Die Fed könnte im Jahr 2026 auf einen gemäßigteren Kurs zusteuern, aber die Renditen der Staatsanleihen könnten trotzdem untermauert bleiben. Und das ist kein gutes Rezept für Risikogeschäfte, auch wenn die frühen Positionierungsströme heute auf ein optimistischeres Bild für Aktien zu Beginn des Jahres hindeuten könnten. So sehr die Aktien auf einen weiteren Höhenflug hoffen, sollte man den Anleihenmarkt für alle Fälle im Auge behalten.
Bisher sind die 10-Jahres-Renditen heute in die Höhe geschossen und liegen derzeit bei rund 4,18 %. Das frühere Hoch erreichte 4,195 % und kommt damit dem Test der entscheidenden 4,20 %-Marke nahe – eine Marke, die den Anleiheverkauf seit September zumindest begrenzt hat.
Tageschart für 10-jährige US-Staatsanleiherenditen (%)
Allerdings sind die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen in den USA heute auf 4,87 % gestiegen. Und das ist der höchste Wert seit Anfang September letzten Jahres. Warum greifen die Anleihewächter also noch einmal zurück, wenn die Zinsen eigentlich sinken sollen?
Ich würde argumentieren, dass ein starker Grund dafür darin besteht, dass alles mit der Verschuldung der USA und fiskalischen Überlegungen zusammenhängt. Da Trumps Regierung auf die Emission von Schuldtiteln in Rekordhöhe drängt, überschwemmt sie den Markt weiterhin mit weiteren Anleihen. Und das bringt uns zum einen zu einem einfachen Angebot-Nachfrage-Argument, das erklärt, warum die Preise fallen und die Renditen steigen.
Aber angesichts der Haushaltssorgen und der Tatsache, dass die USA weiterhin ein hohes Haushaltsdefizit aufweisen werden, werden die Risiko- und Laufzeitprämie für das Halten von US-Schulden weiterhin einem Aufwärtsdruck ausgesetzt sein. Und das ist durchaus ein vernünftiges Argument, wenn man bedenkt, dass die Renditen trotz sich abschwächender Wirtschaftsdaten, die sich insbesondere in den Arbeitsmarktbedingungen widerspiegeln, weiter steigen.
Da die Renditen 30-jähriger Anleihen möglicherweise langsam wieder in Richtung der 5-Prozent-Marke schleichen, könnte dies zu Beginn des Jahres erneut zu einem Anstieg der Risikogeschäfte führen. Denken Sie also nicht nur, dass die Marktstimmung eher entspannt aussieht, da die S&P 500-Futures um 0,4 % gestiegen sind und Asien heute einen guten Start in das neue Jahr hingelegt hat.
