- Sonne: OPEC+
- Mo: Europäischer Dreikönigsfeiertag (kein Handel außerhalb der Geschäftszeiten in Italien); Britische Hypothekengenehmigungen/Kredite (November), ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in den USA (Dezember), Endgültige PMIs (Dezember)
- Di: Europäischer Dreikönigsfeiertag (kein Handel außerhalb der Geschäftszeiten in Italien); Vorläufiger HVPI für Frankreich und Deutschland (Dez), endgültige PMIs der EZ (Dez), endgültige PMIs des Vereinigten Königreichs (Dez)
- Heiraten: Australischer Verbraucherpreisindex (November), Einzelhandelsumsätze in Deutschland (November), Arbeitslosigkeit (Dez), Chinesische Devisenreserven (Dez), EZ Flash HVPI (Dez), US ADP (Dez), ISM Services (Dez), JOLTS (Nov)
- Do: SNB-Protokoll (Dez); Deutsche Industrieaufträge (Nov.), Schwedischer Flash-CPIF (Dez.), Schweizer VPI (Dez.), EZ-Erzeugerpreise (Nov.), Endgültiges Verbrauchervertrauen (Dez.), US-Wochenanträge (mit 27. Dez.), Chinesische Handelsbilanz (Dez.)
- Fr: Deutsche Industrieproduktion (November), norwegischer Verbraucherpreisindex (Dez), EZ-Einzelhandelsumsätze (November), US-NFP (Dez), kanadische Arbeitsplätze (Dez), US-Uni. of Michigan Prelim. (Jan)
Nominierter Fed-Vorsitzender (TBC):
US-Präsident Trump hat vorgeschlagen, den Nachfolger des Fed-Vorsitzenden Powell Anfang 2026 zu benennen, berichtete CNBC in der ersten Januarwoche. Die Kandidatenliste hat sich von ursprünglich 12 Kandidaten stark verkleinert. Größtenteils galt NEC-Direktor Hassett als klarer Favorit für die Nachfolge von Powell. Allerdings deuteten in den letzten Wochen mehrere Berichte darauf hin, dass Insider davon abraten, Hassett zum Fed-Vorsitzenden zu ernennen, und sein Vorsprung als Favorit hat sich etwas verringert. Präsident Trump wiederholte erneut die Kritik am derzeitigen Fed-Vorsitzenden Powell, weil dieser die Zinsen zu langsam gesenkt habe, und nannte ihn einen Dummkopf; Trump wiederholte auch die Behauptung, dass die Renovierung des Fed-Hauptquartiers 4,1 Milliarden US-Dollar gekostet habe (andere vermuteten etwa 2,5 Milliarden US-Dollar), drohte mit einer Klage und sagte, er würde Powell am liebsten feuern. Die vier Kandidaten sind: NEC-Direktor Hassett (Polymarket ist mit 41 % der Favorit), der ehemalige Fed-Gouverneur Warsh (mit 32 % der zweite Favorit von Polymarket), Fed-Gouverneur Waller (15 %) und Rick Rieder von BlackRock (4 %). Waller ist der einzige interne Kandidat. Powells Amtszeit als Vorsitzender endet im Mai 2026. Um die vollständige Vorschau zu lesen, klicken Sie bitte hier.
OPEC+ (Sonne):
Bloomberg-Quellen zufolge wird die OPEC+ voraussichtlich ihre Produktionspause bis zum ersten Quartal bekräftigen und damit den Stopp weiterer Angebotssteigerungen beibehalten. Die Haltung spiegelt die Besorgnis über ein drohendes globales Überangebot wider, wobei die Rohölpreise im Laufe des Jahres 2025 deutlich sinken werden und Prognostiker vor einem möglichen Überangebot im Jahr 2026 warnen. Berichten zufolge zeigen die Delegierten zum jetzigen Zeitpunkt wenig Interesse an einer Wiederaufnahme der Erhöhungen. Die jüngsten geopolitischen Spannungen zwischen Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten haben für Schlagzeilen gesorgt, werden jedoch allgemein als Lärm und nicht als Bedrohung für den Zusammenhalt der OPEC angesehen, ohne dass erwartet wird, dass sie sich auf die Produktionspolitik auswirken.
ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe (Mo):
Als Vergleichsbasis zeigten die Flash-PMI-Daten von S&P Global für Dezember, dass die US-Produktionstätigkeit im Dezember weiter expandierte, die Dynamik jedoch nachließ. Das Produktionswachstum verlangsamte sich auf ein Dreimonatstief, und der PMI insgesamt sank auf 51,8, den schwächsten Wert seit fünf Monaten. Die Auftragseingänge gingen zum ersten Mal seit einem Jahr zurück, was auf eine nachlassende Nachfrage hindeutet, obwohl die Unternehmen ihre Produktionsniveaus aufrechterhalten. Die Auftragsbestände gingen zurück, der Einkauf von Vorleistungen wurde reduziert, während sich die Bestände an nicht verkauften Waren wieder erhöhten. Mit Blick auf die Zukunft sagte S&P, dass der Ausblick vorsichtiger geworden sei: Niedrigere Umsätze geben Anlass zur Sorge, dass das derzeitige Produktionsniveau nicht nachhaltig sei, sofern sich die Nachfrage nicht erhole, während erhöhte Kosten im Zusammenhang mit Zöllen und Lieferverzögerungen weiterhin das Vertrauen belasten.
ISM Services PMI (Mi):
Als Vergleichsbasis zeigten die Flash-PMI-Daten von S&P Global für Dezember, dass die Dienstleistungsaktivität im Dezember zunahm, allerdings deutlich langsamer. Der Geschäftsaktivitätsindex fiel auf ein Sechsmonatstief, wobei das Wachstum des Neugeschäfts auf den schwächsten Stand seit 20 Monaten fiel, was auf eine Abkühlung der Nachfrage im gesamten Sektor hindeutet. Das Beschäftigungswachstum kam fast zum Erliegen, da die Unternehmen vorsichtiger wurden. Der Ausblick sei weiterhin positiv, habe sich jedoch leicht verschlechtert und liege unter dem langfristigen Durchschnitt, so S&P. Steigende Inputkosten und deutlich höhere Preise – die teilweise auf Zölle und Arbeitskosten zurückzuführen sind – schwächen das Vertrauen, obwohl Hoffnungen auf politische Unterstützung und niedrigere Zinssätze einen gewissen Ausgleich bieten.
Australischer VPI (Mi):
In der vorherigen Veröffentlichung lag der Verbraucherpreisindex im Oktober bei 3,8 % gegenüber dem Vorjahr, gegenüber 3,6 %, während der getrimmte Mittelwert (RBAs bevorzugtes Inflationsmaß) bei 3,3 % gegenüber dem Vorjahr lag – beide Kennzahlen liegen über dem Zielband der RBA von 2–3 %. Der Inflationsdruck hält bis Ende 2025 an und trägt zur anhaltenden Debatte über die politischen Aussichten der RBA für 2026 bei. Jüngste RBA-Erzählungen deuten darauf hin, dass höhere Strompreise aufgrund des Endes der staatlichen Rabatte die jährliche Inflationsrate bis Mitte 2026 in die Höhe treiben und dass die politischen Entscheidungsträger signalisiert haben, dass sie bereit sind, Zinsänderungen zu überdenken, wenn die Inflation nicht nachlässt.
