WICHTIGSTE PUNKTE:
- Long Mag 7 ist für 54 % der Teilnehmer der am stärksten frequentierte Trade
- Long-Gold belegt mit 29 % den zweiten Platz
- Globale Anleger sind aufgrund der „heißen“ makroökonomischen und politischen Erwartungen am optimistischsten seit dreieinhalb Jahren
- Allokation in Aktien und Rohstoffe auf dem höchsten Stand seit 2022
- Laut BofA ist die Positionierung ein „großer Gegenwind“ für Risikoanlagen
- Die KI-Blase bleibt das größte Extremrisiko
Die Bank of America Fund Manager Survey ist eine monatliche weltweite Umfrage unter institutionellen Anlegern, die die Stimmung, die Vermögensallokation und die Wirtschaftserwartungen offenlegt, um die Marktpositionierung und potenziell überfüllte Geschäfte abzuschätzen.
Der Grund für solche Erwartungen:
In der neuesten Umfrage können wir sehen, dass Mag 7 und Gold die am stärksten frequentierten Trades sind, die von den „run it hot“-Makro- und politischen Erwartungen angetrieben werden. Das sollte angesichts der expansiven Politik von Trump und der anhaltenden Angriffe auf die Zinssenkung der Fed nicht überraschen.
Andererseits unternimmt die Fed auch nicht viel, um den Erwartungen entgegenzuwirken, indem sie eine gemäßigte Reaktionsfunktion beibehält. Tatsächlich hat Fed-Chef Powell in seiner jüngsten Pressekonferenz nicht nur das Inflationsrisiko heruntergespielt, sondern auch die Arbeitsmarktschwäche betont, was darauf hindeutet, dass eine höhere Inflation besser toleriert wird als ein schwächerer Arbeitsmarkt.
Darüber hinaus erklärte er, dass es bei der Debatte unter den FOMC-Mitgliedern nur darum gehe, wie viel mehr gekürzt werden müsse. Dies wird als „lockere Reaktionsfunktion“ bezeichnet, da sie die Zinsen senken werden, wenn wir eine weitere Schwäche in den Daten sehen, aber nichts unternehmen, wenn sich die Lage verbessert.
Die Neupreissetzung bei Zinssenkungswetten beeinflusst die Kurzfristigkeit:
Dies bleibt mittelfristig ein Rückenwind für Risikoanlagen und Gold. Kurzfristig ist es die Neubewertung der gemäßigten Erwartungen, die die Rückschläge/Korrekturen auslöst.
Tatsächlich waren die Markterwartungen vor der FOMC-Entscheidung im Oktober sehr zurückhaltend, aber Powells Aussage, dass eine Zinssenkung im Dezember keine Selbstverständlichkeit sei, löste eine Neubewertung aus, die die Risikoanlagen belastete. Sobald Fed-Chef Williams andeutete, dass eine Zinssenkung im Dezember bevorstehe, erlebten wir auf breiter Front eine kräftige Erholung.
Jetzt sind wir in der gleichen Situation. Wir gehen davon aus, dass der Markt bis Ende 2026 eine Lockerung um 58 Basispunkte einpreist. Das sind 33 Basispunkte mehr als von der Fed prognostiziert. Diese Woche erhalten wir die US-NFP- und CPI-Berichte. Dem Markt gefallen starke Daten möglicherweise nicht, da sie eine restriktive Neubewertung der Zinserwartungen auslösen und zu einem tieferen Rückgang führen würden. Andererseits werden günstige oder sogar schwache Daten höchstwahrscheinlich Risikoanlagen unterstützen.
