NvidiaDer H200-Prozessor entwickelt sich zum Epizentrum eines Konflikts in China, und Börsenexperten und Investoren können ihn nicht auf einem Diagramm erkennen.
Chinesische Cloud- und Internetkonzerne wollen derzeit den Prozessor von Nvidia, da ihre eigenen Beschleuniger nicht schnell genug sind. Peking hingegen blickt auf das große Ganze und ist möglicherweise bereit, im Austausch für die Kontrolle über seine Halbleiterzukunft auf kurzfristige Erfolge zu verzichten.
Seit 2018 hat Washington neue Zölle auf chinesische Importe im Wert von fast 370 Milliarden US-Dollar erhoben. Handelsorganisationen behaupten, dass dieses Paket derzeit dazu führt, dass Produkte, die aus China kommen, jedes Jahr etwa 77 Milliarden US-Dollar mehr an Steuern zahlen müssen.
Der Handelskrieg zwischen den USA und China dürfte so schnell nicht nachlassen. Der Konflikt verschärfte sich in der amtierenden Regierung. Allerdings unternahm die Vorgängerregierung alle Anstrengungen, um Chinas „unfairen“ Vorteil zu minimieren.
Katherine Tai, die von 2021 bis Januar 2025 als US-Handelsbeauftragte fungierte, Bringen Sie es in einer Erklärung für 2024 klar zum Ausdruck.
Eine Bestandsaufnahme der Lage ist für Nvidia wichtig. Das Unternehmen hat China in seinen Prognosen zuvor heruntergespielt, aber der H200 ist immer noch der leistungsstärkste KI Prozessor, den chinesische Kunden rechtmäßig in den USA erwerben können
Wie viel von Nvidias Potenzial immer noch mit China verbunden ist und wie viel endgültig verloren geht, hängt davon ab, ob das Unternehmen jemals in großen Mengen auf den Markt kommt.
Die chinesischen Konzerne sind immer noch auf der Jagd nach Nvidias H200
Laut a ist die Nachfrage nach Nvidias H200 in China bereits höher als das, was das Unternehmen derzeit herstellen kann Reuters-Bericht.
Die Nachrichtenagentur sagte, Nvidia habe chinesische Kunden darüber informiert, dass es über die Erweiterung der H200-Kapazität nachdenke, da große Käufer wie Alibaba und ByteDance großes Interesse zeigten, auch wenn sich das Unternehmen hauptsächlich auf seine neueren Blackwell- und zukünftigen Rubin-Prozessoren konzentriere.
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Reuters sagte außerdem, dass chinesische Cloud-Dienstleister und Geschäftskunden Pekinger Beamte gebeten hätten, H200-Importe zu genehmigen, und erklärten, dass lokale Beschleuniger immer noch nicht annähernd an die reine Rechenleistung von H200 heranreichen.
Reuters sprach mit einem Investor, der angab, dass der H200 etwa zwei- bis dreimal schneller sei als die fortschrittlichsten KI-Prozessoren aus China. Dies macht es zum besten Prozessor, auf den chinesische Käufer zugreifen können, ohne gegen US-Exportgesetze zu verstoßen.
Dieser Leistungsunterschied löst vor Ort großen Ärger aus. Einige chinesische Behörden haben eine Lösung vorgeschlagen, die H200-Importe nur dann zulässt, wenn sie mit nativen Beschleunigern ausgestattet sind.
Dies würde einheimischen Chipherstellern helfen und es Unternehmen dennoch ermöglichen, die Technologie von Nvidia zu nutzen.
Wichtige Punkte für Nvidia-Investoren:
- Chinesische Cloud- und Internetplattformen sind nach wie vor der Meinung, dass Nvidia hinsichtlich der Leistung die beste Wahl ist.
- In China gibt es genügend Nachfrage nach H200, um das derzeitige Angebot von Nvidia zu belasten.
- Jeder Zugang zu H200 ist wahrscheinlich an Bedingungen geknüpft, beispielsweise an die Verpflichtung, mit Wettbewerbern im selben Land zu bündeln.
Für Investoren macht das alles eines klar: Nvidias Silizium ist in Chinas Rechenzentren weiterhin gefragt. Es ist die Politik, nicht die Nachfrage, die die Dinge aufhält.
Peking würde lieber Huawei unterstützen, als mehr Nvidia zu kaufen
Der Bericht von Bloomberg zeigt, dass Peking nicht so begeistert ist wie seine Technologieunternehmen.
David Sacks, der KI- und Krypto-Zar des Weißen Hauses, informierte der Absatzmarkt, den China bewusst ablehnt Nvidias H200 zugunsten von Chips aus China.
Sacks erklärte, dass die chinesischen Behörden Washingtons Strategie, nur Exporte zuzulassen, die hinter der Kurve zurückbleiben, „herausgefunden“ hätten. Sie nutzen ihr eigenes Freigabeverfahren, um H200-Lieferungen zu verlangsamen und lokale Produzenten zu schützen.
Bloomberg sagte auch, dass China darüber nachdenke, seinem Halbleitersektor neue Anreize in Höhe von bis zu 70 Milliarden US-Dollar zu geben. Dieses Paket soll das Streben des Landes nach Selbstversorgung beschleunigen, wobei Unternehmen wie Huawei im Mittelpunkt stehen, selbst wenn in den USA zugelassene Nvidia-Chips technisch zugänglich sind.
Bloomberg sagt, dass Peking das H200 als eine kurzfristige Annehmlichkeit betrachtet, die es bereit ist aufzugeben, um seine eigenen Champions aufzubauen.
