Der Euro ist der Beweis dafür, dass, wenn etwas auf den Finanzmärkten einmal übermäßig gehasst wird, nicht viel nötig ist, um es aufzuheben.
Die Gemeinschaftswährung war im Jahr 2025 die wichtigste G10-Währung und stieg gegenüber dem US-Dollar um 13,3 %. Dicht dahinter folgte der Schweizer Franken, an dritter und vierter Stelle folgten der australische Dollar und das britische Pfund, die jeweils um rund 7,5 % zulegten. Der US-Dollar schnitt am schlechtesten ab.
Ein Teil des Schlüssels für den Euro war eine düstere Ausgangslage. Er beendete das Jahr 2024 bei 1,02, was den schlechtesten Wert seit einem kurzen Zeitraum im Jahr 2022 und den schlechtesten Jahresabschluss aller Zeiten darstellte. Dies geschah nach Jahren wiederholt enttäuschenden Wachstums.
Was sich im Jahr 2025 änderte, war eine Lockerung der Haushaltsmittel, was größtenteils auf den Druck Russlands und Trumps zurückzuführen war. Deutsche Beamte zeigten eine Portion Nüchternheit, während sie politischen Drohungen aus Russland und den USA sowie Produktionsdrohungen aus China ausgesetzt waren. Intern führte der Aufstieg der AfD auch zu einer Selbstreflexion und einer Rückkehr zur Praktikabilität und weg von der desaströsen grün-ideologisch getriebenen Entscheidungsfindung wie der Abschaltung von Atomkraftwerken.
Es gab auch einige andere Lichtblicke: Die spanische Wirtschaft schnitt überdurchschnittlich ab und führte zu einer gigantischen Rallye von 49 % beim IBEX, dem führenden Börsenindex weltweit.
Die Wiedereinführung der Realpolitik in Europa war eine willkommene Entwicklung und bedeutet einen neuen Fokus auf wachstumsorientierte Politiken, die Kapital angezogen haben, was zum großen Teil auf sehr niedrige Bewertungen zurückzuführen ist. Das ist meiner Meinung nach ein Trend, der dazu führen kann, dass der Euro weiterhin von einem immer noch niedrigen Niveau von 1,17 abweicht.
EUR täglich
Eine Basis für weitere Aufwertungen des Euro im kommenden Jahr könnte die EZB sein. Es sieht so aus, als hätte die Zentralbank die Zinsen frühzeitig und ausreichend gelockert. Das ist etwas, das sich ab 2026 auszahlen könnte, wenn es das Wachstum ankurbelt. Der Markt hat bereits ein Ende des EZB-Zinssenkungszyklus eingepreist und ein Anstieg des Wachstums könnte Gespräche über Zinserhöhungen auslösen.
Europa ist noch weit von einer dynamischen Wirtschaft entfernt, aber zumindest konzentrieren sich die politischen Entscheidungsträger jetzt auf die richtigen Dinge. Das hat den Zweifel des Marktes ausgenutzt (oder zumindest eine gewisse Leerverkaufsdeckung). Jetzt kommt der schwierige Teil der Ausführung.
