Gestern brach auf den Stablecoin-Märkten für Solana ein dramatisches Chaos aus Abfall von USX auf 0,10 $. Die Händler wurden von diesem Ereignis überrascht und USX erholte sich schnell auf 0,94 $, nachdem es vom Protokoll, das es verwaltet, Notfallliquiditätsunterstützung erhalten hatte. Das Blockchain-Sicherheitsunternehmen PeckShield war eines der ersten, das das Problem erkannte, was die Diskussionen um die Frage, was die Stabilität von Stablecoins in Zeiten von Stress aufrechterhält, neu entfacht hat.
Die Anatomie eines Flash-Depeg
Am frühen Donnerstagmorgen erlebte USX das, was Marktteilnehmer als „Liquiditätsabfluss“ bezeichnen. Berichte von Coinfomania deuten darauf hin, dass der Sekundärmarktpreis des Stablecoins innerhalb weniger Minuten um 90 % einbrach und von der vorgesehenen Bindung von 1 US-Dollar auf nur noch zehn Cent fiel.
Das Interessante dabei ist, dass technisch gesehen nichts kaputt gegangen ist. Weder wurde das Protokoll gehackt, noch gingen die Sicherheiten verloren, und Smart Contracts funktionierten einwandfrei. Aber hier ist die Sache; Wenn alle gleichzeitig versuchten zu verkaufen und es andererseits nicht genügend Käufer gab, fiel der Preis einfach. Es ist, als würde man versuchen, aus einem überfüllten Ort in eine Tür zu gelangen.
Das eigentliche Problem besteht darin, dass die Liquiditätsanbieter praktisch gleichzeitig vom Markt verschwunden sind. Was ein normaler Verkauf hätte sein sollen, wurde zum freien Fall, da niemand da war, der ihn auffangen konnte. Dies zeigt, wie schnell das Vertrauen verschwinden kann, wenn die Teilnehmer erkennen, dass der Liquiditätspool ausgetrocknet ist.
Die Notfallreaktion der Sonnenwende
Innerhalb weniger Stunden Sonnenwende Die Finanzwelt beginnt mit ihrer Krisenreaktion. Das Team versicherte, dass es den Sekundärmärkten neue Liquidität zugeführt habe, und fügte hinzu, dass der Nettoinventarwert, der USX unterstützt, intakt geblieben sei. Laut Solstice stellt der Stablecoin eine Besicherung von mehr als 100 % und eine 1:1-Rückzahlung dar, die auch bei Spitzenstress voll funktionsfähig bleibt.
Die Veranstaltung am Donnerstag hat gezeigt, dass der koordinierte Liquiditätspool-Ansatz zur Bereitstellung von Liquidität zur Stabilisierung einer extremen Preisdissoziation, wie sie am Donnerstag bei USX aufgetreten ist, funktioniert hat. Diese Erholung zeigt die entscheidende Bedeutung der Liquidität in Verbindung mit der Verfügbarkeit von Sicherheiten, um sicherzustellen, dass die Münze auf einem stabilen Preis bleibt. Wie die Untersuchung von S&P Global zeigt, ist die Abweichung des fixierten Werts eines der größten Risiken für Stablecoins, unabhängig vom verwendeten Besicherungsmodell.
Auswirkungen auf das Solana-Ökosystem
Die Zeit ist bemerkenswert, insbesondere da Solana zu einer der dominierenden Kräfte bei Stablecoins geworden ist. Die Blockchain verfügt mittlerweile über eine Liquidität von fast 12 Milliarden US-Dollar in Form von Stablecoins, wobei einige der großen Player wie Circle kürzlich innerhalb von 24 Stunden 1,25 Milliarden USDC auf Solana geprägt haben.
Während die Konzentration systemische Risiken mit sich bringt, wirft sie auch die Frage auf, wie die Infrastruktur der Sekundärmärkte neben der Frage des Primärmarktes skalieren kann. Diese Bedenken verstärken sich, wenn neuere Marktteilnehmer wie USX sich stark von ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten trennen. Dies deutet darauf hin, dass das Stablecoin-Ökosystem von Solana möglicherweise nicht über die Entwicklung von Liquiditätspools verfügte, die über das Maß an Tiefe/Vielfalt verfügten, um Schocks infolge der Aufhebung der Bindung aufzufangen.
Abschluss
Der USX-Vorfall erinnert daran, dass Stabilität auf den Kryptomärkten eine fortlaufende Errungenschaft und kein dauerhafter Zustand ist. Die Rückkehr auf 0,94 US-Dollar deutet darauf hin, dass trotz schneller Maßnahmen Spielraum für eine Erlösung besteht, aber der anfängliche Einbruch macht uns bewusst, wie schnell es nach unten gehen kann, wenn die Liquiditätsanbieter zurücktreten. Da in Solana immer mehr Stablecoins entstehen, müssen im Ökosystem komplexe Mechanismen für die Aufrechterhaltung der Stablecoin-Anbindung unter Stress entwickelt werden.