Es scheint, als hätte Nvidia wirklich auf diese Nachricht gehört. Bloomberg sagte, das Unternehmen habe China bereits aus seinen kurzfristigen Umsatzprognosen herausgenommen, obwohl CEO Jensen Huang geht davon aus, dass der chinesische Rechenzentrumssektor einen Wert von rund 50 Milliarden US-Dollar pro Jahr hat CNBC.
Schätzungen zufolge könnten die H200-Verkäufe in China möglicherweise etwa 10 Milliarden US-Dollar pro Jahr erreichen, aber nur, wenn Peking viel mehr Importe zulässt.
Was das für Pekings Strategie bedeutet:
- Peking nutzt Genehmigungen, um die Einführung von H200 zu verlangsamen und lokale Chiphersteller abzuschirmen.
- Subventionen und Anreize werden ausgeweitet, um KI-Arbeitslasten auf inländische Siliziumsysteme zu verlagern.
- Nvidia geht davon aus, dass China ein optionaler Aufwärtstrend und kein zentraler Wachstumstreiber ist.
Warum die H200-Distanz für die Nvidia-Aktie wichtig ist
Wenn man die beiden Geschichten zusammenfügt, ergibt sich ein zweistufiges Spiel, das Anleger sorgfältig im Auge behalten müssen.
Von Dringlichkeit und Nachholbedarf auf Unternehmensebene ist die Rede. Chinesische IT-Unternehmen bevorzugen H200s, weil sie pro Chip immer noch besser funktionieren als in China hergestellte Chips. Je länger sie warten, desto wahrscheinlicher ist es, dass sie hinter der Konkurrenz auf der ganzen Welt zurückbleiben, die bereits über Ausrüstung der Blackwell-Klasse verfügt.
Gleichzeitig herrscht auf Landesebene bewusste Vorsicht. Peking scheint zunehmend daran interessiert zu sein, Subventionen und Genehmigungen zu nutzen, um lokalen Lieferanten einen Vorteil zu verschaffen, auch wenn dies bedeutet, dass die Einführung von KI für seine eigenen Unternehmen kurzfristig länger dauern könnte.
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Für Nvidia-Aktionäre ist der Unterschied zwischen dem, was China will, und dem, was Peking zuzulassen bereit ist, eine Unsicherheitsprämie.
Nvidia habe seinen Kunden versichert, dass etwaige lizenzierte H200-Verkäufe nach China das Unternehmen nicht daran hindern werden, US-Kunden zu bedienen, heißt es Reuters. Dies zeigt, dass das Unternehmen zuversichtlich ist, beide Märkte bedienen zu können, wenn es grünes Licht erhält.
Die Untersuchungen von Bloomberg hingegen zeigen, dass Anleger nicht darauf vertrauen können, dass es jemals grünes Licht in großem Umfang geben wird, zumindest nicht ohne strenge Beschränkungen, die auch den chinesischen Konkurrenten helfen.
Zu den Implikationen für Nvidias langfristiges Setup gehören die folgenden.
- Das aus China eingehende Geld ist möglicherweise keine stetige Entwicklungsquelle, aber es kann sich um Klumpen handeln und auf der Politik basieren.
- Wenn inländische chinesische Beschleuniger nicht mit Nvidia konkurrieren müssen, werden sie möglicherweise schneller besser.
- Das Multiple von Nvidia könnte beginnen zu zeigen, wie stark das Unternehmen in den USA und anderen „offenen“ KI-Märkten engagiert ist, wobei China als Call-Option gesehen wird.
Wenn Peking eine kleine Anzahl streng kontrollierter H200-Importe zulässt, könnte Nvidia zusätzliche Umsätze in Milliardenhöhe auf einem Markt erzielen, den es größtenteils aufgegeben hat, und gleichzeitig die Leute glauben lassen, dass seine Chips immer noch die besten der Welt seien.
Das Geschäft von Nvidia in China könnte grundsätzlich weiterhin schwach bleiben, egal wie laut die Nachfrage ist, wenn die Zulassungen begrenzt sind oder lange dauern.
Was Nvidia-Investoren als nächstes beachten sollten
Der H200 ist nicht mehr das fortschrittlichste Produkt von Nvidia, aber er ist ein guter Weg, um zu sehen, wie viel mehr das Unternehmen in China unter den aktuellen Exportregeln expandieren kann.
Der Artikel von Bloomberg macht deutlich, dass die zentrale Frage nicht mehr darin besteht, ob der H200 gut genug ist (was er ist), sondern ob Peking immer noch bereit ist, die US-Exportpolitik über seine KI-Agenda bestimmen zu lassen.
Laut Reuters ist Nvidia immer noch die beliebteste Option in China, wenn es um Rechenzentren geht, solange Käufer es erwerben können.
Für Nvidia-Investoren ist die Einrichtung einfach:
- Wenn die Freigaben beginnen oder Peking seine Einstellung zu H200-Importen ändert, könnte dies bedeuten, dass Nvidias China-Prognose nicht vollständig eingepreist ist.
- Eine harte Wende hin zu einheimischen Chips, unterstützt durch große Subventionen und strengere inoffizielle Regeln, würde zeigen, dass Nvidia sich an anderen Orten als China entwickeln muss.
Auf jeden Fall geht es in der H200-Debatte weniger um einen „alten“ Chip als vielmehr darum, wie Wall Street sollte Chinas Risiko für alle KI-Produkte von Nvidia in den nächsten Jahren bewerten.
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