EZ Flash HCP (Mi):
Investec geht davon aus, dass die Inflation in der Eurozone auf einem „guten Niveau“ bleiben wird, wobei der Gesamt-HVPI im Jahresvergleich um 0,1 Prozentpunkte auf 2,0 % sinken dürfte, was genau dem Ziel der EZB entspricht, während der Kern-HVPI unverändert bei 2,4 % im Jahresvergleich prognostiziert wird. Es wird erwartet, dass die Desinflation vor allem durch niedrigere Treibstoffpreise vorangetrieben wird, zusammen mit einer teilweisen Aufhebung der Schwäche im November bei Gütern ohne Energie und der Stabilität bei Dienstleistungen. Allerdings wird die EZB die Inflation im Dienstleistungssektor angesichts des stärker als erwartet ausgefallenen Lohnwachstums weiterhin genau im Auge behalten, während die Behörden auch mögliche Handelsumlenkungseffekte durch chinesische Exporte überwachen, die bisher nur begrenzte Auswirkungen auf die Verbraucherpreise hatten.
SNB-Protokoll (Do):
Im Dezember behielt die SNB ihren Leitzins wie erwartet bei 0,00 % und bekräftigte ihre Bereitschaft, bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu werden. Im Hinblick auf die Wirtschaft hielt die SNB an ihrer Inflationsprognose für 2025 fest, senkte jedoch ihre Prognose für 2026 deutlich von einer vorherigen Prognose von 0,5 % auf 0,3 %. Auf der anschließenden Pressekonferenz bekräftigte Vorstandsvorsitzender Schlegel, dass die Bank bereit sei, in den Devisenmarkt einzugreifen, und sagte insbesondere, er könne nicht sagen, dass ein niedrigerer VPI-Ausblick NIRP wahrscheinlicher mache. Im Protokoll wird die Aufmerksamkeit auf weitere Details zu den Inflationsprognosen gerichtet sein und darauf, ob Schlegels Ansicht zu NIRP vom Vorstand als Ganzes geteilt wird.
Schwedischer Flash CPIF (Do):
Die Novemberwerte fielen mit 2,3 % im Jahresvergleich kühler aus als erwartet (erwartet 2,5 %, vorher 3,1 %). Danach sank die einjährige Geldmarkteinschätzung von 2,1 % auf 1,6 %, während die fünfjährige Einschätzung bei 2,1 % blieb. Im Dezember behielt die Riksbank ihren Leitzins wie erwartet bei 1,75 %. Zur Inflation sagte die Riksbank, dass es zwar einige monatliche Schwankungen gegeben habe, sich die Inflation jedoch insgesamt im Einklang mit den Prognosen entwickelt habe und bei etwa 2 % liege. Mit Blick auf die Zukunft bleibt die Riksbank bei ihrer Ansicht, dass sie damit rechnet, dass die Zinsen noch einige Zeit auf diesem Niveau bleiben werden; Daher ist es unwahrscheinlich, dass die Inflationsdaten vom Dezember diese Einschätzung ändern werden.
Schweizer VPI (Do):
Der Wert für November betrug 0,0 % im Jahresvergleich, nach 0,1 % im Oktober. Die durchschnittliche Prognose für das vierte Quartal 2025 liegt zum Stand der Dezember-Erklärung bei 0,1 % und liegt damit unter der vorherigen Prognose von 0,4 %, was einen Dezemberwert von etwa 0,2 % impliziert. Obwohl die Veröffentlichung Aufmerksamkeit erregen wird, liegt der Schwerpunkt weiterhin auf den mittelfristigen Aussichten, die die SNB im Dezember gegenüber September als „kaum verändert“ bezeichnete. Entscheidend ist, dass der Verbraucherpreisindex voraussichtlich über den gesamten Prognosezeitraum im Zielbereich von 0–2 % bleiben wird. Kurzfristig hat Vorstandsvorsitzender Schlegel den kühler als erwartet ausgefallenen Veröffentlichungen wohl etwas entzogen und erklärt, er könne nicht sagen, dass ein niedrigerer CPI-Ausblick eine Rückkehr zum NIRP wahrscheinlicher mache.
