Bitcoin steht am Silvesterabend kurz davor, eine rote Jahreskerze zu drucken, eine unangenehme Konstellation nach einem Jahr voller Pro-Krypto-Politik und institutioneller Schlagzeilen. Alex Thorn, Forschungsleiter bei Galaxy Digital, sagte, BTC sei im bisherigen Jahresverlauf um 6,3 % und im Vorjahresvergleich um 8,25 % gesunken und bräuchte einen Tagesschlusskurs über 93.389 US-Dollar am Silvesterabend, um das Jahr 2025 positiv abzuschließen.
Die Stimmung zum Jahresende ist durch ein schwaches Q4-Band und einen stärkeren Rückgang gekennzeichnet, als viele Bullen so spät im Zyklus erwartet hatten. Thorn stellte fest, dass BTC nur etwa 36 % unter seinem Allzeithoch vom 6. Oktober 2025 von 125.296 US-Dollar gehandelt wurde, obwohl das ganze Jahr über ein stetiger Strom bullischer Schlagzeilen auftauchte.
„Trotz des lauen Endes war 2025 ein Glanzjahr für Bitcoin. Selbst die treuesten Befürworter von Bitcoin hätten noch vor ein paar Jahren einige der Schlagzeilen für 2025 nicht geglaubt … 2025 war voller Dutzender positiver Schlagzeilen für Bitcoin, die in der Vergangenheit Euphorie ausgelöst hätten. Heute scheinen diese Siege selbstverständlich zu sein. Vielleicht sind wir wirklich ‚müde zu gewinnen‘“, schrieb Thorn in Galaxy’s wöchentliche Forschungsnotiz.
Bitcoin steht kurz vor der roten Jahreskerze
Thorn argumentierte, dass die Marktstagnation zum Teil mechanischer und nicht philosophischer Natur sei. Er verwies auf einen großen Optionsverfall am Monatsende als potenziellen Auslöser für die Lockerung des von ihm beschriebenen Schwankungsverhaltens zwischen der Mitte von 80.000 US-Dollar und 90.000 US-Dollar.
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„Ein bedeutender Optionsablauf am Ende des Monats beseitigt einen Teil des herausragenden Händlergammas, das Bitcoin dazu ermutigt hat, zwischen 85.000 und 90.000 US-Dollar zu bleiben, und der Januar könnte einige Portfoliomanager dazu veranlassen, einen neuen Blick auf die älteste Kryptowährung der Welt zu werfen. Es gibt Gründe, warum die ruhige Phase, die wir im letzten Monat gesehen haben, in naher Zukunft nicht anhalten wird.“
Er nannte auch Gegenwind, der die Spotnachfrage und die Risikobereitschaft beeinträchtigte: „Erheblich.“ Verbreitung der Wale„, ein Leverage-Auslöschung am 10. Oktober und Konkurrenz durch andere Makrogeschäfte wie KI, Hyperscaler, Gold und die „Mag 7“.
Eine der wichtigsten Beobachtungen von Thorn war die Divergenz zwischen dem Rückgang von Bitcoin und dem Verhalten von US-Bitcoin-ETFs.
Er sagte, dass die kumulierten Zuflüsse von US-Bitcoin-ETFs gegenüber ihrem Oktober-Höchststand von 62 Milliarden US-Dollar nur um 9 % zurückgegangen seien, obwohl Bitcoin von seinen Höchstständen stark zurückgegangen sei, und zwar seiner Schätzung nach um 60 % ETF-Zuflüsse sind zu aktuellen Preisen unter Wasser.
Diese Widerstandsfähigkeit, argumentierte er, mache die Verkaufsquelle bemerkenswerter. „Also, wer hat verkauft?“ Thorn schrieb. „Der Anruf kommt aus dem Haus.“ Seit Juli 2025 seien die von langfristigen Inhabern gehaltenen Münzen stärker zurückgegangen als jemals zuvor in den acht Jahren seit dem Bullenmarkt 2017, was darauf hindeutet, dass ältere On-Chain-Inhaber Nettoverkäufer der neueren, von Maklern gesteuerten Nachfrage waren.
Thorn bezeichnete diese Verteilung als kurzfristig schmerzhaft, aber positiv für die langfristige Fälligkeit des Vermögenswerts, da die durchschnittliche Kostenbasis angehoben und die Eigentumsverhältnisse ausgeweitet würden. Er hob die realisierte Marktkapitalisierung von Bitcoin von über 1,1 Billionen US-Dollar und einen realisierten Preis von über 56.000 US-Dollar als Beweis für das steigende Gesamtkapital des Netzwerks hervor.
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In einem Beitrag vom 21. Dezember, in dem Galaxys Ausblick für 2026 zusammengefasst wird, sagte Thorn Galaxy sagt voraus Bitcoin soll bis zum Jahresende 2027 250.000 US-Dollar erreichen, während das Jahr 2026 als „zu chaotisch, um es vorherzusagen“ bezeichnet wird. Er stellte fest, dass die Optionsmärkte derzeit etwa die gleichen Chancen von 70.000 oder 130.000 US-Dollar bis Ende Juni 2026 und 50.000 oder 250.000 US-Dollar bis Jahresende 2026 einpreisen, was ungewöhnlich große Unsicherheitsbandbreiten widerspiegelt.
Er wies auch auf einen strukturellen Rückgang der längerfristigen Volatilität und eine veränderte Tendenz hin: Das BTC-Volumen-Smile bewertet jetzt Puts als teurer als Calls, was er als eine Verschiebung hin zu Mustern beschrieb, die eher für Makro-Assets als für wachstumsstarke Märkte typisch sind.
Mit Blick auf das Jahr 2026 ist Thorns kurzfristiger Indikator, ob sich BTC über 100.000 bis 105.000 US-Dollar „wieder stabil etablieren“ kann. Längerfristig sei die größere Geschichte seiner Ansicht nach die Nachfrage nach Nicht-Dollar-Absicherungen – und wie wenig inkrementelle Allokation möglicherweise erforderlich sei, um den Markt zu bewegen.
„Wir glauben, dass es wahrscheinlich nur eine Frage der Zeit ist, bis ‚Bitcoin dem Gold folgt und sich als Absicherung gegen Geldentwertung weithin durchsetzt.‘ Es braucht nicht viel, um einen Ansturm in diese Richtung auszulösen – ein paar große Allokatoren, Zentralbanken oder Nationalstaaten könnten ausreichen, um den Zünder anzuzünden und das Feuer zu entfachen.“
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 87.748 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
