USD/JPY stieg am Freitag um 220 Pips und das wollte niemand in Japan sehen. So schlimm das auch aussieht, die Realität ist noch schlimmer.
Die anhaltende Stärke des US-Dollars gegenüber dem Yen seit Mitte des Jahres wird zunehmend problematisch und am Freitag könnten wir einen Siedepunkt erreicht haben. Das liegt daran, dass hochrangige japanische Beamte zwei Dinge taten, die normalerweise den Yen stützen würden, und das Gegenteil geschah. Es zeigt einen Markt mit zahlreichen Verkäufern, die keine Angst haben.
Erstens erhöhte die Bank of Japan die Zinsen auf 0,75 %. Das ist der höchste Wert seit 30 Jahren, und obwohl dieser Schritt allgemein (wenn auch nicht vollständig) erwartet wurde, schränkt er dennoch den Carry Trade ein. Darüber hinaus hat die Entscheidung in den Wochen vor der Entscheidung, als die Beamten angedeutet hatten, nichts dazu beigetragen, den Rückgang des Yen aufzuhalten. Jetzt liegen wir nur noch einen halben Cent unter den November-Extremwerten.
USD/JPY-Tageschart
Bedenken Sie, dass die Federal Reserve im letzten Teil dieser Grafik die US-Zinsen dreimal gesenkt hat und dies nur zu geringen Belastungen geführt hat. Es zeigt, dass das Bild schlechter ist, als es scheint, und das könnte am Freitag zu einem überraschenden Anstieg des USD/JPY-Verhältnisses geführt haben.
Zweitens veröffentlichte der japanische Finanzminister Satsuki Katayama am späten Freitag eine seltene Erklärung, in der er sagte, das Ministerium sei über Währungsbewegungen besorgt und werde „entsprechende Maßnahmen ergreifen“. Das ist ein deutlicher Hinweis auf eine Intervention und führte zu einem schnellen Rückgang des USD/JPY-Kurses von 157,34 auf 156,94. Der Markt kam jedoch schnell zu dem Schluss, dass der Kauf bei einem Rückgang der richtige Trade war, und die Bewegung wurde innerhalb von Minuten zunichte gemacht.
USD/JPY im Tagesverlauf
Das sind also zwei starke Maßnahmen der BOJ und des Finanzministeriums, die beide scheiterten. Darüber hinaus scheint das Paar kurz davor zu stehen, auf den Höchstständen des Tages zu schließen.
Wenn man den USD/JPY-Chart verkleinert, sieht es gar nicht so schlecht aus. Die November-Höchststände halten immer noch und die Höchststände von 2024 sind mehr als 400 Pips entfernt. Beachten Sie jedoch den Anstieg ganz links auf dem Tages-Chart. Das war ein Niveau, bei dem das Finanzministerium zuvor intervenierte, und zwar oberhalb von 160,00.
Damit ist es noch nicht getan. Das USD/JPY-Bild unterschätzt die Schwäche des Yen. Wenn wir den EUR/JPY-Chart zurück zum Beginn des Euro ziehen, können wir sehen, dass sich das Paar auf einem Allzeithoch befindet und schnell steigt. Mit einem synthetischen Euro müssten wir ins Jahr 1991 zurückgehen, als sich die japanische Wirtschaft in einer ganz anderen Lage befand.
EUR/JPY monatlich
GBP/JPY liegt ebenfalls auf einem 30-Jahres-Hoch.
Es gibt einige positive Auswirkungen auf die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte, aber die größte Sorge ist die importierte Inflation. Schlimmer noch: Die Kosten für japanische Kredite steigen rapide. Die Kosten für 30-jährige japanische Staatsanleihen sind nun auf dem höchsten Stand seit mindestens 30 Jahren.
30 Jahre JBG
Der Satz von 3,42 % ist in absoluten Zahlen nicht hoch, kommt aber nach einer Zeit, in der die japanische Regierung ihre massiven Defizite fast umsonst finanzieren konnte.
Auch hier ist die Flugbahn sehr problematisch. Bei 4 % dürfte es zu einer Regierungskrise kommen, und das möchte Katayama sicherlich verhindern, was ein weiterer Grund zum Eingreifen ist.
Diese ganze Episode spielt sich auch zu einem interessanten Zeitpunkt ab. Von jetzt an bis Neujahr ist die Zeit des Jahres auf dem Devisenmarkt die am wenigsten liquide. Katayama könnte dies als Chance sehen und das Potenzial haben, die Short-Positionen durch den Einsatz von weniger Munition als üblich zu verkleinern. Aus diesem Grund wäre ich sehr vorsichtig, in den nächsten zwei Wochen Long-Positionen im USD/JPY-Kurs zu halten.
