zurücktreten Morgen wird er durch einen aggressiveren Fed-Vorsitzenden ersetzt, wobei der Rest des Ausschusses diesen Ansatz unterstützt. Auch wenn die Inflationsdaten zur Vorsicht mahnen, was könnte schiefgehen?
Erstens könnte es die Inflation wieder ankurbeln. Zweitens könnte es das Vertrauen in den US-Dollar und die US-Schulden untergraben und möglicherweise den Finanzmarkt insgesamt destabilisieren. Die Aktien könnten zunächst steigen, die langfristigen Folgen könnten jedoch noch viel schlimmer sein. Ähnliche Beispiele haben wir schon einmal gesehen: wann Die Goldpreise stiegen neben den Renditen von US-Staatsanleihen und der Dollarindex fielnach einem Angriff des Präsidenten auf Powell, der ihn zu schnelleren und tieferen Zinssenkungen drängte.
Kurz gesagt: Wer erwartet, dass die Ablösung Powells durch einen gemäßigteren Vorsitzenden den Märkten einen deutlichen Aufschwung geben würde, könnte kurzfristig eine Verbesserung erleben, aber im Laufe der Zeit könnten die Kosten viel höher ausfallen.
