China wird im Laufe des heutigen Mittwochs, dem 31. Dezember, eine neue Runde von Daten zum Einkaufsmanagerindex (PMI) veröffentlichen, die einen weiteren aktuellen Überblick über die Wirtschaftsdynamik am Ende eines schwierigen Jahres für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt bieten.
China veröffentlicht zwei Haupt-PMI-Umfragen, die jeweils unterschiedliche Teile der Industrielandschaft erfassen. Der offizielle PMI wird vom National Bureau of Statistics erstellt und konzentriert sich hauptsächlich auf große, staatseigene und mit der Regierung verbundene Unternehmen. Darüber hinaus legt der von S&P Global / RatingDog erstellte PMI für den privaten Sektor einen größeren Schwerpunkt auf kleine und mittlere Unternehmen und ist somit ein genau beobachteter Maßstab für die Lage in Chinas Privatwirtschaft.
Die Unterscheidung ist wichtig. Während der offizielle PMI tendenziell die Bedingungen größerer Unternehmen mit besserem Zugang zu Krediten und politischer Unterstützung widerspiegelt, wird die Umfrage im Privatsektor oft als empfindlicher für Veränderungen der Inlandsnachfrage, der Preissetzungsmacht und der Beschäftigungsbedingungen angesehen. Auch methodische Unterschiede spielen eine Rolle, da sich die Caixin/RatingDog-Umfrage auf eine breitere und vielfältigere Stichprobe von Unternehmen stützte. Trotz dieser Gegensätze bewegen sich die beiden PMIs oft in die gleiche Richtung und bieten komplementäre Signale für die Gesundheit des chinesischen Fertigungssektors.
Die heutige Veröffentlichung umfasst die offiziellen PMIs für das verarbeitende und nicht verarbeitende Gewerbe sowie den PMI für das verarbeitende Gewerbe des privaten Sektors. Von Reuters befragte Ökonomen gehen davon aus, dass Chinas offizieller PMI für das verarbeitende Gewerbe im Dezember bei 49,2 bleiben wird, unverändert gegenüber November und deutlich unter der Schwelle von 50, die Expansion von Schrumpfung trennt. Sollte sich dies bestätigen, wäre dies der neunte Monat in Folge mit einem Rückgang der Fabrikaktivität.
Die anhaltende Schwäche spiegelt eine Kombination aus gedämpfter Inlandsnachfrage, sinkenden Industriegewinnen und anhaltender Unsicherheit über den Welthandel wider. Chinesische Hersteller sind weiterhin mit den anhaltenden Auswirkungen hoher US-Zölle konfrontiert, auch wenn sie versuchen, die Exportmärkte zu diversifizieren. Auch eine allgemeine globale Abschwächung belastete die Auftragslage und erschwerte Pekings Bemühungen, die Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht zu bringen, weg von der starken Abhängigkeit von Exporten und Investitionen.
Das zeigten separate, am Wochenende veröffentlichte Daten Chinas Industriegewinne gingen im November im Jahresvergleich um 13,1 % zurück, der stärkste Rückgang seit mehr als einem Jahrwas den Druck auf das verarbeitende Gewerbe unterstreicht. Vor diesem Hintergrund gehen Analysten davon aus, dass der Einkaufsmanagerindex für den privaten Sektor von zuvor 49,9 auf 49,8 sinken wird und damit im kontraktiven Bereich bleiben wird.
Insgesamt dürften die heutigen PMI-Werte die Erwartungen auf weitere politische Unterstützung im Jahr 2026 verstärken, da die chinesischen Behörden versuchen, das Wachstum zu stabilisieren, das Vertrauen zu stärken und den Rückgang der Industrieaktivität zu Beginn des neuen Jahres aufzuhalten.
Die Märkte dürften einen erneuten PMI-Wert unter 50 als Bestätigung für das Narrativ der anhaltenden Flaute im chinesischen Industriezyklus und des begrenzten unmittelbaren Aufwärtspotenzials für Risikoanlagen betrachten. Chinesische Aktien und die breiteren Märkte im asiatisch-pazifischen Raum könnten Schwierigkeiten haben, Zugkraft zu finden, während Basismetalle aufgrund von Bedenken hinsichtlich einer schwachen Endnachfrage begrenzt bleiben könnten. Bei den Devisen dürften die Daten dazu führen, dass der Yuan tendenziell nach unten tendiert, insbesondere wenn der PMI des Privatsektors anhaltenden Stress bei kleineren Unternehmen bestätigt. Aus politischer Sicht verstärken schwache PMIs die Erwartungen für zusätzliche gezielte Konjunkturmaßnahmen Anfang 2026, einschließlich fiskalischer Unterstützung und schrittweiser Lockerung der Geldpolitik, die das Abwärtsrisiko mittelfristig begrenzen könnten. Auf den globalen Märkten dürften schwache China-Daten die disinflationären Impulse verstärken, Anleihen stützen und die globalen Renditen unter Kontrolle halten, während sie gleichzeitig eine leichte Unterstützung für den US-Dollar gegenüber zyklischen und rohstoffgebundenen Währungen bieten.
