Der Bitcoin-Optionsmarkt hat eine neue Obsession: die Weihnachtswoche. In einem Beitrag vom Donnerstag argumentierte David Eng, geschäftsführender Gesellschafter im Energiesektor, dass die nächsten acht Tage (19. bis 26. Dezember) den kurzfristigen Zyklus für BTC bestimmen könnten, und zwar nicht aufgrund einer makroökonomischen Schlagzeile oder eines plötzlichen ETF-Ansturms, sondern aufgrund eines großen Teils davon Händler Gamma-Belichtung soll in zwei Schüssen vom Brett rollen.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Bitcoin bei etwa 86.928 US-Dollar gehandelt, nachdem er im Tagesverlauf zwischen etwa 84.461 US-Dollar und 89.230 US-Dollar schwankte. Engs Formulierung ist unverblümt und sehr „Optionen-Leute“: Der Markt wird mechanisch fixiert, und der Pin hat ein Ablaufdatum
Die verborgene Kraft, die den Bitcoin-Preis zurückhält?
„In der Erzählung geht es nicht nur um morgen. Wir stehen vor einem ‚doppelten‘ Liquiditätsereignis, das bis zum 26. Dezember 67 % des gesamten Derivatemarktes auslöschen wird“, sagte Eng schrieb. „Bitcoin wird bei 88.752 US-Dollar gehandelt, tief in der Wertzone von -25 % (Trendwert: 118.000 US-Dollar). Die Feder ist gespannt, aber zwei massive strukturelle Gewichte halten den Deckel fest.“
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Bei diesen „Gewichten“ handelt es sich seiner Aussage nach um zwei Fälligkeiten mit sinnvollem Gamma: etwa 128 Millionen US-Dollar, die an den 19. Dezember gebunden sind (21 % der Gesamtsumme, die er verfolgt) und weitere 287 Millionen US-Dollar am 26. Dezember, die er als „Boss-Level“-Obergrenze bezeichnet. Er bezeichnet die zusammen kommenden 415 Millionen US-Dollar als „Gamma Flush“ und argumentiert, dass der Absicherungswiderstand, der die Spot-Preisbewegung drückt, nachlassen dürfte, sobald er vorbei ist.
Der praktische Punkt ist weniger mystisch, als es klingt. Wenn Händler auf einem sinnvollen Gamma um eine enge Ansammlung von Strikes sitzen, kann ihre Delta-Absicherung die Volatilität dämpfen und die Spot-Schwankung um bestimmte Niveaus beibehalten, bis das Risiko abklingt oder abläuft – die Art von „Warum fühlt sich dieses Band wie festgeklebt an?“ Frustrationshändler kennen das nur zu gut.
Engs Karte basiert auf sehr spezifischen Linien im Sand: 85.000 bis 90.000 US-Dollar als „Schlamm“-Zone, in der der Absicherungsdruck den Preis immer wieder nach oben treibt, und 90.616 US-Dollar als Flip-Level, das er rund um den Ablauf am 19. Dezember im Auge behält.
„Stufe 1: The Spark (Morgen, 19. Dezember) – 128 Millionen US-Dollar in Gamma verfallen morgen (21 % des Gesamtbetrags). Dies ist die ‚Vorspeise‘. Es beseitigt die unmittelbare Unterdrückung, die uns unter 90.000 US-Dollar festlegt“, schrieb er. „Beobachten Sie das Flip-Level von 90.616 US-Dollar. Wenn wir das überwinden, fallen die Intraday-Fesseln.“
Aber Eng konzentriert sich eindeutig mehr auf die Woche danach. „Stufe 2: Das Floodgate (nächster Freitag, 26. Dezember) – 287 Millionen US-Dollar in Gamma laufen nächste Woche aus“, fuhr er fort. „Erstaunliche 46,2 % des gesamten Gamma-Engagements der Händler liegen an diesem einzigen Datum … Händler haben einen Anreiz von einer Viertelmilliarde Dollar, die Volatilität unter Kontrolle zu halten und den Preis bis Weihnachten in der Nähe von 85.000 bis 90.000 US-Dollar zu halten, um diese Prämie zu ernten.“
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Die Behauptung im Grunde: vor Dezember. 26 ist „dicker Schlamm“, nach Dezember. 26 ist das Band, das plötzlich wieder atmet. „Wenn man diese beiden Daten kombiniert, verflüchtigt sich Gamma im Wert von 415.000.000 US-Dollar – zwei Drittel der gesamten Marktstruktur – in den nächsten acht Tagen“, schrieb Eng. „Vor dem 26. Dezember: Der Markt kämpft sich durch dicken Schlamm … Nach dem 26. Dezember: Der Schlamm trocknet aus. Der Unterdrückungsmechanismus ist weg. Die Schwerkraft des Potenzgesetzes (118.000 $) übernimmt ohne den Gegenstrom des Händlers.“
Er verwarf auch ein provokantes Verhältnis, das das ganze Jahr über in Derivatekreisen kursierte: Händlermechanik versus ETF-Nachfrage. „Die Gamma-Kräfte der Händler sind derzeit etwa 13x stärker als ETF-Flows„, schrieb er. „Händler ~ 507,6 Millionen US-Dollar, ETF ~ 38 Millionen US-Dollar. Aus diesem Grund folgt der Markt den technischen Gamma-Werten (85.000 $/90.000 $) und ignoriert das ETF-Volumen.“
Die Gamma-Kräfte der Händler sind derzeit etwa 13x stärker als die ETF-Ströme
Händler ~507,6 Millionen US-Dollar
ETF ~38 Millionen US-DollarAus diesem Grund folgt der Markt den technischen Gamma-Werten (85.000 $/90.000 $) und ignoriert das ETF-Volumen.
— David 🇺🇸 (@david_eng_mba) 18. Dezember 2025
Und als Kritiker in den Antworten fragten, ob „287 Millionen US-Dollar“ überhaupt sinnvoll seien, stellte Eng klar, was die Zahl ist – und was nicht. „Die Zahl von 287 Millionen US-Dollar bezieht sich auf die Gamma-Exposition des Händlers (GEX), nicht auf die Gesamtgröße der Optionen“, schrieb er. „GEX misst, wie viel Spot-Bitcoin-Händler möglicherweise kaufen oder verkaufen müssen, um bei Preisbewegungen Delta-neutral zu bleiben. Es spiegelt den Absicherungsdruck wider, nicht den fiktiven Wert.“
Die handelbare Implikation von Engs These ist also einfach: Erwarten Sie die Pinning-Spiele bis Weihnachten und beobachten Sie dann, ob sich ein Regimewechsel nach dem Ablauf tatsächlich in der realisierten Volatilität zeigt – und in der Fähigkeit des Preises, nicht mehr von den gleichen Niveaus abzuprallen, als würde er auf unsichtbares Glas treffen.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Bitcoin bei 87.953 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