Chinesische Inflation (Fr):
Es wird erwartet, dass der VPI Y/Y für Dezember von 0,7 % auf 0,6 % sinken wird, während der PPI voraussichtlich bei -2,2 % Y/Y bleiben wird. Im November stieg die Verbraucherinflation in China im Jahresvergleich auf 0,7 % und markierte damit ein 21-Monats-Hoch, was vor allem auf die Lebensmittelpreise zurückzuführen war, während die Fabrikpreise (PPI) mit einem Rückgang von -2,2 % im Jahresvergleich schwach blieben, was den anhaltenden Deflationsdruck angesichts der schwachen Inlandsnachfrage unterstreicht. Der im Inland bedingte Preisdruck konnte trotz der jüngsten politischen Unterstützung nur schwer an Dynamik gewinnen, und die Produzentendeflation hielt über einen längeren Zeitraum an, was auf die anhaltende Flaute der Fabrikaktivität und die schwache globale Nachfrage zurückzuführen ist.
Norwegischer Verbraucherpreisindex (Fr):
Der VPI vom November zeigte eine Kerninflation von 3,0 % im Jahresvergleich (Erwartung 3,1 %, vorher 3,4 %), während die Gesamtrate 3,0 % im Jahresvergleich (Erwartung 2,7 %, vorher 3,1 %) betrug. Für Dezember prognostiziert die Norges Bank eine Kerninflation von 3,0 % und eine Gesamtinflation von 2,9 %. Die Inflation in Norwegen ist etwas bedeutsamer als in den skandinavischen Ländern, da die Norges Bank damit rechnet, den Leitzins im Laufe des Jahres 2026 zu senken, wobei der Zinssatz im Jahr 2026 bei durchschnittlich 3,9 % und im Jahr 2027 bei 3,4 % liegen wird, gegenüber derzeit 4,00 %. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Dezember-Daten die Aussage, dass eine Senkung ab Mitte 2026 möglich sein könnte, abhängig von der Entwicklung des VPI und der NOK, wesentlich ändern werden. Zur Erinnerung: Gouverneur Bache schlug im Dezember eine restriktivere Note an und machte deutlich, dass die Bank es nicht eilig hat, die Zinsen zu kürzen.
Kanadische Jobs (Fr):
Der Dezember-Arbeitsmarktbericht wird im Fokus stehen, um zu sehen, ob die Stärke der letzten Monate, insbesondere im November, anhält. Im November sank die Arbeitslosenquote auf 6,5 %, was drei Monate mit solidem Beschäftigungswachstum bedeutet. Im BoC-Protokoll wurde darauf hingewiesen, dass dies zwar ein Zeichen für eine Verbesserung des Arbeitsmarktes sei, eine breitere Reihe von Indikatoren jedoch ein gemischtes Bild zeigten. „Nach großen Arbeitsplatzverlusten im Sommer hatte sich die Beschäftigung in den Sektoren, die am stärksten vom Handel betroffen waren, auf einem niedrigeren Niveau als vor dem Handelskonflikt stabilisiert. Andere Sektoren, insbesondere der Dienstleistungssektor, hatten in den letzten Monaten die Gesamtbeschäftigung angekurbelt.“ Unterdessen sagte die BoC, dass ein Großteil der jüngsten Einstellungen Teilzeitstellen seien, und betonte, dass die Zahl der offenen Stellen niedrig sei und Umfragen bei Unternehmen darauf hindeuteten, dass die Einstellungsabsichten gedämpft seien. Aufgrund der starken Arbeitsmarktberichte haben die Märkte in letzter Zeit Zinserhöhungen seitens der BoC eingepreist. Derzeit gibt es ca. Bis zum Jahresende sind Zinserhöhungen um 20 Basispunkte eingepreist, was eine Wahrscheinlichkeit von 76 % für eine Erhöhung um 25 Basispunkte bedeutet.
