Das Herannahen des Jahres 2026 schärft die Aufmerksamkeit auf eine der folgenreichsten Entscheidungen in der US-Wirtschaftspolitik: Wer wird die Federal Reserve führen, nachdem die Amtszeit von Jerome Powell im Mai endet?
Präsident Donald Trump hat erklärt, er plane, seine Wahl Anfang nächsten Jahres bekannt zu geben, was die monatelange öffentliche Kritik an Powell an den Zinssätzen und der Zurückhaltung der Zentralbank, die Geldpolitik aggressiver zu lockern, auf den Höhepunkt bringt.
Trumps Frustration über Powell war ein wiederkehrendes Thema seiner Präsidentschaft, wobei der Präsident wiederholt argumentierte, dass niedrigere Zinssätze erforderlich seien, um Wachstum, Märkte und Beschäftigung anzukurbeln.
Der bevorstehende Übergang wirft nun tiefere Fragen über die Unabhängigkeit der Fed und die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik auf, in einer Zeit, in der sich die Inflation abgekühlt hat, der Arbeitsmarkt jedoch Anzeichen von Anspannung zeigt.
Warum der neue Fed-Vorsitzende auf Messers Schneide wandeln wird
Das Weiße Haus hat kaum einen Hehl daraus gemacht, was es sich von einem Nachfolger wünscht.
Trump sagte, er suche nach einem Vorsitzenden, der für seine Ansichten empfänglicher sei, eine Haltung, die Investoren und Ökonomen verunsichert hat, die die Unabhängigkeit der Zentralbank als entscheidend für die wirtschaftliche Stabilität ansehen.
Diese Sorge wurde von Andy Laperriere, Leiter der US-Politikforschung bei Piper Sandler, auf den Punkt gebracht, der der New York Times sagte, dass jeder, der den Job annimmt, Gefahr läuft, „beschädigte Ware“ zu sein.
„Entweder Sie werden der Typ sein, dem es gelingt, das zu bekommen, was der Präsident will, was kein gutes Zeichen für Ihre Behandlung in den Geschichtsbüchern sein wird“, sagte Laperriere, „oder Sie werden der Typ sein, der nicht bekommt, was der Präsident will, und er wird sich wahrscheinlich gegen Sie wenden.“
Die Märkte haben es zur Kenntnis genommen. Analysten warnen davor, dass die Kreditkosten eher steigen als sinken könnten, wenn der Fed-Vorsitzende als dem politischen Druck verpflichtet wahrgenommen wird, was das eigentliche Ziel Trumps untergraben würde.
Die vier Top-Anwärter und die Chancen, die sie unterstützen
Trump sagte dem Wall Street Journal letzte Woche, dass er entweder Kevin Hassett, seinem Wirtschaftsberater im Weißen Haus, oder dem ehemaligen Fed-Gouverneur Kevin Warsh zugeneigt sei.
Die Prognosemärkte spiegeln ein enges Rennen wider. Kalshi beziffert die Chancen von Warsh auf etwa 47 % und die von Hassett auf 40 %, während Polymarket ähnliche Wahrscheinlichkeiten anzeigt.
Der amtierende Fed-Gouverneur Chris Waller liegt mit einstelligen Quoten weit dahinter.
Rick Rieder, Head of Fixed Income bei BlackRock (BLK), ist ebenfalls einer der Kandidaten und wird in der letzten Woche des Jahres von Trump interviewt.
Andere Namen sind verblasst. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman gilt nicht länger als Kandidatin, während Finanzminister Scott Bessent, von dem lange gemunkelt wurde, dass er Trumps bevorzugte Wahl sei, wiederholt Interesse an der Rolle abgelehnt hat.
Kevin Hassett: Loyalist auf dem Prüfstand
Kevin Hassett, 63, bringt umfassende akademische Qualifikationen mit, darunter einen Doktortitel in Wirtschaftswissenschaften und eine frühere Tätigkeit im Stab der Fed in den 1990er Jahren.
Später trat er dem American Enterprise Institute bei, wo er sich auf Steuerpolitik und angebotsseitige Ökonomie konzentrierte, bevor er zu einer prominenten Figur in Trumps Wirtschaftsteam wurde.
Hassett hat argumentiert, dass es reichlich Spielraum für Zinssenkungen gibt, und verwies auf ein starkes Produktivitätswachstum und ein seiner Meinung nach höheres potenzielles BIP-Wachstum.
„Ich denke, es gibt viel Spielraum dafür … Mit Produktivitätswachstum plus Kapitalstockwachstum sieht man ein zugrunde liegendes potenzielles BIP-Wachstum, das weit über drei, vielleicht sogar über vier liegt“, sagte er beim CEO Council des Wall Street Journal am 8. Dezember 2025.
In den letzten Wochen musste Hassett auf die zunehmende Kritik an seiner Nähe zum Präsidenten reagieren.
In einem Interview mit CBS News am Sonntag sagte er, dass er zwar Trumps Ansichten zu den Zinssätzen hören würde, sie aber keinen Einfluss auf seine Entscheidungen haben würden.
„Die Unabhängigkeit der Federal Reserve ist wirklich sehr wichtig, und die Stimmen der anderen Leute dort [Federal Open Market Committee]„Sie sind auch wichtig“, sagte er in einem Interview mit CNBC.
