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Zu den britischen Aktien mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2025 gehörten Verteidigungsunternehmen. Aber Kohorte (LSE:CHRT) gehörte nicht dazu – die Aktie ist seit Jahresbeginn um 20 % gefallen.
Ich denke jedoch, dass am zugrunde liegenden Geschäft nicht viel falsch ist. Und ich sehe klare Gründe für eine positive Stimmung sowohl im Jahr 2026 als auch darüber hinaus, wenn das neue Jahr in Sicht kommt.
Verteidigungsausgaben
Eines der großen Anlagethemen des Jahres 2025 war Verteidigung. Da die NATO-Mitglieder bereit sind, ihre Ausgaben zu erhöhen, haben sich mehrere Militärausrüstungs- und Technologieaktien gut entwickelt.
Vor diesem Hintergrund macht der Rückgang von Cohort die Aktie zu einer Art Ausreißer. Aber die offensichtliche Frage, die sich Anleger stellen werden, ist: Wann wird sich das Unternehmen entwickeln, wenn nicht in einem herausragenden Jahr für die Branche?
Das ist eine berechtigte Frage. Und dies wird umso dringlicher, als das Unternehmen in letzter Zeit eine Reihe von Akquisitionen getätigt hat, die für weitere Fortschritte sorgen dürften.
Obwohl die jüngsten Ergebnisse des Unternehmens relativ schwach erscheinen, gibt es meiner Meinung nach Grund zu der Annahme, dass einige der aktuellen Herausforderungen nur von kurzer Dauer sein werden. Daher erwarte ich, dass 2026 ein stärkeres Jahr für die Aktie wird.
Produktzyklen
In seinen Zwischenergebnissen meldete Cohort trotz eines Umsatzanstiegs von 9 % einen Rückgang des Betriebsergebnisses um 4 %. Und man kann durchaus sagen, dass rückläufige Gewinne nicht auf der Tagesordnung standen.
Der Margenrückgang war jedoch auf den Produktmix in unterschiedlichen Zyklen zurückzuführen. Die Projekte des Unternehmens verdienen am meisten Geld, wenn sie sich in einem frühen Stadium befinden, das Design und Forschung umfasst.
Wenn sie sich in Richtung Entwicklung bewegen, werden sie weniger profitabel, da der Bedarf an Materialien und Maschinen steigt. Und das ist es, was die Margen von Cohort belastet.
Das Unternehmen rechnet jedoch damit, in den nächsten sechs Monaten zu früheren Arbeiten zurückzukehren. Es gibt also Grund zu der Annahme, dass sich die Margen – und Gewinne – in naher Zukunft wahrscheinlich erholen werden.
Unter dem Radar
Cohort ist so etwas wie ein unter dem Radar liegendes Unternehmen, was ironisch ist, da die Erkennung eine seiner Kernkompetenzen ist. Es handelt sich um eine Ansammlung kleinerer Tochtergesellschaften, die sich auf Verteidigungstechnologie konzentrieren.
Anstelle von Flugzeugen oder Munition stehen Kommunikationssysteme und Sensoren im Mittelpunkt. Und seine Produkte erscheinen oft in größeren Verteidigungsprogrammen und nicht als eigenständige Projekte.
Akquisitionen waren eine wichtige Wachstumsquelle für das Unternehmen. Dies birgt jedoch das inhärente Risiko, für ein Unternehmen zu viel zu bezahlen, was durch die dezentrale Struktur des Unternehmens noch verschärft wird.
Ein fallender Aktienkurs gleicht dieses Risiko jedoch teilweise aus. Und deshalb halte ich die Aktie bei den heutigen Kursen auch langfristig für eine Überlegung wert.
Eine Verteidigungschance
In gewisser Weise ist Cohort als Lieferant technologischer Systeme attraktiver als größere Verteidigungsunternehmen. Dies bedeutet im Allgemeinen geringere Kapitalanforderungen und höhere Margen.
Dies war in letzter Zeit nicht der Fall, weshalb die Aktie im Minus ist. Das Unternehmen führt dies jedoch auf ein ungünstiges Zusammentreffen von Projekten in späteren Phasen der Entwicklung und Auslieferung zurück.
Das Unternehmen geht davon aus, dass sich die Lage in naher Zukunft verbessern wird, und wenn dies der Fall ist, könnte sich die Aktie im Jahr 2026 sehr gut entwickeln. Ich beobachte es schon seit einiger Zeit und interessiere mich für mein eigenes Portfolio.