US-Beschäftigungsdaten (Fr):
Derzeit wird damit gerechnet, dass im Dezember-Stellenbericht 55.000 neue Arbeitsplätze hinzukommen, was einem Rückgang gegenüber den vorherigen 64.000 entspricht. Die Arbeitslosenquote dürfte von 4,6 % auf 4,5 % sinken. Es wird erwartet, dass die Arbeitsmarktdaten für Dezember relativ einfacher zu interpretieren sind, nach den Werten für Oktober (Schlagzeile -105.000) und November (+64.000). Analysten gehen davon aus, dass der starke Rückgang der Lohn- und Gehaltsabrechnungen für Bundesangestellte im Oktober (-162.000) ein einmaliger Vorgang war und die Daten für November einen bescheideneren Rückgang zeigten (-6.000). Analysten gehen außerdem davon aus, dass der Regierungsstillstand im November einen geringeren Einfluss auf die Daten haben wird. Die Dezember-Arbeitsmarktdaten werden letztendlich dazu dienen, die Erwartungen darüber festzulegen, wie die Fed ihre Geldpolitik im Januar umsetzen wird, nachdem die jüngsten VPI-Daten und die robusten Wirtschaftswachstumsdaten schwächer als erwartet ausfielen und viele Analysten als Argument dafür sehen, dass die Fed eine Pause einlegen könnte. Das jüngste Protokoll der FOMC-Sitzung zeigte eine ausgewogene Entscheidung: Die meisten Teilnehmer befürworteten eine Senkung auf 3,50–3,75 % aufgrund der steigenden Abwärtsrisiken für die Beschäftigung, während einige keine Änderung vorzogen und einer einen größeren Schritt befürwortete (neun Mitglieder stimmten für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte; Miran stimmte für eine Senkung um 50 Basispunkte; Goolsbee und Schmid stimmten für eine unveränderte Rate). Die meisten gehen davon aus, dass weitere Senkungen wahrscheinlich sind, wenn die Inflation zurückgeht, doch mehrere befürworten eine Beibehaltung der Zinssätze, um verzögerte Auswirkungen abzuschätzen. Die Inflation lag bei über 2 %, wobei zollbedingter Druck festgestellt wurde, und die Risiken wurden als nach oben tendierend eingeschätzt. Die Teilnehmer stellten fest, dass sich die Arbeitsmärkte abschwächten, das Wachstum moderat war und das Bilanzmanagement auf die Aufrechterhaltung ausreichender Reserven ausgerichtet war. Analysten sagten, das Protokoll unterstreiche eine klare Spaltung innerhalb der Fed, was einen vorsichtigen politischen Ausblick bestärke. Während die Mehrheit einer weiteren Lockerung weiterhin aufgeschlossen gegenübersteht, hängt das Vertrauen ausdrücklich von einer deutlicheren Desinflation ab, insbesondere angesichts der Befürchtungen, dass weitere Kürzungen das Engagement für das 2 %-Ziel untergraben könnten. Die Betonung einer Pause zur Bewertung verzögerter Auswirkungen signalisiert die Sensibilität gegenüber politischen Transmissionsrisiken. Weichere Arbeitsbedingungen rechtfertigen die jüngste Kürzung, aber die anhaltende Inflationsunsicherheit und die Auswirkungen der Zölle sprechen gegen eine kurzfristige Umsetzung, so dass die Politik fest von Daten abhängt und nicht auf einem vorgegebenen Kurs bleibt. Barclays sagte, das Protokoll zeige Unterstützung für eine Zinssenkung im Dezember und eine weitere Lockerung bei sinkender Inflation, zeige aber Uneinigkeit über die künftige Zinsentwicklung und den Zeitpunkt. Die Bank schreibt, dass das Protokoll auf eine wahrscheinliche Pause bei der Januar-Sitzung hindeutet, während das FOMC die Auswirkungen der jüngsten Kürzungen bewertet, und stellt fest, dass die Teilnehmer weiterhin besorgt über die Inflation waren, eine Abschwächung des Arbeitsmarktes sahen und das Wachstum als robust betrachteten.
Dieser Artikel erschien ursprünglich am Newsquawk.