„Zinsbewegungen müssen also durch einen Konsens auf der Grundlage von Fakten und Daten vorangetrieben werden.“
Dennoch stellen Kritiker seine Wirksamkeit als Vorsitzender des National Economic Council in Frage und argumentieren, dass er eher eine Botschafterrolle als eine politiktreibende Rolle gespielt habe.
Das hat Zweifel geschürt, ob er in der Lage ist, die Zentralbank in einer für die Wirtschaft sensiblen Phase zu leiten.
Kevin Warsh: Kritiker wurde zum Anwärter
Kevin Warsh, 55, scheint Schwung zu haben.
Als ehemaliger Fed-Gouverneur mit engen Verbindungen zu republikanischen Kreisen hat er den milliardenschweren Investor Stanley Druckenmiller beraten und ist mit der Hoover Institution der Stanford University verbunden.
Trump hat gesagt, dass Warsh ganz oben auf seiner Liste steht, obwohl er noch vor einer endgültigen Entscheidung zurückschreckt.
„Ja, das glaube ich“, sagte Trump dem Wall Street Journal, als er gefragt wurde, ob Warsh an der Spitze stehe.
Warsh war in den letzten Jahren ein lautstarker Kritiker der Fed, der eine umfassende Reform forderte und warnte, dass die Zentralbank ihre Reichweite zu weit ausgeweitet habe, insbesondere durch ihre Bilanz und ihr Engagement für Themen wie Klimawandel und Integration.
Er hat in letzter Zeit auch eine gemäßigtere Haltung eingenommen und argumentiert, dass die Zinsen deutlich gesenkt werden können, ohne die Inflation wieder anzukurbeln.
„Wir können die Zinsen erheblich senken und dadurch Festhypotheken mit einer Laufzeit von 30 Jahren erhalten, damit sie erschwinglich sind … Niedrigere Zinssätze mit der Art von Technologierevolution, die die Politik des Präsidenten ermöglicht hat, die massiven Investitionen, die im Inland und von Ausländern in die Wirtschaft getätigt werden, das ist das Saatgut für unsere Produktivitätsrevolution“, berichtete Fox Business am 24. Oktober 2025.
Diese Verschiebung hat für Aufsehen gesorgt, da Warsh erst letztes Jahr vor Inflationsrisiken gewarnt hat.
Die Unterstützung von Persönlichkeiten wie JPMorgan-Chef Jamie Dimon hat sein Ansehen gestärkt, Kritiker sagen jedoch, dass seinen Forderungen nach einem „Regimewechsel“ konkrete Details fehlen.
Chris Waller: die Technokraten-Option
Chris Waller, 66, steht abseits des politischen Gerangels.
Als langjähriger Akademiker und ehemaliger Forschungsdirektor der St. Louis Fed trat Waller 2020 als Trump-Beauftragter dem Gouverneursrat der Fed bei.
Er hat sich den Ruf erworben, seine Ansichten eher auf Daten und Theorie als auf Ideologie zu gründen.
Waller gehörte zu den Beamten, die auf rasche Zinserhöhungen im Jahr 2022 drängten, um die Inflation zu bekämpfen, und unterstützte in jüngerer Zeit Zinssenkungen, da sich die Anzeichen einer Abkühlung am Arbeitsmarkt mehrten.
Er sagte, die Zinsen könnten um 50 bis 100 Basispunkte sinken, wenn die Inflation weiter nachlasse.
Im Gegensatz zu Hassett und Warsh hat Waller nicht argumentiert, dass die Fed grundsätzlich parteiisch sei, obwohl er seine Besorgnis über die Ausweitung der Mission geäußert hat.
Sein technokratischer Ansatz mag auf den Märkten Anklang finden, aber sein begrenztes politisches Profil könnte in einem Weißen Haus, das Loyalität sucht, gegen ihn sprechen.
Rick Rieder: Außenseiter mit geringen Chancen
Rick Rieder, BlackRocks Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere, vertritt die Außenseiteroption.
Er verwaltet Vermögenswerte in Höhe von 2,4 Billionen US-Dollar und verfügt über Erfahrung in der Beratung öffentlicher Institutionen, darunter des US-Finanzministeriums und der Fed.
Rieder hat stets argumentiert, dass sich die Wirtschaft normalisiert und dass Zinssenkungen angemessen sind, was im Großen und Ganzen mit Trumps Ansichten übereinstimmt.
Allerdings sind seine Chancen nach wie vor gering, da die Prognosemärkte ihm Quoten von etwa 2 % zuschreiben.
Auch wenn er die Fed nicht so offen kritisiert wie einige andere Konkurrenten, könnte sein Eingeständnis, dass Zölle die Inflation erhöhen könnten, seine Berufung erschweren.
Eine Entscheidung mit nachhaltigen Folgen
Wer auch immer Trump wählt, wird zu einem heiklen Zeitpunkt die Fed erben.
Die Inflation ist von ihren Höchstständen abgesunken, gibt aber weiterhin Anlass zur Sorge, während sich der Arbeitsmarkt abschwächt und die politische Kontrolle zunimmt.
Die Glaubwürdigkeit der US-Geldpolitik hängt möglicherweise sowohl von der Wahrnehmung der Unabhängigkeit als auch von der Richtung der Zinssätze selbst ab.
Während die Entscheidung näher rückt, werden Investoren, politische Entscheidungsträger und die Öffentlichkeit genau beobachten, da sie sich bewusst sind, dass die Wahl des nächsten Fed-Vorsitzenden die Wirtschaft noch lange nach dem Ende des aktuellen politischen Zyklus beeinflussen könnte.
